El mercado de bitcoin se está partiendo en dos. Aquí está quién compra y vende en medio de la guerra.
Seis semanas de guerra han dividido el mercado de bitcoins en dos bandos. Los compradores institucionales que siguen acumulando independientemente de las condiciones, y todos los demás que se van.
El resultado es un mercado que parece estable en la superficie, con bitcoin manteniendo un rango de $65,000 a $73,000 a lo largo de cinco semanas de titulares conflictivos, eventos de liquidación de $600 millones y las peores lecturas de sentimiento desde el mercado bajista de 2022, pero que se está estrechando por debajo de maneras que importan para lo que viene a continuación.
Aquí está quién está en cada lado y qué nos dice su comportamiento sobre dónde se asienta realmente la convicción.
Los compradores obligatorios
Tres entidades representan casi toda la presión de compra sostenida en el mercado de bitcoins en este momento, y las tres están comprando porque su modelo de negocio lo requiere y no porque hayan hecho una decisión discrecional sobre el precio.
La estrategia ha sido la más visible. La compañía reveló su última compra el 5 de abril, agregando 4.871 $BTC por aproximadamente $329,9 millones a un promedio de $67.718 por moneda.
Las tenencias totales ahora ascienden a 766,970 $BTC adquiridos por $58,02 mil millones a una base de costo combinado de $75,644. La posición está por debajo del nivel de aproximadamente un 8% a los precios actuales, pero Strategy continúa comprando por debajo de su promedio, reduciendo el punto de equilibrio con cada compra.
Un informe de CoinDesk la semana pasada mostró que la acumulación de 30 días de Strategy se mantuvo estable en aproximadamente 44,000 $BTC hasta marzo.
El producto de acciones preferentes STRC de Strategy registró cientos de millones en nuevas entradas alrededor de su reciente fecha ex dividendo, proporcionando el capital para una acumulación continua. Mientras se mantenga el apetito de los inversores por ese producto de rendimiento, Strategy seguirá comprando. Si las entradas de STRC son lentas, también lo hace la oferta.
Mientras tanto, los ETF de bitcoin al contado de EE. UU. absorbieron aproximadamente 50.000 $BTC en la ventana móvil de 30 días de marzo, el ritmo mensual más alto desde octubre de 2025.
Pero los datos más amplios de la industria de ETF rastreados semanalmente cuentan una historia menos optimista. CoinShares informó la semana pasada sólo 22 millones de dólares en entradas de ETF al contado en EE. UU. de un total de 107 millones de dólares en flujos totales de ETP de bitcoin a nivel mundial. Mientras tanto, la mayoría de los flujos provinieron de un solo país: los productos que cotizan en bolsa en Suiza recaudaron solo 157 millones de dólares, lo que representa el 70% de la entrada global de ETP de 224 millones de dólares.
El canal institucional está abierto pero el flujo está muy concentrado y se desacelera semanalmente.
Mientras tanto, Bitmine Immersion Technologies, aunque principalmente es un juego de ether, representa la misma dinámica estructural en el lado de $ETH.
La compañía compró 71.252 $ETH la semana pasada, su mayor compra en una sola semana desde diciembre de 2025, y ahora posee 4,8 millones de tokens por un valor aproximado de $10 mil millones.
El presidente Tom Lee llamó al mercado de valores tocar fondo esta semana mientras su compañía gastaba activamente cientos de millones en acumular el activo del que hablaba públicamente.
Los vendedores discrecionales
Todos los que tienen una opción corren hacia la salida.
Las ballenas que poseen entre 1.000 y 10.000 $BTC han pasado de ser los mayores compradores del mercado a sus mayores vendedores. El cambio de un año en las tenencias de ballenas ha pasado de aproximadamente 200.000 $BTC positivos en el pico del mercado alcista de 2024 a 188.000 $BTC negativos, una reversión de casi 400.000 $BTC que CryptoQuant describió como uno de los ciclos de distribución de grandes propietarios más agresivos registrados. El promedio móvil de 365 días continúa cayendo, lo que confirma que la venta es estructural y no reactiva a un evento único.
Los titulares de nivel medio, carteras con entre 100 y 1.000 $BTC, todavía están acumulando técnicamente, pero el ritmo se ha desplomado más del 60% desde octubre de 2025, de casi 1 millón de $BTC en adiciones anuales a 429.000. Todavía no han empezado a vender, pero la trayectoria apunta en esa dirección.
Los mineros de bitcoins que cotizan en bolsa están liquidando la tesorería. Riot Platforms, MARA Holdings y Genius Group revelaron haber vendido más de 19.000 $BTC de sus tesorerías en una sola semana a principios de este mes.
Algunos enfrentan tensiones operativas, con bitcoin cerca de $70,000 y dificultades en máximos históricos y costos de energía en aumento. Empresas como Core Scientific, Iris Energy y Hut 8 están trasladando su capacidad al alojamiento de IA, donde los ingresos contratados reemplazan la volatilidad de los ingresos mineros.
Bután, la única nación soberana que construyó una posición en bitcoins a través de su propia operación minera respaldada por energía hidroeléctrica, ha vendido el 70% de sus tenencias desde octubre de 2024, de aproximadamente 13.000 dólares BTC a 3.954. El reino movió otros 319,7 $BTC a carteras vinculadas a exchanges esta semana. Su última entrada minera que superó los 100.000 dólares se registró hace más de un año, lo que sugiere que la operación pudo haberse detenido por completo. Strategy ahora compra más bitcoins en una semana típica de los que le quedan a Bután.
La brecha de sentimiento
La brecha entre lo que hacen los compradores obligatorios y lo que siente el resto del mercado es históricamente inusual.
El índice de miedo y codicia pasó más de un mes entre 8 y 14, el período más sostenido en territorio de miedo extremo desde el mínimo de 2022. Sólo superó los dígitos de un solo dígito esta semana después de que se anunció el alto el fuego.
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