La reserva en dólares de Strategy cae un 63% después de la recompra de notas convertibles

La reserva en dólares de Strategy ha caído drásticamente después de que la compañía utilizó efectivo para recomprar deuda convertible de cupón cero en lugar de preservarla principalmente para dividendos preferentes. Strategy dijo en diciembre que había creado una reserva de efectivo de 1.440 millones de dólares para respaldar los dividendos de acciones preferentes y los pagos de intereses sobre la deuda pendiente. La compañía describió la reserva como separada de sus tenencias de Bitcoin, que el presidente Michael Saylor a menudo ha tratado como el principal activo de tesorería de la compañía. El presidente y director ejecutivo, Phong Le, dijo en ese momento que la posición de efectivo cubría 21 meses de pagos de dividendos. A finales de diciembre, las ventas adicionales de acciones habían elevado la reserva a alrededor de 2.190 millones de dólares, según divulgaciones de la empresa citadas en el informe. La reserva brindó a los accionistas preferentes un colchón de efectivo en los valores STRC, STRK, STRF y STRD de Strategy. Los accionistas comunes financiaron ese colchón mediante ventas en el mercado de acciones de MSTR. En mayo de 2026, Strategy utilizó gran parte de esa reserva para otro fin. La compañía recompró 1.500 millones de dólares en monto principal de sus notas senior convertibles al 0% con vencimiento en 2029 entre el 11 y el 25 de mayo. Según Strategy, la compañía pagó alrededor de 1.380 millones de dólares porque las notas se cotizaban por debajo de su valor nominal. La recompra ahorró alrededor de $120 millones del monto principal, según las cifras reportadas por la compañía. Los pagarés no conllevaban costos de intereses continuos. Strategy emitió el paquete de deuda original de 3.000 millones de dólares en noviembre de 2024 con un precio de conversión de 672,40 dólares por acción de MSTR. MSTR ha cotizado muy por debajo de ese nivel de conversión en los últimos meses, según el informe. La compañía confirmó que la reserva en dólares de Strategy financió la recompra. Después de la transacción, la reserva en dólares de Strategy disminuyó de 2.188 millones de dólares a principios de 2026 a 871 millones de dólares. El informe dijo que esto representó una caída del 63% en la reserva de efectivo. La caída cambió el perfil de cobertura de dividendos preferentes. Según el informe, las cuatro series de acciones preferentes que pagan dividendos de Strategy ahora conllevan más de 1.700 millones de dólares en obligaciones anuales. A principios de 2026, la reserva cubría más de dos años y medio de dividendos. Después de la recompra, la reserva cubrió unos seis meses de pagos de dividendos. El director financiero, Andrew Kang, describió la recompra como positiva tanto para los inversores en acciones como en crédito. Dijo que la transacción mostró el enfoque continuo de Strategy en la gestión de pasivos. Kang también dijo que la compañía sigue comprometida a mantener una sólida reserva de efectivo para sus valores de Crédito Digital. Según el informe, Strategy planea reconstruir la reserva mediante más ventas de acciones ordinarias de MSTR y ventas preferentes de STRC. Ese plan vuelve a colocar a los accionistas comunes cerca del centro del proceso de financiación. MSTR cerró el miércoles a 154,20 dólares, un 58% menos que en los últimos 12 meses, según el informe. El último uso de reservas de la estrategia ha planteado dudas sobre cómo la empresa equilibra el apoyo a los dividendos preferentes, la reducción de la deuda y la dilución de los accionistas. La compañía presentó originalmente la reserva en dólares de Strategy como un colchón de efectivo para dividendos preferentes y costos de intereses. Su recompra de deuda de mayo muestra que la administración también puede destinar ese efectivo a la gestión de pasivos. Los accionistas preferentes todavía tienen una reserva detrás de sus dividendos, pero el colchón ahora está muy por debajo de su nivel de inicio de año. Los accionistas comunes pueden financiar su reconstrucción mediante la venta de nuevas acciones.