El aumento masivo del mercado de valores pone de relieve el mediocre desempeño de Bitcoin
Las acciones tradicionales como el S&P 500 están protagonizando una recuperación histórica, sacudiéndose semanas de ansiedad geopolítica para alcanzar nuevos máximos históricos.
Sin embargo, Bitcoin, que históricamente ha sido un beneficiario sincronizado del sentimiento de riesgo, se está demorando notablemente, lo que hace que los inversores se pregunten qué falta en su narrativa.
El S&P 500 cerró con un alza del 0,8% esta semana, llevando el índice de referencia a un récord de 7.022,95 y eclipsando su máximo anterior establecido a finales de enero.
El hito marca un cambio dramático con respecto al turbulento primer trimestre, donde el índice se desplomó casi un 10% a un mínimo local de 6.316,91 el 30 de marzo en medio del conflicto entre Estados Unidos, Israel e Irán y los posteriores shocks de los precios del petróleo.
Mientras Wall Street celebra el regreso a la “codicia” y las acciones tecnológicas fuertemente capitalizadas recuperan su dominio del mercado, Bitcoin sigue atrapado en una fase de consolidación prolongada.
La criptomoneda emblemática continúa cotizando significativamente por debajo de su máximo histórico anterior, lo que pone de relieve un raro y persistente desacoplamiento de los activos de riesgo tradicionales que no se había observado con esta gravedad desde 2020.
Por qué esto importa
Durante años, Bitcoin se ha comportado como una extensión beta alta del mercado de valores, amplificando los grandes movimientos de riesgo en las acciones. Si esa relación se está rompiendo justo cuando Wall Street entra en una poderosa fase de impulso, los inversores en criptomonedas podrían perderse una etapa importante del repunte del riesgo global, o enfrentar un movimiento de recuperación mucho más pronunciado si el capital repentinamente vuelve a girar en la cadena.
El "impulso" que impulsa las acciones
La velocidad de la recuperación del mercado de valores ha tomado por sorpresa a muchos escritorios institucionales.
En las dos semanas transcurridas desde los mínimos de finales de marzo, los mercados se han ajustado rápidamente a la incertidumbre geopolítica sostenida en el Medio Oriente y han añadido más de 6 billones de dólares en capitalización de mercado.
Según Warren Pies, fundador de 3F Research, la trayectoria del mercado durante los últimos diez días representa una anomalía estadística. El aumento cercano al 10% del S&P 500 lo sitúa en el percentil 99,7 de todos los rendimientos a 10 días.
Rentabilidad a 10 días del S&P 500 (Fuente: 3F Research)
Históricamente, desde 1950 sólo ha habido 20 casos en los que el mercado de valores ha registrado ganancias tan agresivas a corto plazo. Pies caracterizó estos eventos como “impulsos de impulso” alcistas que normalmente arrojan un rendimiento promedio del 19% durante los próximos doce meses.
Sin embargo, lo que hace que el actual repunte de las acciones sea único es su proximidad a máximos históricos.
Según Pies, los impulsos anteriores se produjeron casi exclusivamente durante mercados bajistas profundos, con los índices todavía languideciendo un 20% o más por debajo de sus máximos.
Mientras tanto, la actual recuperación del mercado ha sido claramente intensa. Desde el mínimo del 30 de marzo, un fondo que sigue las acciones tecnológicas de megacapitalización de los “7 Magníficos” ha subido casi un 18%, superando al S&P 500 en general en aproximadamente un 8% si se excluyen esas siete empresas.
Esta agresiva compra institucional está impulsada en gran medida por la narrativa de la “infraestructura de IA”, en la que líderes del sector como Oracle actúan como los principales motores del crecimiento de la productividad global.
Además, el contexto macroeconómico también ha proporcionado un fuerte viento de cola.
El alivio de las tensiones en el Golfo Pérsico, destacado por las conversaciones diplomáticas y un alto el fuego temporal, ha aliviado los temores inmediatos de un bloqueo prolongado en el Estrecho de Ormuz.
Al mismo tiempo, los datos del índice de precios al productor (IPP) de Estados Unidos correspondientes a marzo estuvieron muy por debajo de las expectativas, con un 0,1%, lo que demuestra que la economía estadounidense sigue siendo muy resiliente y en gran medida aislada de los picos temporales de inflación impulsados por la energía que limitaron las ganancias del mercado a principios de año.
Un desacoplamiento histórico para el mercado criptográfico
Si bien el Nasdaq Composite celebró simultáneamente una racha ganadora de 10 días, la más larga desde finales de 2021, el sector de activos digitales no ha logrado reflejar este optimismo desenfrenado.
A pesar de la disminución de las presiones macroeconómicas, Bitcoin sigue teniendo grandes descuentos, oscilando entre los 74.000 y los 76.000 dólares.
Esto representa una asombrosa caída del 40% desde su máximo histórico anterior de más de 126.000 dólares, lo que refleja la lentitud que ha persistido durante varios meses.
Los datos compilados por CryptoQuant resaltan esta divergencia. Según la empresa, Bitcoin ha operado tradicionalmente como un activo de beta alta que sigue vagamente las tendencias de liquidez del S&P 500 y Nasdaq.
Bitcoin se desacopla del S&P 500 (Fuente: CryptoQuant)
Sin embargo, el desempeño actual de sus precios está siendo impulsado por su propia dinámica interna lenta. Como resultado, el período actual de débil correlación con el S&P 500 es ahora el tramo más largo observado en más de cuatro años.
Esto también es evidente en el hecho de que el sentimiento en todo el espacio de los activos digitales ha pasado a una "fase de complacencia".
Según la firma de análisis Alphractal, el sentimiento más amplio del mercado criptográfico se ubica en un nivel neutral y casi alcista, lo cual es muy inusual dada la importante distancia del activo con respecto al descubrimiento de precios.
Indicador de sentimiento del mercado criptográfico (Fuente: Alphractal)
Las métricas en cadena señalan una fragilidad