El protocolo de Bitcoin recompensa a los mineros a través de subsidios en bloque y tarifas de transacción, dejando a los poseedores de monedas sin derechos sobre la producción de la red, sin intereses, sin dividendos, sin recompensa de ningún tipo.
De todos modos, Wall Street está construyendo productos de ingresos a su alrededor, y dos eventos que ocurren con pocos días de diferencia muestran hasta qué punto ha progresado ese cambio.
El ETF iShares Bitcoin Premium Income (BITA) de BlackRock comenzará a cotizar en Nasdaq el 16 de junio, mientras que en Japón, Metaplanet firmó un acuerdo de transferencia de acciones el 12 de junio para adquirir todas las acciones en circulación de Siiibo Securities.
El hilo común es el rendimiento diseñado, los ingresos fabricados a partir de primas de opciones, estructuras crediticias y exposición colateralizada superpuestas a un activo cuyo protocolo no paga nada a sus tenedores.
Metaplanet poseía 40.177 $BTC al 15 de junio, con un valor liquidativo de ¥457,6 mil millones, lo que lo convierte en el tercer mayor tenedor corporativo de Bitcoin a nivel mundial y el más grande en Japón.
La adquisición de Siiiibo cuesta 2.100 millones de yenes y se financia principalmente a través de efectivo y préstamos, y Metaplanet señala que también puede recurrir a líneas de crédito respaldadas por Bitcoin que ofrecen hasta 500 millones de dólares en capacidad de endeudamiento.
El acuerdo se cierra el 13 de julio y se espera la conversión total de la subsidiaria para fines de agosto, seguida de un cambio de nombre a Metaplanet Securities. Siiiibo posee una licencia registrada de Operador Comercial de Instrumentos Financieros Tipo I y opera una plataforma de colocación privada de bonos corporativos que ha respaldado más de 100 emisiones de bonos para más de 40 empresas.
Los materiales complementarios de Metaplanet, enmarcados en la generación de rendimiento para Japón, afirman que el grupo podrá ofrecer productos orientados a los ingresos, incluidos bonos vinculados a $BTC, una vez que Siiiibo se convierta en una subsidiaria, aunque la compañía señala que estos todavía son planes.
Producto/empresa
Mercado
Estructura
fuente de rendimiento
Riesgo clave
BlackRock BITA
Mercado de ETF de EE. UU.
Exposición Bitcoin/IBIT más opciones de compra
Primas de opciones
Limitado al alza si $BTC se recupera
Metaplaneta / Siiiibo
mercado de valores de japón
$ Bonos vinculados a BTC / productos de ingresos
Estructura crediticia, exposición garantizada
Riesgo de emisor, liquidez y producto
Babilonia / Kraken / BitGo
BTCFi / custodia
Acceso nativo a apuestas de $BTC
$BABY o recompensas de protocolo
Riesgo de token, custodia y reducción
YBTC/BTCC/BCCC
Mercado de ETF de EE. UU.
Estrategias de ETP de Bitcoin con llamadas cubiertas
Primas de opciones
Sostenibilidad de la distribución
Lo que realmente contiene BITA
Las presentaciones BITA de BlackRock ante la SEC describen el ETF como un fideicomiso legal de Delaware cuyos activos consisten en Bitcoin, acciones del ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock, efectivo y primas de opciones emitidas.
La estrategia vende principalmente opciones de compra sobre acciones de IBIT, y el patrocinador apunta a un rango nocional del 25% al 35% del valor liquidativo del fideicomiso, dejando entre el 65% y el 75% de la exposición para rastrear directamente el precio de Bitcoin.
La SEC aprobó la propuesta de Nasdaq para cotizar las acciones de BITA el 29 de mayo, y BlackRock presentó un Formulario 8-A el 11 de junio registrando las acciones para cotizar en Nasdaq.
El analista de ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, confirmó el lanzamiento el 16 de junio con el Nasdaq, y agregó que BITA apunta a un rendimiento anual del 15% al 25%, mientras busca capturar al menos el 70% del potencial de Bitcoin, cifras que la compañía presenta solo como objetivos, sin compromiso contractual.
El propio IBIT proporciona a BITA una base sustancial para amortizar, con 48.640 millones de dólares en activos netos y 36,5 millones de acciones negociadas diariamente al 12 de junio.
Una pila de riesgos diferente
BITA es la versión más limpia de este cambio en Wall Street, un ETF cotizado en bolsa y gestionado activamente creado a partir de una exposición al contado de Bitcoin más un programa de emisión de opciones, en el que cada opción se liquida a través de contratos cotizados en la bolsa de EE. UU. de acuerdo con la orden de aprobación del Nasdaq.
BITA ofrece a Wall Street una manera de vender las ventajas de Bitcoin a cambio de ingresos, cobrando primas de los compradores dispuestos a pagar por la oportunidad de obtener ganancias por encima de un precio de ejercicio específico.
El mecanismo explica por qué "rendimiento de Bitcoin" sigue siendo una frase engañosa incluso cuando estos productos se multiplican.
La venta de opciones de compra genera ingresos por primas a cambio de limitar el alza, por lo que durante un fuerte repunte de Bitcoin, los titulares de BITA recaudan sus ingresos mientras observan que Bitcoin e IBIT al contado superan su posición por encima del precio de ejercicio.
Condición del mercado de Bitcoin
¿Qué hace el spot $BTC/IBIT?
Para qué está diseñado BITA
Conclusión de los inversores
$BTC cotiza lateralmente
Poco o ningún retorno de precio
Las primas de opciones pueden generar ingresos
El mejor entorno para la estrategia.
$BTC sube moderadamente
Captura al alza
Capta parte del beneficio más los ingresos
Puede funcionar bien si $BTC se mantiene por debajo de las opciones de ejercicio
$BTC se recupera bruscamente
Capta todas las ventajas
Las ganancias pueden tener un límite superior al precio de ejercicio
Los ingresos se obtienen a costa de renunciar a algunas ventajas
$BTC cae bruscamente
Rechazos con $BTC
También expuesto a caídas, parcialmente amortiguado por las primas
El rendimiento no protege contra grandes caídas de $BTC
La volatilidad de $BTC cae
Precios de opciones más bajos
El potencial de ingresos futuros puede reducirse
Las expectativas de distribución pueden restablecerse a la baja
La volatilidad de $BTC aumenta
Opción más alta