Todo el mundo conoce los ETF, pero casi nadie sabe acerca de las docenas de oscuros productos institucionales que se construyen en torno a Bitcoin mientras los fondos absorben toda la atención, desde una reserva de seguros de 40 millones de dólares en Barbados hasta un acuerdo de bonos con calificación S&P vendido a inversionistas de Wall Street por Jefferies.
Los ETF respondieron solo una pregunta: cómo los inversores e instituciones comunes podían poseer Bitcoin dentro de un envoltorio regulado. Los productos de este artículo responden a una pregunta diferente, y posiblemente más importante: ¿qué puedes hacer realmente con Bitcoin una vez que lo posees?
La respuesta es: lo mismo que siempre han hecho las finanzas con los bonos del Tesoro y el oro de Estados Unidos. Puede prometerlo para pedir dinero prestado, contabilizarlo como margen para operaciones, mantenerlo como reserva detrás de una póliza de seguro o crear un balance corporativo sobre él.
Los activos que pueden hacer todo eso a la vez a veces se denominan primitivos financieros, que es una forma elegante de decir bloques de construcción: cosas tan ampliamente aceptadas y fáciles de valorar que el resto del sistema financiero acumula préstamos, bonos y derivados encima de ellos. Los bonos del Tesoro se ganaron ese estatus porque todos están de acuerdo sobre su valor y cómo aprovecharlos si un acuerdo sale mal.
Bitcoin ahora se está probando para el mismo trabajo, y los primeros resultados explican por qué a algunos de los actores más importantes de este mercado realmente no les importa si el precio sube o baja.
Reservas de seguros, crédito al consumo y el primer bono Bitcoin calificado
En marzo de 2025, Tabit Insurance, una aseguradora con licencia de Barbados fundada por ex ejecutivos de la bolsa Bittrex, capitalizó una línea de seguro de propiedad y accidentes de 40 millones de dólares financiada íntegramente en Bitcoin.
Básicamente, las personas que poseen Bitcoin lo entregan para respaldar pólizas de seguro reales que cubren daños por tormentas y demandas contra directores de empresas y, a cambio, obtienen un rendimiento en dólares cercano al 10%. Las pólizas y primas permanecen en dólares estadounidenses, por lo que los clientes nunca tocan las criptomonedas, mientras que Bitcoin permanece en reserva como el dinero que paga las reclamaciones si las cosas salen mal.
Tabit posee una licencia Clase 2 de la Comisión de Servicios Financieros de Barbados y está establecida como una compañía celular segregada, lo que significa que cada grupo de inversionistas está legalmente aislado de los demás, de modo que las pérdidas de una célula no pueden agotar el capital de otra.
Los reguladores y auditores también pueden verificar las reservas en la cadena de bloques en tiempo real, lo que brinda más transparencia que la que ofrecen las aseguradoras tradicionales en sus presentaciones trimestrales. El director ejecutivo Stephen Stonberg dijo que toda la industria mundial de reaseguros funciona con aproximadamente 800 mil millones de dólares de capital, mientras que Bitcoin es una clase de activo que vale billones, por lo que incluso una pequeña parte de esa riqueza que fluya hacia la suscripción se sentiría en toda la industria.
Si bien las reservas de seguros son ciertamente un caso de uso bastante inesperado para Bitcoin, los préstamos es donde el dinero comienza a tomarse en serio. Un préstamo respaldado por Bitcoin funciona como parece: prometes tus monedas a un prestamista, recibes dólares y recuperas las monedas cuando pagas.
Los tenedores hacen esto porque la venta generaría una ganancia imponible y pondría fin a su exposición a futuros aumentos de precios, mientras que pedir prestado contra las monedas les da efectivo sin renunciar a ninguna de las dos.
Los volúmenes en todas las plataformas alcanzaron aproximadamente 2.000 millones de dólares en 2025, y Ledn, con sede en Toronto, por sí sola, informa más de 9.500 millones de dólares en originaciones desde 2018, y JPMorgan y otros bancos importantes ahora están lanzando ofertas similares a sus propios clientes.
En febrero de 2026, ese negocio de préstamos pasó al mercado de bonos convencional. Ledn cerró una titulización de 188 millones de dólares, lo que significa que reunió 5.441 de sus préstamos en un conjunto y vendió bonos cuyos pagos de intereses provienen de los reembolsos de los prestatarios.
Los bonos se dividieron en dos capas: 160 millones de dólares en notas senior que se pagan primero, que S&P Global calificó BBB-, un sello de grado de inversión y el primero otorgado a un valor respaldado por activos digitales, y 28 millones de dólares en notas junior más riesgosas con calificación B- que absorben las primeras pérdidas a cambio de un mayor rendimiento.
Los números debajo eran bastante conservadores para los estándares criptográficos. Los 2.914 prestatarios estadounidenses del grupo debían 199,1 millones de dólares, pero habían depositado aproximadamente 4.079 dólares BTC por un valor de 356,9 millones de dólares, lo que equivale a una relación préstamo-valor del 55,8%, lo que significa que prometieron casi 2 dólares de Bitcoin por cada 1 dólar que pidieron prestado.
Pagaron una tasa de interés promedio ponderada del 11,8% sobre préstamos que vencen en una sola suma global dentro de un año. Los inversores exigieron alrededor de 3,35 puntos porcentuales de rendimiento adicional sobre los bonos convencionales comparables para mantener BTC como garantía, e incluso a ese precio, el acuerdo fue superado en más del doble.
El director ejecutivo de Ledn, Adam Reeds, dijo que la estructura creó una "canalización directa entre los poseedores de Bitcoin que buscan liquidez y los fondos de capital institucional más profundos del mundo", mientras que el jefe de investigación europea de Bitwise, Andre Dragosch, dijo que el acuerdo era evidencia de que las finanzas tradicionales ahora tratan a Bitcoin como una garantía legítima, incluso prístina.
La estructura fue sometida a pruebas de tensión casi de inmediato, revelando tanto la fuerza como la fragilidad.