JPMorgan: Ether va por detrás de Bitcoin por un amplio margen a medida que los flujos institucionales divergen desde el desapalancamiento de octubre
El dinero institucional no está regresando a Ethereum con la fuerza con la que ha regresado a Bitcoin. Esa es la conclusión central de una nueva nota de JPMorgan que rastrea la divergencia en la recuperación de los flujos desde el fuerte desapalancamiento que afectó a los mercados de activos digitales en octubre de 2025. Las cifras, tal como las exponen los analistas dirigidos por Nikolaos Panigirtzoglou, son crudas. Los ETF al contado de Bitcoin han recuperado aproximadamente dos tercios de las salidas que sufrieron durante ese episodio. Los ETF Spot Ether, por el contrario, han logrado recuperar sólo alrededor de un tercio de su capital perdido, según el informe original.
La brecha de flujo refleja el desempeño de los precios. Desde la caída de octubre, Bitcoin se ha recuperado con más vigor, mientras que Ether y el complejo de altcoins más amplio se han quedado rezagados. El equipo de JPMorgan no trata esto como una dislocación temporal. Lo enmarcan como un síntoma de algo más profundo: un mercado que discrimina cada vez más entre la narrativa del oro digital establecida de Bitcoin y la dependencia de Ethereum de la actividad de la red, el uso de DeFi y las aplicaciones tangibles del mundo real. Sin un repunte significativo en esas métricas en cadena, advierte la nota, Ethereum y el mercado de altcoins pueden tener dificultades para cerrar la brecha.
Una recuperación a dos velocidades en interés institucional
Octubre de 2025 fue un período complicado para las criptomonedas, con una cascada de liquidaciones que se extendió tanto por los mercados de derivados como al contado. La reducción afectó duramente a los productos institucionales. Sin embargo, la velocidad a la que el capital ha regresado no ha sido uniforme. El complejo ETF de Bitcoin se convirtió en un lugar para posicionarse en torno a la cobertura macro y la demanda de refugio seguro. El conjunto de ETF de Ethereum atrajo una oferta más tentativa. La nota de JPMorgan señala las tasas brutas de recuperación (dos tercios frente a un tercio) como evidencia de que los asignadores profesionales siguen estando mucho más cómodos con la exposición a BTC en un entorno posterior al desapalancamiento.
Esa brecha de comodidad no se debe simplemente a la volatilidad. Los analistas de JPMorgan vinculan el bajo rendimiento directamente con las métricas de uso en la red Ethereum. Cuando la adopción de DeFi se estanca y los casos de uso del mundo real no logran ganar terreno, el argumento de inversión para Ether se debilita en relación con la simplicidad de Bitcoin. Es una tesis que resuena más allá del mostrador de venta.
El problema de uso de Ethereum
La acción del precio en las criptomonedas a menudo está desconectada de los fundamentos en el corto plazo, pero los patrones de flujo institucional pueden revelar cómo piensan los grandes grupos de capital sobre la diferenciación de activos. La nota de JPMorgan se centra en tres variables que son importantes para Ethereum: actividad de la red, adopción de DeFi y casos de uso del mundo real. Cada uno de estos ha sido una decepción en relación con las expectativas descontadas durante ciclos anteriores.
Ethereum todavía domina el ecosistema de desarrolladores más activo entre las cadenas de bloques de capa 1, como se ve en las recientes clasificaciones de actividad de los desarrolladores. Pero ese capital intelectual aún no se ha traducido en un repunte sostenido de la demanda en cadena que haría que los flujos de ETF volvieran a superar el umbral de recuperación. El valor total bloqueado de DeFi ha estado limitado y los experimentos institucionales con activos tokenizados se han mantenido concentrados en programas piloto en lugar de implementaciones escalables.
Mientras tanto, las cadenas alternativas de capa 1 están atrayendo una parte del capital de riesgo que alguna vez podría haber fluído hacia Ethereum. Sui, por ejemplo, experimentó un aumento del 18% y un gran volumen gracias a las apuestas institucionales de una empresa que cotiza en Nasdaq y una gran integración de tecnología financiera, como lo cubre SUI Price Today: Sui surge un 18% a 1,24 dólares a medida que las apuestas institucionales y la asociación Paga impulsan la demanda. Si bien la dinámica difiere de la de Bitcoin, ilustra que el interés institucional no está ausente: simplemente se está alejando de Ethereum cuando sus propios catalizadores son escasos.
Qué significa la lucha por los flujos
La historia reciente de JPMorgan con Ethereum añade una capa de ironía a la nota. Hace solo unas semanas, el banco resolvió una transacción de Tesorería tokenizada en vivo con Ondo Finance, una transacción que se ejecutó en una infraestructura basada en Ethereum y marcó uno de los casos de uso más concretos en el mundo real que la red ha visto, como se detalla en un resumen de tokenización. Esa actividad institucional se suma a los resultados de investigación del mismo banco que señalan el bajo rendimiento de ETH, lo que refleja el estado contradictorio de una tecnología que se está utilizando al más alto nivel pero que aún no logra generar flujos de inversión sostenidos.
La conclusión para los observadores del mercado no es que Ethereum esté roto. Es que el listón para un nuevo compromiso institucional ha subido. Bitcoin puede atraer capital únicamente gracias a la fuerza de su narrativa. Ethereum ahora debe demostrar que su utilidad se traduce en una demanda duradera; de lo contrario, las tasas de recuperación de ETF seguirán distribuidas de manera desigual. Las cifras de JPMorgan ofrecen un recordatorio claro y cuantificado de que en el ciclo actual, la competencia por los flujos institucionales es una historia de métricas tangibles, no de potencial.