Ya no es 2022: lo que la primera venta de bitcoins de Strategy puede (y no puede) decirnos sobre esta
Cuando Strategy (MSTR) reveló que vendió 32 bitcoins en mayo, surgieron recuerdos de la primera venta de bitcoins de la compañía en diciembre de 2022.
Ambos eventos generaron titulares que cuestionaban si la compañía de Michael Saylor se estaba alejando de su estrategia de acumulación de bitcoins de larga data. Ambos provocaron un escrutinio de las finanzas de la empresa. Ambos representaron momentos extraordinariamente raros en la historia del mayor poseedor corporativo de bitcoins del mundo.
Sin embargo, la lección más útil de la venta de 2022 puede ser que los inversores deben tener cuidado de no interpretar demasiado en una sola venta.
El final de 2022 fue uno de los períodos más tumultuosos en la historia de las criptomonedas, la culminación del "invierno criptográfico" que se desarrolló ese año y que llegó a un punto crítico con el colapso del intercambio FTX a principios de noviembre.
Desde un máximo de alrededor de 69.000 dólares un año antes, el bitcoin había caído más del 75% hasta menos de 16.000 dólares.
"Por supuesto que bitcoin no va a llegar a cero", escribió el estratega geopolítico Peter Zeihan en X el 12 de noviembre. "Tenemos impuestos al carbono en algunos lugares. Bitcoin se está volviendo negativo".
El mes siguiente, MicroStrategy, como se la conocía entonces, vendió 704 $BTC por aproximadamente $11,8 millones, mientras que Bitcoin cotizaba cerca de $16,500. La compañía dijo que la transacción fue diseñada para cosechar pérdidas fiscales que podrían compensar ganancias futuras.
La empresa de Michael Saylor compró 810 $BTC dos días después, dejando su posición general en bitcoins más grande que antes.
En ese momento, sin embargo, muchos críticos vieron algo más trascendental.
El defensor del oro, Peter Schiff, argumentó que la venta expuso grietas en el compromiso inquebrantable de Saylor con bitcoin y sugirió que podría ser el primer paso hacia una liquidación más amplia.
"Las acciones de MicroStrategy acaban de alcanzar un nuevo mínimo de 52 semanas, un 90% menos que el máximo histórico de febrero de 2021", escribió en una publicación separada. "No cometa el error de pensar que un 90% de descuento es una buena compra. Esto no es sólo una venta, es una venta por cierre del negocio".
La historia se desarrolló de manera diferente. En lugar de marcar el comienzo de un ciclo de ventas, la transacción de diciembre de 2022 se produjo cerca del final del mercado bajista. En los años siguientes, Bitcoin se recuperó hasta alcanzar niveles récord, mientras que Strategy amplió drásticamente sus tenencias. Desde entonces, las reservas de la compañía han crecido de aproximadamente 132.500 $BTC a finales de 2022 a más de 843.000 $BTC en la actualidad.
Esa experiencia podría tentar a los inversores a descartar la última venta por considerarla igualmente irrelevante. Pero al hacerlo se corre el riesgo de pasar por alto cuánto ha cambiado la propia empresa.
La Estrategia de 2022 consistía en gran medida en un poseedor de bitcoins apalancado. La Estrategia de 2026 es un vehículo financiero mucho más complejo construido en torno a la propiedad de bitcoins. La compañía ahora administra una estructura de capital que incluye deuda convertible, programas de emisión de acciones ordinarias y múltiples ofertas de acciones preferentes diseñadas para atraer diferentes clases de inversores.
En ese contexto, vender 32 $BTC, por un valor aproximado de 2,5 millones de dólares y que representan menos del 0,004% de sus tenencias, es financieramente insignificante. Pero la transacción puede reflejar una realidad más amplia: las ventas de bitcoins ya no son impensables dentro del modelo operativo de Strategy.
"Esto puede ser sólo el comienzo de ventas mucho mayores por venir", escribió Schiff en X tras la noticia de la segunda venta de Strategy. "Además, si MSTR simplemente deja de comprar más bitcoins, eso sería un gran problema para bitcoin".
Eso no significa que la empresa esté abandonando la acumulación. La estrategia continúa comprando bitcoins de manera agresiva y recaudando capital para financiar compras adicionales. Pero a diferencia de 2022, la pregunta ya no es si Strategy algún día venderá bitcoins.
La pregunta más relevante es si las ventas futuras seguirán siendo raras excepciones o se convertirán en otra herramienta rutinaria en la gestión de un imperio de tesorería de bitcoins cada vez más sofisticado.