El comentario de la estrategia sobre la venta de Bitcoin pone el riesgo del Tesoro en el foco de atención
La posible venta de BTC de Strategy ha agudizado el debate sobre su modelo de tesorería de bitcoins después de una pérdida neta trimestral de aproximadamente 12.500 millones de dólares. La compañía posee 818.869 bitcoins, por un valor aproximado de 67.000 millones de dólares, mientras los inversores evalúan los dividendos, la liquidez y las obligaciones preferentes.
Conclusiones clave:
La estrategia podría vender $BTC para financiar dividendos mientras busca preservar la confianza en su enfoque de tesorería.
Los valores preferentes hacen que la liquidez, la cobertura de dividendos y el acceso al mercado sean más importantes para los inversores.
Las señales futuras incluyen ventas de $BTC, cambios en la reserva de USD, cobertura preferida y nuevas emisiones.
La posible venta de $BTC de la estrategia cambia el debate del Tesoro
Strategy (Nasdaq: MSTR) informó los resultados del primer trimestre de 2026 que llamaron la atención sobre si la compañía alguna vez podría vender $BTC. NYDIG, una empresa de investigación y servicios financieros centrada en bitcoin, dijo en un informe del 8 de mayo que la dirección de Strategy reconoció la posibilidad después de que la compañía informara una pérdida neta de aproximadamente 12.500 millones de dólares vinculada principalmente a la caída trimestral de bitcoin. Strategy posee 818.869 $BTC, por un valor de alrededor de $67 mil millones después de la divulgación de su última adquisición.
La acumulación de Bitcoin ha seguido siendo la estrategia corporativa central de la compañía desde que adoptó el estándar Bitcoin en agosto de 2020. NYDIG describió la voluntad de la gerencia de considerar vender $BTC para financiar dividendos como parte de una optimización más amplia del capital en lugar de una desviación del enfoque Bitcoin a largo plazo de la estrategia. Los programas de emisiones preferentes, incluido STRC, están adquiriendo mayor importancia dentro de la estructura financiera de la empresa. El director ejecutivo de Strategy, Phong Le, dijo:
"Probablemente venderemos algo de bitcoin para financiar un dividendo sólo para inocular el mercado".
Le había descrito anteriormente la venta de bitcoins como un escenario remoto vinculado a una recesión grave y prolongada. En una entrevista en febrero, dijo que Strategy podría revisar la cuestión sólo si bitcoin cayera a $8,000 durante cinco años, al tiempo que describió las pérdidas GAAP como impactos no monetarios en el valor de mercado.
Los inversores ahora están observando cómo Strategy gestiona las tenencias de $BTC junto con los dividendos, la liquidez y las obligaciones preferentes. Su tablero mostraba 818,869 $BTC, una reserva de $67,1 mil millones de $BTC, una reserva de $2,25 mil millones de dólares y $1,49 mil millones en dividendos anuales. El mismo panel enumera 18,1 meses de cobertura de dividendos en dólares y 45,1 años de cobertura de dividendos en dólares BTC.
Por qué los inversores de Bitcoin deberían vigilar la pila de financiación de la estrategia
Los valores preferentes se están convirtiendo en una parte más importante de la estructura de capital de Strategy, un cambio que, según NYDIG, aumenta la importancia de la gestión de liquidez, la cobertura de dividendos y el acceso al mercado junto con la acumulación de bitcoins. El enfoque de los inversores ya no se limita a las tenencias de $BTC de la empresa. Las condiciones de financiación y la flexibilidad del capital ahora desempeñan un papel más importante en la forma en que se evalúan las acciones.
Otra métrica que está ganando atención es el mNAV. La administración indicó que la emisión de acciones de MSTR aumenta el valor de bitcoin por acción solo por encima de aproximadamente 1,22 veces el mNAV, en lugar de la paridad. NYDIG vinculó ese umbral al tamaño de la pila de acciones preferentes y a diferentes supuestos de dilución. El informe decía:
"La cuestión clave no es tanto qué metodología se utiliza sino más bien garantizar la coherencia entre las métricas informadas y los marcos de asignación de capital".
Las señales futuras incluyen si Strategy vende $BTC, cómo cambia su reserva en USD, la cobertura de dividendos preferida y el ritmo de nuevas emisiones. Esos indicadores podrían mostrar si la empresa sigue siendo principalmente un acumulador de bitcoins o evoluciona hacia una estructura de mercados de capitales más activa respaldada por bitcoins.