Los tokens aumentan a medida que el frenesí de recompra eclipsa las inversiones en fondos cotizados en bolsa, lo que genera importantes ganancias de precios.
En un giro notable de los acontecimientos, el valor del token HYPE de Hyperliquid se disparó a un máximo sin precedentes de más de $62 el 21 de mayo de 2026. Según Zennon Kapron, escritor colaborador de Forbes, el principal catalizador detrás de este aumento no es el lanzamiento de ETF al contado, sino más bien el mecanismo de recompra único del protocolo. Aunque la introducción de estos ETF, como el lanzado por Bitwise en mayo, ha contribuido al crecimiento del token, su impacto es relativamente modesto en comparación con el mecanismo de recompra. Desde su creación, Hyperliquid ha canalizado la asombrosa cantidad de 1,160 millones de dólares en tarifas comerciales para la compra de tokens HYPE en el mercado abierto. Este enfoque distintivo tiene implicaciones importantes para los inversores que buscan comprender las tendencias actuales del mercado.
El protocolo Hyperliquid está diseñado para asignar aproximadamente el 99% de sus tarifas comerciales perpetuas y al contado a un fondo dedicado, conocido como Fondo de Asistencia. Este fondo es responsable de recomprar tokens HYPE en el mercado abierto, bloque por bloque, sin estar sujeto a votaciones de gobierno ni decisiones de la junta directiva. Como resultado, el proceso de compra está directamente vinculado al modelo de ingresos del protocolo, lo que lo convierte en un factor clave del precio del token. La escala de estas compras supera con creces las entradas de ETF, consolidando la posición del Fondo de Asistencia como una fuerza dominante en el mercado.
Kapron sostiene que el reciente repunte del valor de HYPE se debe en gran medida al mecanismo de recompra, más que a las expectativas en torno a los lanzamientos de ETF. De hecho, la actividad del Fondo de Asistencia ha sido sustancial, con 316,76 millones de dólares desplegados en recompras solo durante el tercer trimestre de 2025. Este mecanismo ha creado una sólida estructura de apoyo para el token, con múltiples flujos de capital fluyendo hacia él. Por ejemplo, Hyperliquid Strategies, una entidad que cotiza en Nasdaq, posee aproximadamente 20 millones de tokens HYPE y reportó una ganancia neta de 152,5 millones de dólares en el último trimestre, principalmente debido a ganancias no realizadas en sus tenencias. Además, hasta el 90% del rendimiento de reserva obtenido en el USDC mantenido en toda la plataforma se destina a recompras e incentivos del ecosistema.
Sin embargo, esta estructura de soporte depende en gran medida de un volumen de operaciones sostenido. A pesar de los precios récord de los tokens, las cifras de recompra trimestral han comenzado a disminuir: el fondo gastó 316,76 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, 255,05 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2025 y 192,25 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, lo que representa una caída de aproximadamente el 40% en dos trimestres. Esta tendencia a la baja en la actividad de recompra se produjo simultáneamente con el continuo crecimiento de los precios de HYPE, creando una desconexión entre el precio del token y el motor de recompra. Kapron advierte que esta disparidad podría volverse crítica durante una desaceleración más amplia del mercado, ya que el mecanismo de recompra que amplifica las ganancias durante un auge puede retirar el apoyo durante una caída.
El calendario de desbloqueo del token es otro factor que podría ejercer presión sobre el mercado. A medida que los tokens HYPE bloqueados entren en circulación, el fondo deberá absorber la creciente presión de venta para mantener la estabilidad de precios. La combinación de una flotación creciente y un volumen decreciente podría exacerbar este problema, por lo que es esencial que los inversores consideren cuidadosamente su posición. En palabras de Kapron, comprar HYPE en niveles récord es esencialmente una apuesta apalancada sobre el crecimiento continuo del volumen de futuros perpetuos en un solo intercambio, una propuesta limitada y potencialmente riesgosa.