El CEO de MicroStrategy ofrece una visión contundente sobre la descarga de tenencias de BTC en una entrevista exclusiva

Cuando Strategy (MSTR), la mayor empresa que cotiza en bolsa y poseedora de bitcoins, planteó por primera vez la idea de vender su reserva de bitcoins para financiar sus obligaciones de dividendos durante su reciente convocatoria de ganancias, generó preocupaciones entre los inversores y la comunidad criptográfica.

Sin embargo, el presidente ejecutivo Michael Saylor se sentó con el analista senior de CoinDesk, James Van Straten, en Consensus en Miami para explicar, en su opinión, por qué el anuncio era "intrascendente".

A medida que la empresa pasa de ser una compañía de tesorería de bitcoins a una operación de mercados de capitales de espectro completo, en una amplia conversación con CoinDesk, Saylor discutió la posible venta de bitcoins por parte de la compañía para financiar dividendos, la mecánica de sus acciones preferentes (llamadas Stretch o STRC) y lo que los críticos se equivocan acerca de su estrategia comercial.

Esta entrevista ha sido editada para mayor brevedad y claridad. Esta es la primera parte de una serie de historias de la entrevista de CoinDesk con Michael Saylor.

CoinDesk: Su llamada de resultados reveló que Strategy podría vender bitcoins para financiar sus dividendos. Eso asustó a algunos inversores. ¿Qué importancia tiene en realidad?

Michael Saylor: Desde el punto de vista económico, no es una gran hamburguesa. Si tuviéramos que financiar todos nuestros dividendos exclusivamente vendiendo bitcoins durante el próximo año, compraríamos 20 bitcoins por cada uno que vendiéramos. Entonces no es diferente a comprar 20 bitcoins y no vender ningún bitcoin. Y luego, desde el punto de vista del mercado, bitcoin tiene hoy entre 20 y 50 mil millones de dólares de liquidez. Si tuviéramos que financiar todos nuestros dividendos con bitcoin, estaríamos hablando de unos 3 millones de dólares; es inconmensurable. Es realmente intrascendente.

CoinDesk: Entonces, ¿cómo se decide realmente entre comprar bitcoins, retirar deudas o recomprar sus propias acciones?

Saylor: Usamos dos métricas. El primero es el rendimiento de $BTC. ¿Cuál es el beneficio para el accionista de capital común? Si no hay rendimiento, es neutral en términos de equidad. Si hay un rendimiento negativo, es dilutivo. Si hay un rendimiento positivo, es acumulativo. La segunda métrica es el crédito: ¿cuál es el impacto en el balance? ¿Crea más riesgo?

Por ejemplo, si usáramos todos nuestros dólares para recomprar acciones, sería positivo para el capital y generaría rendimiento, pero sería negativo para el crédito. El precio de mercado del bitcoin, de todos nuestros instrumentos crediticios, de todos nuestros bonos, cambia todos los días. Día a día, ajustamos nuestra actividad en los mercados de capitales para aprovechar las oportunidades de rendimiento y cumplir con nuestros pasivos.

Priorizamos las operaciones que generan más bitcoins por acción. Si podemos crear 10 veces más bitcoins por acción realizando una operación frente a otra, le daríamos prioridad a eso primero.

CoinDesk: Bitcoin se encuentra actualmente entre un 36% y un 37% de su máximo histórico. ¿Es este un buen momento para vender Bitcoin de alto costo y capturar ese crédito fiscal?

Saylor: Tenemos la opción de capturar hasta $2.2 mil millones en crédito fiscal. El valor de ese crédito cambia cada día, cada minuto. También tenemos la opción de calcular la fijación errónea de los precios de los bonos convertibles: esto genera un rendimiento enorme. También tenemos la opción de capturar bitcoins en una operación. Tomamos esa decisión semana a semana, día a día.

Todo lo que hacemos nos impide hacer otra cosa. Entonces, ¿siempre tenemos que considerar si esto es positivo para el capital pero negativo para el crédito? Tal vez sea muy bueno para el capital, nos genere 500 millones de dólares, pero es un poco malo para el crédito. Si el crédito es súper sólido, haría algo positivo para el capital y ligeramente negativo para el crédito. Si el crédito es muy débil, no lo haríamos.

No vamos a telegrafiar exactamente cuándo lo haremos ni si lo haremos. Pero la opcionalidad está ahí, y es una de las operaciones más interesantes sobre la mesa en este momento.

CoinDesk: Los críticos de X (anteriormente Twitter) dicen que siempre se compra el máximo semanal en bitcoin. ¿Qué está pasando realmente?

Saylor: Esa es una crítica ignorante. Lo que está sucediendo es que cuando compramos bitcoins con un swap de acciones, es porque las acciones se recuperaron y hay una prima de acciones enorme. Cuando bitcoin aumenta, el capital aumenta, la prima se expande y, de hecho, se vuelve más rentable para nosotros intercambiar. Estamos intercambiando una acción de MSTR por una acción de $BTC cuando la prima se expande, y ahí es cuando bitcoin se recupera.

En una semana de 168 horas, puede haber tres horas durante las cuales el mercado se haya recuperado, y podríamos recaudar 250 millones de dólares en swaps en esas tres horas. Entonces, sí, estamos eligiendo la cima del mercado de bitcoins, pero también estamos eligiendo la cima del mercado de capital social e intercambiando ambos, y estamos generando una ganancia mucho mayor. Estamos ganando dinero para nuestros accionistas sin riesgos al realizar estos intercambios.

Si quisiéramos hacer esos swaps cuando el precio es bajo, la prima es baja. Genera mucho menos dinero, o perderíamos dinero por las [acciones] comunes al intercambiar el capital cuando el precio de bitcoin es bajo. Es por eso que parece que podríamos estar comprando la parte superior, pero no lo estamos comprando con dinero que ha estado ahí. CoinDesk: STRC ha sido su producto estrella. ¿Puedes explicar en qué se diferencia de un bono típico?

Sayl