El dilema del flujo de caja de Strategy se destacó en un podcast reciente en el que el jefe de investigación de Grayscale, conocido en X como LowBeta, aclaró que los compromisos de acciones preferentes de la empresa se derivan de una cuestión de financiación más que de un problema criptoespecífico.
Se destacan preocupaciones sobre el flujo de caja
LowBeta enfatizó que Bitcoin no genera rendimiento, lo que significa que sin una apreciación de precios los únicos mecanismos para cumplir con los pagos de cupones son impuros. Señaló que las obligaciones están denominadas en dólares y deben cumplirse según lo previsto, independientemente de los movimientos del mercado de Bitcoin.
Las obligaciones financieras superan a las ganancias
Strategy se enfrenta a aproximadamente 1.500 millones de dólares en pagos de dividendos anuales en toda su serie de acciones preferentes, incluido el "Stretch" de tasa variable preferente de STRC a una tasa anual aproximada del 11,5% y el rendimiento fijo del 8% de STRK. Por el contrario, el segmento de software de la empresa produjo alrededor de 477 millones de dólares en ingresos para 2025, lo que dejó los compromisos de dividendos más de tres veces mayores que las ganancias.
Riesgos para los inversores y el mercado criptográfico
La reserva de efectivo de la empresa, de alrededor de 1.000 millones de dólares, puede cubrir menos de un año de los pagos requeridos, mientras que el conjunto de acciones preferentes se ha ampliado espectacularmente: de aproximadamente 730 millones de dólares a principios de 2025 a unos 15.500 millones de dólares estimados para mediados de 2026. Los analistas advierten que la emisión continua de nuevas acciones preferentes para cubrir los dividendos existentes podría desencadenar una "espiral de muerte", poniendo en peligro la confianza de los inversores y presionando al mercado criptográfico en general a pesar de la dinámica de precios de Bitcoin.