El director ejecutivo de Stables dice que los flujos migratorios favorecen al USDT, lo que impulsa un 60% de la demanda transfronteriza de dólares

Bernardo Bilotta sostiene que los bancos evitan las monedas estables no por falta de conocimientos técnicos, sino para proteger sus relaciones vitales con los bancos centrales y los bancos corresponsales occidentales, que son notoriamente reacios al riesgo.

Conclusiones clave:

Bernardo Bilotta señala que Asia maneja el 50% de los flujos mundiales de monedas estables, pero los bancos temen el riesgo regulatorio.

Tether y eStable ahora permiten la emisión local de monedas para Stables para superar el dominio del mercado del 99% en dólares estadounidenses.

Para 2026, las monedas estables locales probablemente servirán como vía de liquidación de última milla para los pagos regionales.

La dicotomía de la fiebre de las monedas estables en Asia

Según se informa, Asia impulsa casi la mitad de los flujos mundiales de monedas estables, impulsando el comercio transfronterizo y la liquidez institucional. Sin embargo, en los principales bancos de Singapur, Hong Kong y Yakarta, la recepción de las monedas estables sigue siendo claramente fría.

Si bien algunos observadores atribuyen esto a una “brecha generacional” o a una falta de comprensión técnica, Bernardo Bilotta, director ejecutivo y cofundador de Stables, sostiene que la realidad es mucho más calculada. Según Bilotta, la renuencia de los bancos asiáticos a adoptar monedas estables no es una falta de imaginación sino una clase magistral de autoconservación institucional.

Para un banco comercial, el activo más crítico del balance no es el efectivo ni la propiedad; es la relación con el banco central. En muchos mercados del Sudeste Asiático, el entorno regulatorio para los activos digitales sigue siendo un objetivo en movimiento.

"Asumir la exposición a las monedas estables, incluso solo para su procesamiento, significa asumir un riesgo de reputación ante el regulador antes de que las reglas se establezcan por completo", dijo Bilotta. En un entorno en el que las directrices pueden endurecerse significativamente de un trimestre a otro sin previo aviso, el riesgo de un giro regulatorio hace que la inversión en infraestructura a largo plazo sea una apuesta que la mayoría de los bancos no están dispuestos a asumir.

La trampa de la banca corresponsal

Más allá de los reguladores locales, los bancos asiáticos deben responder ante una jerarquía global. Para facilitar el comercio internacional, estas instituciones dependen de relaciones bancarias corresponsales con socios en Nueva York y Londres.

Bilotta señala una dura realidad del actual sistema financiero global: los equipos de cumplimiento en los centros financieros occidentales son notoriamente reacios al riesgo. Si un banco en Yakarta o Bangkok comienza a incursionar en las monedas estables, corre el riesgo de ser señalado por sus socios occidentales. La amenaza de poner fin a una relación de corresponsalía (aislando efectivamente a un banco de los mercados del dólar estadounidense o del euro) es una lógica de supervivencia que supera con creces los beneficios potenciales de la integración de las monedas estables.

Incluso para los bancos dispuestos a mirar más allá del riesgo, ha surgido un nuevo obstáculo: la fragmentación regulatoria. En toda Asia, las jurisdicciones están tomando caminos muy diferentes. Singapur, por ejemplo, ha incorporado reglas sobre monedas estables en su Ley de Servicios de Pago existente, mientras que Hong Kong promulgó recientemente una Ordenanza sobre monedas estables independiente.

Los críticos argumentan que estos silos obstaculizan el crecimiento, ya que un token que cumpla con las normas en una ciudad puede enfrentar obstáculos a sólo una hora de vuelo de distancia. Sin embargo, Bilotta considera que esto no es un obstáculo sino una fase necesaria de convergencia.

“Enmarcarlo como un mero problema pasa por alto lo que realmente está sucediendo”, dijo Bilotta. "Singapur y Hong Kong tienen diferentes enfoques para el mismo objetivo: tratar las monedas estables como instrumentos de pago regulados. Los principios subyacentes (respaldo de reservas, derechos de reembolso y cumplimiento ALD) están convergiendo".

El trono inquebrantable del dólar

Una de las críticas más persistentes a la industria de activos digitales es su excesiva dependencia del dólar estadounidense. Actualmente, el 99% del mercado de monedas estables está vinculado al dólar, mientras que los tokens en moneda local, como los vinculados al yen o al dólar de Singapur, sufren de escasa liquidez y altos costos de deslizamiento.

¿Representa esto un fallo de la tecnología? No según Bilotta. Sostiene que el predominio de las monedas estables vinculadas al dólar como el $USDT no es un accidente de la historia sino un reflejo de la demanda fundamental del mercado.

"En los mercados emergentes de Asia, la gente busca activamente exposición al dólar", dijo Bilotta. "Un trabajador migrante que envía dinero de Singapur a Filipinas quiere la estabilidad del dólar, no una moneda local. Utilizan el $USDT porque quieren dólares, no porque carezcan de una alternativa local".

Si bien Bilotta no prevé que las monedas estables en moneda local desafíen el dominio del dólar en los flujos transfronterizos en el corto plazo, ve un camino claro para su utilidad: la capa de liquidación de última milla.

Alineando su estrategia corporativa con estos conocimientos, Stables anunció recientemente una asociación estratégica con eStable para integrar la infraestructura bancaria de nivel institucional y las capacidades locales de emisión de monedas estables. Esta integración amplía la oferta principal de Stables más allá de los corredores de $USDT, agregando liquidación institucional y emisión de monedas estables en moneda local respaldadas por $USDT y Hadron de Tether.

Mientras tanto, el movimiento de Japón hacia tokens regulados emitidos por bancos y el marco regulado por la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) de Singapur están allanando el camino para que las monedas estables JPY y SGD