La Autoridad Bancaria Nacional presenta una revisión exhaustiva de los fundamentos económicos de Estados Unidos
La Junta de la Reserva Federal ha publicado su último Informe de Estabilidad Financiera, un análisis profundo semestral de la salud del sistema financiero estadounidense. El hallazgo principal: el sistema está bajo más presión de lo habitual, con riesgos globales acumulándose, un balance que ha crecido a aproximadamente el 21% del PIB nominal y proyecciones de pruebas de estrés que suponen que las cosas podrían empeorar significativamente antes de mejorar.
El problema del balance
El balance de la Reserva Federal asciende a aproximadamente 6,5 billones de dólares, alrededor del 21% del PIB nominal. El gobernador Stephen Miran ha esbozado una propuesta para reducir gradualmente esa cifra entre 1 y 2 billones de dólares.
Miran ha expuesto cuatro motivos de la reducción. Primero, reducir la huella de la Reserva Federal en los mercados financieros. En segundo lugar, reducir la probabilidad de pérdidas en la propia cartera de la Reserva Federal. En tercer lugar, salvaguardar la frontera entre la política monetaria y la política fiscal. Y cuarto, preservar la flexibilidad para ampliar nuevamente el balance si la economía vuelve a hundirse.
Las pruebas de estrés pintan un panorama sombrío
Los escenarios de las pruebas de resistencia del informe anticipan una caída del 58% en los precios de las acciones en el escenario severo proyectado para 2026. En este mismo escenario, la inflación del IPC caería al 1% y la tasa del Tesoro a tres meses se ubicaría en el 3,1% durante el primer trimestre de 2029. El desempleo aumentaría significativamente en este escenario, con una recesión potencial que se extendería desde 2026 hasta 2029.
Estos son escenarios de pruebas de resistencia, no pronósticos. La Reserva Federal los diseña para que sean severos por construcción para ver si los bancos y las instituciones financieras pueden sobrevivir al peor de los casos.
El agujero en forma de criptografía en el informe
A pesar del crecimiento explosivo de los mercados de activos digitales, el informe no contiene una evaluación significativa de los riesgos relacionados con las criptomonedas. Históricamente, los informes de estabilidad de la Reserva Federal se han centrado en las vulnerabilidades tradicionales: préstamos apalancados, bienes raíces comerciales, liquidez del mercado de bonos del Tesoro y riesgo de contraparte entre bancos de importancia sistémica.
El propio informe del FMI de abril de 2026 adopta un enfoque similar, advirtiendo sobre los elevados riesgos para la estabilidad derivados de los altos niveles de deuda y las tensiones geopolíticas, al tiempo que recomienda mejores mecanismos de liquidez, pero no ofrece una evaluación específica actualizada de los riesgos de los activos digitales.
Qué significa esto para los inversores
Para los participantes tradicionales del mercado, una reducción de entre 1 y 2 billones de dólares en sus balances, incluso si se extiende a lo largo de años, endurecerá las condiciones financieras. Específicamente para los inversores en criptomonedas, la ausencia de activos digitales en el informe significa que la Reserva Federal no está señalando activamente a las criptomonedas como una amenaza sistémica. También significa que el banco central no está creando el marco analítico necesario para responder cuando los criptomercados se cruzan con el riesgo sistémico.
El Informe de Estabilidad Financiera es parte de las evaluaciones semestrales de la Reserva Federal destinadas a aumentar la transparencia sobre los riesgos sistémicos, una práctica que evolucionó a partir de las reformas financieras posteriores a la crisis financiera mundial. El panorama más amplio es el de un sistema financiero que conlleva un riesgo elevado debido a los altos niveles de deuda, la incertidumbre geopolítica y un balance que aún muestra las cicatrices de las medidas de emergencia de la era de la pandemia.