El entusiasmo de los inversores disminuye por Circle a medida que las perspectivas de resultados se oscurecen en medio de temores de rentabilidad

Circle Internet Group (CRCL) experimentó una importante presión de venta el 8 de abril luego de una rebaja en la calificación de venta de Compass Point, que también redujo su precio objetivo a $77 desde $79 anterior. Las acciones cayeron un 7,44% para cerrar en 87,41 dólares, recuperando una parte sustancial del repunte del 19% en lo que va del año acumulado hasta principios de 2026. Ed Engel, analista de Circle Internet Group y CRCL Compass Point, identificó un desafío crítico en términos de rentabilidad: si bien la circulación del USDC continúa expandiéndose, la composición de ese crecimiento plantea riesgos de margen. El análisis de Engel reveló que los socios de distribución, incluidos Sky, Binance y Ethena, representaron aproximadamente el 80% de la expansión de la oferta del USDC desde principios de febrero. Esta concentración es problemática porque estas asociaciones operan bajo marcos de reparto de ingresos que reducen la toma de Circle de los ingresos por intereses generados por las tenencias de reservas del USDC. El emisor de la moneda estable obtiene márgenes más altos cuando el USDC circula fuera de estos canales de asociación. A medida que la combinación se inclina cada vez más hacia los tokens distribuidos por socios, la rentabilidad se erosiona a pesar del crecimiento general de la oferta total. Engel proyectó que el EBITDA del primer trimestre podría contraerse un 19% en comparación con el cuarto trimestre de 2024. Su proyección de EBITDA para el año fiscal 2027 es aproximadamente un 20% inferior a las estimaciones del consenso de Street. "Los resultados del primer trimestre de CRCL podrían decepcionar las crecientes expectativas", señaló Engel, advirtiendo que la compresión del margen bruto puede persistir si la actual dinámica de la oferta se extiende hasta el segundo trimestre. Los ingresos por intereses basados ​​en reservas representan el núcleo del motor de ingresos de Circle. Durante el cuarto trimestre de 2025, este segmento contribuyó con 733 millones de dólares de los 770 millones de dólares de ingresos totales de la empresa. Esta concentración crea una exposición sustancial a las fluctuaciones de las tasas de interés y las condiciones macroeconómicas vigentes. Si bien la circulación del USDC se expandió un 72% hasta alcanzar los 75.300 millones de dólares en ese mismo período, una disminución simultánea en las tasas de retorno de las reservas neutralizó parcialmente el beneficio, lo que ilustra cuán rápido pueden deteriorarse las métricas de rentabilidad cuando cambian los entornos de rendimiento. La compañía ha lanzado iniciativas de diversificación que incluyen Circle Payments Network, StableFX y su plataforma blockchain Arc. Sin embargo, los flujos de ingresos sin reservas siguen siendo un contribuyente menor a los ingresos generales, lo que significa que estos pivotes estratégicos aún no han alterado materialmente la dependencia del modelo de negocio. Goldman Sachs adoptó un tono más equilibrado, manteniendo su recomendación de Mantener y al mismo tiempo elevando su precio objetivo de 97 dólares a 99 dólares, lo que sugiere una apreciación potencial de aproximadamente el 14,56 % con respecto a los niveles de negociación actuales, aunque no llegó a alcanzar una convicción abiertamente alcista. Los documentos regulatorios revelaron que el director de Circle, Rajeev V. Date, ejecutó ventas de acciones el 6 y 7 de abril, inmediatamente antes de la fuerte liquidación. El 6 de abril, Date ejerció opciones sobre acciones a un precio de 0,08 dólares por acción y se deshizo de 2.546 acciones a 92,99 dólares. En la siguiente sesión, vendió 1.273 acciones adicionales a 95 dólares por acción. Ambas transacciones se produjeron de conformidad con un acuerdo comercial preestablecido de la Regla 10b5-1. Si bien el momento atrajo la atención de los inversores, los planes 10b5-1 están estructurados específicamente para eliminar las preocupaciones sobre el comercio de información material no pública. A media tarde del 8 de abril, CRCL había retrocedido a 85,72 dólares, lo que supone una caída intradía del 9,23%. Entre los 27 analistas monitoreados por FactSet, el 48% mantiene calificaciones de Compra, mientras que el 44% recomienda posiciones de Mantener, con un precio objetivo de consenso de 131,29 dólares.