Los sistemas comerciales revolucionarios que aprovechan la inteligencia artificial pueden ser la clave para desmantelar el círculo vicioso de rotación de inversores que afecta a las plataformas de activos digitales.

En cuestión de semanas, Anthropic presentó nuevos agentes financieros, Circle lanzó nanopagos, MoonPay lanzó una tarjeta de débito para agentes y Gemini lanzó el comercio agente, lo que indica que la lucha por las finanzas agentes está aquí. Si bien los productos son nuevos, el modelo de negocio subyacente sigue siendo el mismo. Cada bolsa y corredora gana más cuando los clientes comercian más, y los datos sobre lo que eso significa para las carteras de clientes son inequívocos. En última instancia, los carriles agentes han llegado más rápido de lo que han cambiado los incentivos.

Los perversos intercambios de incentivos que espero que te pierdas

El conflicto es estructural de la industria. Las casas de bolsa y las bolsas no necesitan clientes para ganar, los necesitan para seguir operando. Los intercambios de criptomonedas y los neobrokers hicieron que el comercio fuera más rápido, más barato y, francamente, más adictivo. La realidad comercial es que los bancos obtienen ganancias cuando usted se queda, las bolsas obtienen ganancias cuando usted comercia y los modelos de inteligencia artificial obtienen ganancias cuando usted lo solicita. El agente al que puede confiarle el capital que tanto le costó ganar se encuentra fuera de los tres. Un agente independiente que pague sólo cuando gana la cartera del cliente amenaza la actual estructura de incentivos de las casas de bolsa y las bolsas.

La verdad es que el comercio sin comisiones no es gratuito. En 2025, los creadores de mercado estadounidenses pagaron más de 4.900 millones de dólares por el flujo de órdenes en acciones y opciones de EE.UU., frente a aproximadamente 3.800 millones de dólares en 2021 en las 12 casas de bolsa más grandes de Estados Unidos. El mismo principio se aplica a las criptomonedas. El volumen de derivados del primer trimestre de 2026 alcanzó alrededor de 18,6 billones de dólares, el 70% del comercio mundial de criptomonedas, con los perpetuos dominando el comercio al contado. La economía cambiaria premia la velocidad de negociación por encima de la toma de decisiones disciplinada.

En su apogeo, Robinhood dependía de más del 75 por ciento de sus ingresos del pago por flujo de órdenes (PFOF), la columna vertebral oculta del comercio "libre", en el que los creadores de mercado pagan a los corredores para enrutar los pedidos de los clientes. Cada corredor que utiliza este modelo de incentivos necesita que los clientes negocien con frecuencia, aunque el comercio frecuente va en contra de los retornos a largo plazo.

El asesoramiento no es mejor. Los robo-advisors cobran el 0,25 por ciento de los activos al año, ya sea que la cuenta esté al alza o a la baja. Los asesores humanos cobran alrededor del 1 por ciento, facturado contra el capital incluso en años difíciles. La extracción está integrada en el modelo por diseño: el asesor recibe su pago incluso cuando el cliente pierde.

Menos fricción cambiaria hace que las malas operaciones sean más fáciles de repetir

La dura verdad es que los intercambios necesitan que los clientes negocien más, no ganen. Cuando los inversores minoristas pierden, las bolsas siguen cobrando. La investigación de PiP World encontró que entre el 74% y el 89% de los usuarios minoristas pierden dinero operando. Las plataformas cobran en cada paso, y un intercambio habilitado por IA podría encaminarlo de regreso a la misma operación perdedora más rápido.

La aprobación de la SEC del 14 de abril de la eliminación por parte de FINRA de la regla Pattern Day Trader eliminó la fricción de capital mínimo de $25,000. Eliminar la fricción da como resultado más operaciones, lo que crea más flujo de pedidos. Un mayor flujo de órdenes significa más dinero para el corredor, ya sea que las pérdidas y ganancias (P&L) del cliente aumenten o disminuyan.

Ingrese a los agentes de IA, pagados para mejorar las pérdidas y ganancias de los clientes

El disruptor de este círculo vicioso para los comerciantes minoristas es el agente creado para hacer lo que el modelo de intercambio existente evita: comerciar menos, reducir el tamaño, esperar y proteger a los clientes de sus peores impulsos. En mercados volátiles, la mejor medida suele ser rechazar la mala operación y reducir la exposición antes de que la emoción se apodere de ella. En última instancia, mantener la disciplina cuando el mercado quiere una reacción. La disciplina es difícil de vender en un intercambio porque reduce el flujo de pedidos. Un agente que gana protegiendo las pérdidas y ganancias de los clientes rompe el modelo de incentivos actual.

El próximo campo de batalla es quién se beneficia del flujo de órdenes de los agentes.

Los reguladores están exprimiendo el antiguo modelo de "libre comercio". La prohibición del PFOF de la UE entra en vigor el 30 de junio de 2026, eliminando la línea de ingresos detrás del comercio "libre" para los neobrokers alemanes y austriacos. Trade Republic, una plataforma de ahorro europea, ya ha encontrado otra ruta para conseguir una licencia BaFin para internalizar el flujo de pedidos.

Mientras TradFi se esfuerza por reparar las filtraciones, los creadores de criptomonedas se apresuran a reconstruir los rieles en cadena para los agentes de IA. En mercados con diferenciales pequeños, liquidez fragmentada y ejecución en milisegundos, los agentes realizan transacciones a través de una infraestructura de nanopagos como el protocolo de Circle. El comercio sin gas en DEX Hyperliquid perpetuo reduce la fricción, pero aún se aplican tarifas de creador-tomador. La verdadera lucha que se avecina no es quién elimina la fricción, sino quién se beneficia cuando los agentes comienzan a forzar estos rieles sin fricción con operaciones de alta frecuencia.

Los agentes programables independientes son mejores intermediarios

Las bolsas y los corredores han pasado años ganando dinero gracias a que los clientes comercian más, entienden menos y absorben costos minúsculos que apenas notan. Cada agente creado por un intercambio heredará los incentivos del intercambio. ¿Construiría una bolsa un agente que envíe operaciones a través de los rieles de un competidor más barato? No voluntariamente.

Mientras que un agente independiente tiene un trabajo: hacer crecer y proteger la cartera del cliente, dirigiendo las operaciones donde más trabajan para el cliente. Los incentivos programables codificados en contratos inteligentes vinculan al agente