Raoul Pal dice que los precios de las acciones siguen aumentando debido a la devaluación de la moneda mientras que las ganancias de la IA se vuelven "verticales"
Si bien la mayoría de los inversores todavía debaten si los mercados están sobrevaluados, el macroinversionista Raoul Pal dice que es posible que se estén perdiendo por completo la verdadera historia que impulsa la siguiente fase de la economía: la inteligencia artificial.
Según Pal, los modelos tradicionales de recesión y los viejos marcos de ciclos económicos luchan por explicar lo que está sucediendo porque la economía ahora se está dividiendo en dos mundos completamente diferentes. Un lado sigue ligado a una producción industrial y una actividad económica tradicional más lentas, mientras que el otro lado, la economía de la IA y la inteligencia, se está acelerando a un ritmo histórico.
Por qué los viejos modelos macro se están rompiendo
Pal argumentó que muchos analistas todavía utilizan marcos obsoletos para predecir recesiones basándose en el debilitamiento de indicadores industriales como el ISM. Pero dice que esos indicadores ya no reflejan la economía completa.
Una parte de la economía se está desacelerando modestamente, mientras que las empresas impulsadas por la IA se están expandiendo a una velocidad extraordinaria. Esa divergencia está creando lo que describió como una “bifurcación” en los mercados y los datos económicos.
Según Pal, esta es exactamente la razón por la que algunos de los principales pronósticos de recesión en los últimos tres años no se han materializado a pesar de los datos manufactureros más débiles.
La explosión de ingresos de la IA
El mayor ejemplo que señaló Pal fue Antrópico.
Describió el crecimiento de los ingresos de la empresa como "el crecimiento más rápido de cualquier empresa en la historia", afirmando que Anthropic pasó de ingresos prácticamente nulos a casi 100.000 millones de dólares en aproximadamente tres años. Según se informa, la mayor parte de ese crecimiento se produjo sólo en el último año, pasando de alrededor de 10.000 millones de dólares a 100.000 millones de dólares.
Pal dijo que nada en la historia corporativa moderna se ha acercado a ese tipo de aceleración.
Ese crecimiento explosivo, sostiene, está cambiando la forma en que los inversores deberían pensar sobre las valoraciones de las acciones, el crecimiento de las ganancias y los ciclos macroeconómicos.
Por qué los precios de las acciones siguen subiendo
Pal también abordó las crecientes preocupaciones en torno a las altas valoraciones de las acciones.
Explicó que la degradación monetaria naturalmente hace subir los precios de los activos con el tiempo, especialmente las acciones. Normalmente, el crecimiento de las ganancias tiende a seguir el crecimiento del PIB a un ritmo más lento. Pero las empresas de inteligencia artificial ahora están rompiendo ese patrón por completo porque el crecimiento de sus ganancias se está moviendo “verticalmente”.
Esa combinación de degradación de la moneda y ganancias de IA en rápida expansión está creando un entorno de mercado diferente a los ciclos anteriores.