"La adopción de la nube por parte de los gigantes tecnológicos está bajo escrutinio en medio de preocupaciones sobre proyecciones de ganancias infladas"

El ciclo de ingresos de la IA está atrayendo un nuevo escrutinio a medida que los analistas examinan cómo las principales empresas de tecnología contabilizan las inversiones en nuevas empresas de IA. Los documentos corporativos revelan que OpenAI y Anthropic juntos representan más de la mitad de los 2 billones de dólares de la acumulación de nube en poder de Microsoft, Oracle, Google y Amazon. Los críticos argumentan que esta estructura se basa en flujos financieros circulares más que en la demanda orgánica del mercado. Ha surgido un patrón en varios acuerdos de inversión importantes en el sector de la IA. Un gigante tecnológico proporciona miles de millones a una startup de IA, a menudo en forma de créditos en la nube en lugar de efectivo directo. Luego, la startup utiliza esos créditos para alquilar infraestructura informática de la misma empresa que los financió. BullTheoryio describió el acuerdo claramente: "Un gigante tecnológico da miles de millones de dólares a una startup de IA como una 'inversión'. Pero oculta en el contrato hay una regla estricta que obliga a la startup a devolver exactamente ese mismo dinero directamente al gigante tecnológico para alquilar sus servidores informáticos". 🚨 TODO EL AUGE DE LA IA PODRÍA CONSTRUIRSE A PARTIR DE INGRESOS FALDOSOS. Las últimas presentaciones corporativas muestran que OpenAI y Anthropic por sí solos representan más de la mitad de los 2 billones de dólares de la cartera futura de nube en poder de Microsoft, Oracle, Google y Amazon. Este enorme canal en realidad se está creando... pic.twitter.com/FejQ1KHbXR - Bull Theory (@BullTheoryio) 23 de mayo de 2026 La inversión de 13 mil millones de dólares de Microsoft en OpenAI siguió esta estructura. Los fondos llegaron en forma de créditos en la nube, que OpenAI gastó en los servidores de Microsoft. Luego, Microsoft registró ese uso como ingresos de la nube de un cliente que paga. El gasto en la nube de OpenAI ha aumentado a más de 60 mil millones de dólares al año, más del doble de sus ingresos reportados de 25 mil millones de dólares. La brecha se cubre con continuos flujos de inversión reciclados en lugar de ingresos de clientes externos. Más allá de los ingresos de la nube, las empresas de tecnología están registrando grandes ganancias en papel vinculadas a las valoraciones de las empresas emergentes. Cada nueva ronda de financiación con una valoración más alta genera un margen en los libros del inversor, que se cuenta como beneficio. En el primer trimestre de 2026, Alphabet obtuvo 62.600 millones de dólares de beneficios. Sin embargo, 28.700 millones de dólares de esa cifra provinieron de un margen de beneficio en papel sobre su participación en Anthropic. Amazon registró ganancias de 30.300 millones de dólares en el mismo trimestre, de los cuales 16.800 millones de dólares se atribuyeron a una ganancia de valoración de Anthropic no realizada. Mientras tanto, el flujo de caja libre de Amazon cayó un 95% a sólo 1.200 millones de dólares, ya que la empresa gastó 44.200 millones de dólares en la construcción de centros de datos físicos. El contraste entre las ganancias declaradas y las posiciones de efectivo reales es marcado. El riesgo de concentración también es notable. Microsoft tiene el 49% de su cartera futura de 627.000 millones de dólares ligada a OpenAI. Oracle tiene el 54% de su cartera de 553.000 millones de dólares vinculada a la misma empresa. Los analistas han hecho comparaciones con el colapso de las puntocom en 2001, cuando Global Crossing y Qwest Communications intercambiaron capacidad de fibra óptica para fabricar ventas falsas. Posteriormente, Qwest borró 1.400 millones de dólares en ingresos y Global Crossing se declaró en quiebra. A diferencia de esos casos, las estructuras contables actuales de la IA siguen siendo totalmente legales según las normas existentes.