Los inversores en Bitcoin enfrentan una importante exposición a desventajas a través de ciertos vehículos de inversión, según la última evaluación de Grayscale
Nueva York, NY – 22 de enero de 2025 – La empresa de gestión de activos digitales Grayscale ha emitido una severa advertencia sobre la creciente tendencia de las empresas de activos digitales a emitir acciones preferentes. La empresa destacó específicamente instrumentos como el STRC de Strategy, calificándolos de apuesta arriesgada sobre la dirección del precio de Bitcoin. El análisis de Grayscale sugiere que estas acciones preferentes conllevan un riesgo equivalente a una calificación crediticia CCC.
Advertencia en escala de grises sobre el riesgo de acciones preferentes
El informe de Grayscale se centra en la mecánica de estos productos financieros. Las acciones preferentes, a diferencia de las acciones ordinarias, prometen pagos de dividendos fijos. Sin embargo, Grayscale señala un problema fundamental con las acciones preferentes vinculadas a Bitcoin. Bitcoin en sí no genera intereses ni flujo de caja. Por lo tanto, pagar dividendos sobre estas acciones requiere en última instancia un aumento en el precio de Bitcoin.
La firma explica que esto crea un escenario de alto riesgo. Grayscale señala que dichas acciones preferentes tienen una volatilidad anual implícita del 50%. Este nivel de volatilidad coincide con el perfil de riesgo de un bono con calificación CCC. A modo de contexto, una calificación CCC indica un riesgo crediticio sustancial y una alta probabilidad de incumplimiento. La advertencia sirve como un recordatorio fundamental para los inversores que buscan exposición a Bitcoin a través de cuentas de corretaje tradicionales.
Comprensión de la comparación de calificaciones CCC
La escala de grises proporciona una comparación clara para ilustrar el riesgo. La empresa contrasta estas acciones preferentes con una estrategia de compra cubierta por Bitcoin. Una estrategia de compra cubierta implica mantener Bitcoin y vender opciones de compra en su contra. Grayscale afirma que esta estrategia ofrece un rendimiento esperado de alrededor del 33% al mismo nivel de precio.
La diferencia clave radica en la rentabilidad en diferentes condiciones de mercado. Grayscale explica que la estrategia de llamada cubierta se vuelve más rentable si el precio de Bitcoin se mueve lateralmente o aumenta. Por el contrario, las acciones preferentes como STRC sólo se benefician de aumentos de precios significativos. Esto los hace menos atractivos para los inversores que esperan movimientos moderados o estables del precio de Bitcoin.
Estrategia STRC y exposición a Bitcoin
Strategy, anteriormente conocida como MicroStrategy, ha sido un destacado emisor de valores vinculados a Bitcoin. Las acciones preferentes STRC de la compañía están diseñadas para rastrear el desempeño del precio de Bitcoin. Sin embargo, el análisis de Grayscale revela debilidades estructurales. Los pagos de dividendos crean una pérdida constante del valor de las acciones a menos que Bitcoin se aprecie lo suficiente.
Esto crea una situación precaria para los inversores. Si el precio de Bitcoin se estanca o baja, el valor de las acciones preferentes cae más rápido que el activo subyacente. La advertencia de Grayscale resalta la importancia de comprender las estructuras de los productos. Los inversores pueden ver erróneamente estas acciones como alternativas seguras a la propiedad directa de Bitcoin.
Comparación de opciones de inversión
El informe de Grayscale incluye una comparación directa de diferentes métodos de exposición a Bitcoin. La firma enfatiza que los productos cotizados en bolsa (ETP) de Bitcoin al contado siguen siendo la mejor opción para la exposición pura. A continuación se muestra un resumen de las diferencias clave:
Acciones preferentes (por ejemplo, STRC): alto riesgo, calificación CCC, volatilidad anual del 50%, dependiente de los aumentos de precios de Bitcoin para obtener dividendos.
Estrategia de llamada cubierta de Bitcoin: riesgo moderado, rendimiento esperado del 33%, rentable en mercados laterales o en alza.
Spot Bitcoin ETP: error de seguimiento bajo, exposición directa a Bitcoin, sin obligaciones de dividendos, adecuado para tenedores a largo plazo.
Esta comparación muestra las compensaciones entre diferentes vehículos de inversión. El análisis de Grayscale sugiere que las acciones preferentes introducen complejidad y riesgos innecesarios.
Implicaciones para las cuentas de corretaje y de jubilación
Muchos inversores buscan exposición a Bitcoin a través de cuentas de corretaje o de jubilación. Estas cuentas suelen restringir las compras directas de criptomonedas. Las acciones preferentes y los ETP ofrecen vías alternativas. Sin embargo, la advertencia de Grayscale indica que no todas las opciones son iguales.
La firma afirma que para los inversores que buscan exposición pura a Bitcoin en estas cuentas, un ETP al contado sigue siendo la mejor opción predominante. Los ETP al contado mantienen directamente Bitcoin y rastrean su precio con una desviación mínima. Evitan las obligaciones de dividendos y los riesgos estructurales de las acciones preferentes.
Perspectiva de expertos sobre la gestión de riesgos
Los analistas financieros se hacen eco de las preocupaciones de Grayscale. La calificación CCC implica una importante posibilidad de pérdida. Los inversores deberían considerar su tolerancia al riesgo antes de elegir acciones preferentes. La volatilidad anual del 50% significa que el valor de la acción puede variar drásticamente.
La experiencia de Grayscale en la gestión de activos digitales da peso a esta advertencia. La empresa tiene una amplia experiencia con productos de inversión de Bitcoin. Su análisis proporciona una perspectiva basada en datos sobre los riesgos involucrados.
Cronología de los valores vinculados a Bitcoin
La tendencia a emitir valores vinculados a Bitcoin ha crecido desde 2020. Empresas como MicroStrategy fueron pioneras en el uso de bonos convertibles y acciones preferentes. Estos instrumentos permitieron a los inversores tradicionales obtener exposición a Bitcoin sin propiedad directa.
Sin embargo, los riesgos se han vuelto más evidentes.