Los reguladores inician una investigación sobre misteriosos acuerdos energéticos por valor de cientos de millones en medio de un presunto aviso presidencial
La Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos está investigando más de 800 millones de dólares en operaciones de futuros de petróleo que llegaron pocos días antes de que el presidente Trump sorprendiera a los mercados con una publicación en las redes sociales sobre las acciones militares de Estados Unidos contra Irán. El momento ha planteado una pregunta que los reguladores toman muy en serio: ¿alguien sabía lo que se avecinaba?
Los intercambios en cuestión se ejecutaron el 23 de marzo, tres días antes de que la publicación de Trump del 26 de marzo revelara que Estados Unidos había cancelado los ataques planeados contra Irán. Ese anuncio sacudió los precios del petróleo crudo, y cualquiera que estuviera posicionado correctamente de antemano habría hecho una apuesta muy rentable.
Lo que realmente está analizando la CFTC
La cuestión central aquí es la información material no pública, o MNPI. Piense en ello como el equivalente en el mercado de materias primas al uso de información privilegiada sobre acciones. Si alguien con conocimiento de decisiones militares inminentes de EE. UU., o alguien que recibió un aviso de dicha persona, usara esa información para realizar transacciones, eso potencialmente violaría la ley federal de productos básicos.
En inglés: la CFTC quiere saber si las personas detrás de estas operaciones tuvieron suerte o si se les avisó.
La cifra de 800 millones de dólares destaca no sólo por su tamaño sino también por su concentración. Ese volumen de actividad de futuros de petróleo que llega en un solo día, justo antes de un anuncio geopolíticamente significativo, es el tipo de patrón que ilumina los sistemas de vigilancia. La división de vigilancia del mercado de la CFTC monitorea exactamente este tipo de anomalías, rastreando posiciones inusuales antes de eventos que mueven los precios.
Aquí está la cuestión. Los mercados del petróleo son enormes y líquidos, por lo que las grandes operaciones no son intrínsecamente sospechosas. Miles de millones de dólares en futuros del crudo cambian de manos diariamente. Lo que hace que esto sea diferente es la especificidad del momento. Operaciones del 23 de marzo, anuncio del 26 de marzo. Un intervalo de tres días que parece menos una coincidencia y más un calendario.
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Por qué una publicación en las redes sociales es tan importante
La publicación de Trump del 26 de marzo tomó desprevenidos a los mercados. La revelación de que Estados Unidos había revertido el rumbo de los ataques militares planeados contra Irán tuvo enormes implicaciones para las expectativas de suministro mundial de petróleo. Una acción militar contra Irán, uno de los principales productores de petróleo del mundo, normalmente haría subir los precios del crudo considerablemente debido a los temores de interrupción del suministro. La suspensión de las huelgas tiene el efecto contrario.
Los operadores posicionados en futuros del petróleo antes de ese anuncio habrían tenido una ventaja significativa. Y el trabajo de la CFTC es garantizar que esa ventaja no provenga de información privilegiada sobre la toma de decisiones gubernamentales.
Esta no es la primera vez que los reguladores examinan la actividad comercial en torno a importantes anuncios geopolíticos. La CFTC tiene un historial de examinar posiciones sospechosas antes de las decisiones de producción de la OPEP, anuncios de sanciones y otros eventos que mueven los mercados energéticos. El patrón es consistente: un volumen inusual más noticias posteriores que mueven el mercado equivalen a interés regulatorio.
La investigación también destaca un problema relativamente moderno en la regulación del mercado. Las publicaciones presidenciales en las redes sociales ahora funcionan como anuncios de políticas de facto, capaces de mover los mercados mundiales de productos básicos en segundos. Eso crea una nueva categoría de riesgo de asimetría de información. Cualquiera que tenga conocimiento previo de lo que un presidente planea publicar, ya sea un miembro del personal, un asesor o alguien en su órbita, posee información con un valor potencial de cientos de millones de dólares.
Qué significa esto para los mercados y los inversores
Mire, esta investigación importa más allá de su alcance inmediato por un par de razones.
En primer lugar, indica que la CFTC está monitoreando activamente las violaciones del MNPI vinculadas a la toma de decisiones políticas, no solo a personas con información privilegiada dentro de las corporaciones o la industria. El manual tradicional de uso de información privilegiada implica que los ejecutivos de las empresas o sus asociados negocien antes de obtener ganancias o fusiones. Este caso sugiere que los reguladores están igualmente centrados en la intersección de la política gubernamental y el posicionamiento en el mercado.
En segundo lugar, la magnitud de las operaciones bajo escrutinio, más de 800 millones de dólares, sugiere que no se trata de un comerciante minorista que hace una apuesta afortunada por una corazonada. Las posiciones de ese tamaño suelen involucrar a actores institucionales, operaciones comerciales sofisticadas o individuos bien capitalizados. Si la CFTC encuentra evidencia de comercio basado en MNPI, la acción coercitiva podría ser significativa.
Para los participantes en el mercado de materias primas, la investigación sirve como recordatorio de que la tecnología de vigilancia ha mejorado considerablemente a la hora de detectar patrones sospechosos. El monitoreo moderno del mercado puede correlacionar la actividad comercial en múltiples lugares con eventos del mundo real casi en tiempo real. Los días de realizar una operación en el momento oportuno y esperar que nadie se diera cuenta han quedado atrás.
También vale la pena señalar lo que no es esta investigación. La investigación de la CFTC se centra directamente en los futuros del petróleo y derivados relacionados. No hay indicios de que los activos digitales o los mercados criptográficos sean parte de esta investigación en particular, a pesar del papel cada vez mayor de la CFTC en la supervisión de los derivados criptográficos bajo su jurisdicción.
El resultado de esta investigación cou