JPMorgan advierte que se está acabando el tiempo para el proyecto de ley sobre la estructura del mercado criptográfico
JPMorgan (JPM) dijo que el proyecto de ley propuesto sobre la estructura del mercado criptográfico de EE. UU., conocido como Ley de Claridad, puede tener solo una ventana limitada para su aprobación este año, ya que el calendario del Congreso se ajusta antes de las elecciones de mitad de período y el debate sobre el rendimiento de las monedas estables sigue sin resolverse.
"A medida que se acercan las elecciones intermedias de Estados Unidos, la ventana legislativa para la aprobación del proyecto de ley de estructura de mercado se ha reducido, lo que podría posponer el progreso en la reforma de la estructura de mercado de criptomonedas este año", escribieron analistas dirigidos por Nikolaos Panigirtzoglou en el informe del miércoles.
El proyecto de ley fue aprobado por el Comité Bancario del Senado el 14 de mayo, pero aún debe obtener 60 votos en el pleno del Senado, conciliarse con la legislación de la Cámara y recibir la firma del presidente. Esas medidas restantes, junto con el creciente rechazo de la industria bancaria, han reducido las expectativas de que la medida se promulgue este año, dijeron los analistas.
El momento oportuno también podría resultar importante. Un compromiso alcanzado antes de las elecciones intermedias podría parecer materialmente diferente de uno negociado después de las elecciones, cuando los incentivos políticos pueden cambiar.
La Ley de Claridad es ampliamente considerada como la prioridad legislativa más importante de la industria de la criptografía porque establecería el primer marco federal integral que regirá los activos digitales en los EE. UU.
Los partidarios dicen que el proyecto de ley resolvería la incertidumbre de larga data sobre si las criptomonedas están bajo el control de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) o de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC), reemplazando años de regulación mediante reglas más claras para emisores, bolsas e inversores.
Los defensores de la industria argumentan que una mayor certeza regulatoria podría desbloquear la participación institucional, fomentar la inversión y la innovación y ayudar a mantener las empresas y el capital de criptomonedas en los EE. UU. en lugar de mercados extranjeros con regímenes de activos digitales más desarrollados.
Un punto central de controversia es el tratamiento del rendimiento de las monedas estables. Los analistas del banco dijeron que la legislación tiene como objetivo prohibir el rendimiento "pasivo", es decir, los intereses pagados sobre los saldos de las monedas estables, al tiempo que permite recompensas vinculadas a actividades como pagos, transacciones, programas de fidelización e incentivos comerciales. Sin embargo, el lenguaje actual del proyecto de ley es menos explícito en cuanto a la prohibición de intereses sobre los saldos de lo que han sugerido los formuladores de políticas.
Según el informe, la distinción es fundamental porque determina si las monedas estables pueden funcionar como sustitutos de los depósitos bancarios. La exclusión está diseñada para preservar el papel de las monedas estables en los pagos y liquidaciones y, al mismo tiempo, evitar que evolucionen hacia productos de ahorro ligeramente regulados.
Los bancos han presionado para imponer restricciones más estrictas, argumentando que los emisores de monedas estables no enfrentan los mismos requisitos de seguro, supervisión y prudenciales que las instituciones depositarias reguladas. Mientras tanto, las empresas de criptomonedas han buscado una mayor flexibilidad para ofrecer productos rentables. JPMorgan dijo que la disputa se ha convertido en un obstáculo importante para el avance de la legislación y sigue siendo políticamente sensible.
Si los legisladores finalmente imponen límites efectivos al rendimiento pasivo de las monedas estables, el banco espera que se acelere la tendencia del capital criptográfico inactivo que fluye hacia bonos del Tesoro tokenizados, fondos del mercado monetario digital y depósitos tokenizados.
Si bien ese resultado puede decepcionar a las empresas cripto-nativas que han abogado por monedas estables con rendimiento, el proyecto de ley aún preservaría algunas recompensas basadas en la actividad. El informe también destaca que el texto legislativo actual deja margen de interpretación porque no prohíbe explícitamente los intereses sobre los saldos.
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