Una nueva divulgación arroja luz sobre el complejo acuerdo de financiación entre la plataforma criptográfica y su dúo fundador
Cameron y Tyler Winklevoss prestaron su propio intercambio de cifrado, Gemini, miles de bitcoins ($BTC) y ether ($ETH) a través de Winklevoss Capital Fund (WCF), su compañía de inversión privada. Luego, Gemini prometió esa criptografía como garantía con Galaxy Digital y NYDIG para obtener préstamos en dólares.
Cuando la bolsa salió a bolsa en septiembre de 2025 a 28 dólares por acción, convirtió 695,6 millones de dólares de deuda de WCF en acciones Clase B con súper voto con un descuento del 20%, dando a los gemelos el 94,7% del poder de voto de Gemini.
El 10-K de Gemini, presentado ayer, detalla toda la estructura. Los usuarios de las redes sociales lo han llamado un esquema circular.
Es todo un ponzi circular>pedir prestado $BTC de una parte relacionada WCF>promover estos $BTC con prestamistas para obtener préstamos en dólares (Galaxy, emisión de bonos, NYDIG)algunos de estos préstamos se liquidaron en IPO con acciones descontadas y hay más (Ripple y RLUSD, convertible,...)—Deloitte dio un... https://t.co/mMT56uJiW9
– tmnxeq (@tmnxeq) 31 de marzo de 2026
El carrusel de préstamos del Winklevoss Capital Fund
Aquí está la historia básica de cómo fluyó el dinero. El WCF de Winklevii prestó $BTC y $ETH a Gemini a través de acuerdos de plazo abierto, es decir, sin vencimiento fijo.
Luego, Gemini publicó que tomó prestadas criptomonedas como garantía con prestamistas externos. Galaxy Digital otorgó 116,5 millones de dólares en préstamos a tasas de interés del 11-12%, con garantía del 145-155%. NYDIG proporcionó 75 millones de dólares a través de un acuerdo de recompra al 8,5%.
Gemini utilizó los dólares para operaciones y requisitos de capital regulatorio.
Cuando se cerró la IPO el 15 de septiembre de 2025, la bolsa devolvió a Galaxy 116,5 millones de dólares de los 456 millones de dólares en ingresos netos de la IPO.
Gemini cotiza ahora en el Nasdaq con el símbolo GEMI.
El intercambio también pagó $238,5 millones bajo una línea de crédito de almacén con Ripple, aunque $154 millones seguían pendientes de pago para Ripple al final del año.
Sin embargo, la deuda de los gemelos no se pagó en efectivo.
Gemini convirtió 200 millones de dólares en notas convertibles de WCF y 475 millones de dólares en préstamos a plazo de WCF, más intereses acumulados, en 31,1 millones de acciones Clase B con supervoto a 22,40 dólares cada una.
Ese precio de conversión fue un 20% inferior a lo que los inversores minoristas pagaron por acciones Clase A equivalentes el mismo día.
Las acciones de clase A y B difieren sólo en su poder de voto y distribución de propiedad. En caso contrario, tienen el mismo valor nominal, derecho a dividendos y preferencia de liquidación.
Las acciones Clase B son convertibles en Clase A en una proporción de una por una.
El minorista pagó $28 con el Winklevii a $22,40
El descuento es donde la circularidad infligió dolor a los accionistas habituales.
WCF prestó criptografía a Gemini. Luego, Gemini prometió la criptografía que había pedido prestada para obtener aún más préstamos. Específicamente, Galaxy y NYDIG prestaron dólares a Gemini que solía operar.
Luego, Gemini entregó acciones de WCF con un descuento financiado por la misma IPO que hizo que el comercio minorista subiera un 20%.
¿Qué pasa con el intercambio de cifrado Gemini y sus vínculos con FTX?
El formulario 10-K de la SEC confirma que Gemini todavía debía a WCF 4,619 $BTC al 31 de diciembre de 2025. Ese saldo valía aproximadamente $400 millones.
Gemini pagó a WCF 24,2 millones de dólares en comisiones de préstamo en 2025.
En resumen, Gemini es simultáneamente deudor, custodio y “empresa controlada” según los estándares de gobierno corporativo del Nasdaq.
A pesar de cotizar en bolsa, los cofundadores de Gemini todavía controlan la mayoría de su poder de voto.
Además, WCF posee aproximadamente 8.757 $BTC en direcciones de Gemini Custody, según datos de Arkham Intelligence citados por el criptoinvestigador Emmett Gallic.
Deloitte se despidió limpiamente
Deloitte ha emitido informes de auditoría limpios sobre Gemini. Esto a pesar de la realidad de que WCF podría exigir el reembolso de su préstamo de 4.619 dólares BTC en cualquier momento.
Los gemelos podrían desestabilizar el intercambio que controlan con un solo aviso por escrito.
Las acciones públicas de Gemini ahora cotizan un 88% por debajo de su precio de oferta pública inicial. “Gemini Space Station”, su nombre legal y basado en cohetes que ciertamente no ha estado a la altura, abrió a 37,01 dólares por acción el día de su salida a bolsa.
Hoy vale 4,42 dólares.
Gemini fijó el precio de su oferta pública inicial en 28 dólares el 11 de septiembre de 2025. Abrió a 37,01 dólares al día siguiente y alcanzó los 45,89 dólares antes de comenzar una caída implacable. La acción cerró a 4,42 dólares el 31 de marzo de 2026, un 88% menos que el precio de apertura, después de tocar un mínimo de 52 semanas de 3,91 dólares este lunes.
La capitalización de mercado de la empresa se ha desplomado de más de 3.800 millones de dólares a aproximadamente 520 millones de dólares. Citigroup, Cantor, Truist y Evercore rebajaron la calificación de la acción a Vender.
Una demanda colectiva alega que la empresa engañó a los inversores sobre su estrategia.