Michael Saylor ha introducido un nuevo marco para evaluar las empresas de tesorería de Bitcoin, que ofrece tres métricas principales diseñadas para aportar coherencia y transparencia al sector. Las métricas; Bitcoin por acción (BPS), CEBE BPS y BTC Yield: tienen como objetivo estandarizar la forma en que los inversores evalúan las estrategias corporativas respaldadas por Bitcoin. Strategy, la empresa de Saylor, posee 845.256 Bitcoin por valor de 54.500 millones de dólares y sirve como principal modelo de referencia. Bitcoin por acción (BPS) es la primera métrica que introdujo Saylor. Divide las tenencias totales de Bitcoin de una empresa por su número de acciones diluidas. El BPS actual de la estrategia se sitúa en 220.016 satoshis por acción. Esta cifra refleja la exposición total a Bitcoin antes de contabilizar cualquier obligación financiera senior. CEBE BPS ofrece un panorama más conservador para los inversores. Resta los derechos senior, como la deuda y las acciones preferentes, antes de calcular Bitcoin por acción. Strategy tiene 6.750 millones de dólares en deuda y 15.500 millones de dólares en acciones preferentes. Tras estos ajustes, el CEBE BPS de Strategy cae entre 118.000 y 134.000 satoshis por acción. Saylor explicó claramente la distinción entre las dos métricas. Declaró a través de X: "BPS mide Bitcoin por acción ordinaria antes de los reclamos senior. CEBE BPS mide Bitcoin por acción ordinaria después de los reclamos senior. CEBE es la métrica de riesgo conservadora. BPS es la métrica de crecimiento del capital común". La diferencia entre ambas cifras refleja el peso del apalancamiento en el balance. BPS mide Bitcoin por acción ordinaria antes de las reclamaciones senior. CEBE BPS mide Bitcoin por acción ordinaria después de reclamaciones senior. CEBE es la métrica de riesgo conservadora. BPS es la métrica de crecimiento del capital común. El rendimiento de BTC mide la ejecución de BPS. – Michael Saylor (@saylor) 14 de junio de 2026 La relevancia de cada métrica depende de la duración de la responsabilidad. Saylor señaló que los pasivos de corta duración hacen de CEBE BPS la figura más importante. Sin embargo, los pasivos de mayor duración hacen que el BPS sea más aplicable. Si la tasa de rendimiento anual de Bitcoin excede el costo de capital, BPS captura mejor las ventajas disponibles para los accionistas comunes. BTC Yield es la tercera métrica en el marco de Saylor. Mide el cambio porcentual en BPS en lo que va del año. El rendimiento BTC actual de la estrategia es del 12,8% para el año. Esta métrica ayuda a los inversores a rastrear si una empresa realmente está aumentando su Bitcoin por acción a lo largo del tiempo. El concepto de amplificación se encuentra en el centro de este marco. Saylor señaló: "La diferencia entre BPS y CEBE BPS es la amplificación". Una empresa sin deuda ni acciones preferentes vería a BPS igual a CEBE BPS, rastreando efectivamente a Bitcoin como un ETF. A medida que aumentan los pasivos, las dos métricas divergen, creando espacio para superar a Bitcoin. No todos los pasivos conllevan el mismo perfil de riesgo. Los pasivos de corta duración y alto costo pueden convertir la amplificación en un riesgo de bajo desempeño. Por otro lado, los pasivos de larga duración y bajo costo pueden favorecer a los accionistas comunes. Por lo tanto, una empresa de tesorería de Bitcoin bien capitalizada tiene una ventaja estructural cuando se gestiona correctamente. Las reacciones al marco han sido mixtas en toda la comunidad criptográfica. Los partidarios elogian las métricas como un paso hacia una mayor transparencia en la estrategia corporativa de Bitcoin. Los críticos, sin embargo, argumentan que las medidas carecen de validación independiente. El debate refleja tensiones más amplias sobre cómo se deben evaluar y comunicar a los inversores las operaciones de tesorería de Bitcoin.
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