La luna de miel de las criptomonedas ha terminado por ahora, ya que los analistas advierten sobre una importante reducción de beneficios en el primer trimestre.
El comercio de criptomonedas se ha enfriado a principios de 2026 y los analistas de Wall Street se apresuran a ajustar sus pronósticos antes de que las empresas informen sus ganancias del primer trimestre.
Una nueva investigación de Barclays y Oppenheimer muestra que varios analistas están llegando a conclusiones similares, unas semanas después del segundo trimestre. Las expectativas están cayendo en todo el sector a medida que los volúmenes de operaciones se debilitan y las proyecciones anteriores parecen demasiado optimistas.
Barclays dio el paso más directo, rebajando la calificación de Coinbase (COIN) y advirtiendo que "la actividad global de comercio de criptomonedas ha disminuido a un nivel no visto desde finales de 2023". El banco añadió que "a falta de un resurgimiento de la actividad de comercio de criptomonedas a corto plazo, vemos la rentabilidad bajo presión en Coinbase".
La desaceleración es visible en los datos. El volumen de operaciones de Coinbase en marzo marcó "el mes de volumen más bajo desde septiembre de 2024", escribió Barclays, y abril "no muestra signos de mejora". Para el primer trimestre, el banco estima que los volúmenes cayeron aproximadamente un 30% respecto al trimestre anterior.
Coinbase y otros intercambios cobran tarifas por cada transacción que facilitan, lo que significa que volúmenes más bajos generarán menos ingresos.
La mecánica es sencilla. Cuando los mercados se calman, muchos comerciantes dan un paso atrás. Un usuario minorista que alguna vez operó semanalmente durante un repunte puede detenerse por completo cuando los precios se estabilicen. Multiplique ese comportamiento en millones de cuentas y los volúmenes de intercambio caerán rápidamente.
Esto es importante porque las tarifas de transacción siguen siendo el principal generador de ingresos para la mayoría de las plataformas criptográficas. Barclays subrayó este riesgo y dijo que su pronóstico para el EBITDA ajustado de Coinbase es aproximadamente un 24% inferior al de la calle, impulsado en gran medida por una actividad minorista y comercial al contado más débil.
Los precios de las criptomonedas han retrocedido en el primer trimestre, y el precio promedio de los principales tokens ha caído drásticamente de un trimestre a otro. Bitcoin perdió más del 22% de su valor en el primer trimestre de este año, mientras que el ether bajó un 29%.
Oppenheimer adoptó un tono similar, pero mantuvo una postura más optimista sobre Coinbase. La firma dijo que está recortando sus pronósticos debido a la caída de los precios de las criptomonedas y la menor actividad comercial en el primer trimestre, impulsadas en parte por una incertidumbre económica más amplia. También señaló que las estimaciones actuales de Wall Street aún no reflejan completamente la caída en los volúmenes de operaciones durante ese período.
Ese retraso ahora se está corrigiendo.
En toda la industria, los analistas están revisando los modelos a la baja para reflejar un mercado más tranquilo.
Oppenheimer redujo su estimación de volumen de Coinbase a 211 mil millones de dólares para el trimestre, frente a los 244 mil millones de dólares anteriores, y ahora espera ingresos totales de 1,48 mil millones de dólares, por debajo de las previsiones y el consenso anteriores.
El reinicio no se limita a Coinbase. Oppenheimer dijo que Circle (CRCL) continúa expandiendo la red de monedas estables de $USDC, con una capitalización de mercado de monedas estables y un volumen de transferencia de $USDC que aumentan aproximadamente un 1% y un 12% trimestre tras trimestre, respectivamente.
La plataforma criptográfica Bullish (BLSH), propietaria de CoinDesk, registró una "fuerte actividad en la plataforma" ligada a la volatilidad en febrero, aunque los volúmenes al contado aún no cumplieron con las expectativas. Como resultado, Rosenblatt rebajó la calificación de BLSH a principios de esta semana, mientras que Compass Point rebajó la calificación de CRCL a "neutral" y "vender", respectivamente.
Incluso estos focos de fortaleza resaltan un problema más amplio: el negocio principal del comercio de criptomonedas se está desacelerando.
Se están realizando esfuerzos para diversificar las fuentes de ingresos, pero puede llevar tiempo compensar la desaceleración. El impulso de Coinbase para convertirse en lo que llama un “intercambio de todo” incluye derivados, activos tokenizados y nuevos mercados. Barclays se mostró escéptico y escribió que la estrategia "probablemente tardará mucho en dar resultados" y que ve "poco 'derecho a ganar' en nuevas clases de activos como las acciones".
Las monedas estables, a menudo vistas como una fuente de ingresos más estable, también enfrentan incertidumbre. Barclays señaló el debate en curso en Washington sobre la regulación y señaló que el estado de las recompensas de las monedas estables "sigue en duda". Al mismo tiempo, Oppenheimer ve apoyo a corto plazo en nuevos casos de uso y dice que "una mayor actividad del mercado de predicción podría respaldar el crecimiento del dólar USDC".
Aun así, esas áreas siguen siendo secundarias respecto del comercio.
La conclusión más amplia es que los analistas están actuando de forma preventiva. Al acercarse la temporada de presentación de resultados, las empresas están rebajando sus estimaciones ahora para no correr el riesgo de ser tomadas por sorpresa por unos resultados débiles más adelante.
Coinbase informa las ganancias del segundo trimestre el 7 de mayo y los informes alcistas el 23 de abril. Circle aún no ha anunciado una fecha.