El mercado de valores de EE. UU. se acerca a las valoraciones máximas de la burbuja de las puntocom

Las acciones estadounidenses se cotizan a valoraciones cercanas a los extremos de la burbuja de las puntocom, un período que terminó con un fuerte colapso del mercado en 2000.

Una medida de la relación precio-beneficio ajustada cíclicamente conocida como relación P/E de Shiller subió hasta 42,18 este mes, justo por debajo del 44,19 observado en el apogeo de la era de las puntocom que marcó el crecimiento de las empresas de Internet basadas en la entonces naciente red mundial.

El S&P 500 se desplomó un 50% entre marzo de 2000 y octubre de 2002, y no recuperó su máximo hasta 2007. El índice –que suaviza las oscilaciones de las ganancias a corto plazo para proporcionar una imagen de largo plazo– sugiere que las acciones estadounidenses, lideradas por acciones tecnológicas de gran capitalización que se benefician del auge de la inteligencia artificial, ahora cotizan a sus valoraciones más altas en más de 25 años.

Varios observadores han dicho recientemente que las valoraciones en el mercado de valores estadounidense parecen exageradas. Un análisis de Vanguard mostró que las valoraciones de las acciones al final del primer trimestre se mantuvieron elevadas en relación con los promedios históricos, particularmente en los segmentos de gran crecimiento.

Tanto el S&P 500 como el Nasdaq 100 han seguido subiendo desde entonces, sumando un 14% y un 24%, respectivamente.

En cuanto al bitcoin, es difícil evaluarlo en términos tradicionales de Wall Street porque las criptomonedas no generan flujos de efectivo, lo que hace que marcos como el Shiller P/E sean inaplicables.

Aun así, desde la perspectiva de los precios, el bitcoin parece más barato que las acciones estadounidenses y está lejos de estar estirado de la misma manera. Se cotiza muy por debajo de su máximo histórico de alrededor de 126.000 dólares alcanzado el año pasado, mientras que el Nasdaq 100 y el S&P 500 se encuentran en niveles récord.

Esto deja espacio para la opinión de los alcistas de que, en períodos de volatilidad de las acciones o compresión de las valoraciones, algunos flujos de diversificación podrían rotar hacia los criptoactivos relativamente baratos, aunque ese resultado está lejos de ser seguro.

Además, la creciente institucionalización de bitcoin en los últimos años ha fortalecido sus vínculos con el sentimiento en Wall Street, lo que significa que la inestabilidad en las acciones podría extenderse a las criptomonedas.

Si bien la lectura P/U de Shiller no implica necesariamente una corrección inminente o una caída en los precios de las acciones, cuando se mira en el contexto de la era de las puntocom, sugiere que el margen para la decepción en el frente económico o de ganancias se está reduciendo. Incluso una ligera decepción podría desencadenar una reacción negativa descomunal.