Realidad de la liquidez de la tokenización: el ejecutivo de Ondo desacredita el pensamiento mágico sobre los activos ilíquidos
PARÍS, Francia – Durante una sesión fundamental en la Semana Blockchain de París, el ejecutivo de Ondo, Oya Celiktemur, realizó una revisión crucial de la realidad sobre la liquidez de la tokenización que desafió los supuestos generalizados de la industria. Según su análisis detallado, la creencia de que la tecnología blockchain transforma automáticamente los activos ilíquidos en líquidos representa un malentendido fundamental de los mercados financieros. Esta perspectiva tiene implicaciones importantes para los inversores, reguladores y desarrolladores que trabajan en el sector de la tokenización en rápida expansión.
Liquidez de tokenización: separando el mito de la realidad
La tokenización implica convertir los derechos sobre un activo en un token digital en una cadena de bloques. Muchos defensores han promovido este proceso como una solución para liberar valor en mercados tradicionalmente ilíquidos. Sin embargo, Celiktemur enfatizó que la tokenización cambia principalmente la representación de un activo, no sus características inherentes. Señaló específicamente que activos como los bienes raíces y el crédito privado mantienen su naturaleza ilíquida independientemente de su formato digital.
Los expertos financieros generalmente definen la liquidez como la capacidad de un activo para comprarse o venderse rápidamente sin afectar significativamente su precio. Esta definición depende de varios factores críticos:
Profundidad del mercado: el volumen de órdenes de compra y venta a diferentes niveles de precios.
Frecuencia de negociación: con qué frecuencia se realizan transacciones dentro de un período de tiempo específico
Estabilidad de precios: fluctuaciones mínimas de precios durante condiciones comerciales normales
Costos de transacción: gastos asociados con la compra o venta del activo.
El análisis de Celiktemur sugiere que la tokenización aborda algunas barreras técnicas pero no puede superar las limitaciones económicas fundamentales. Por ejemplo, un hotel de lujo tokenizado todavía requiere compradores con capital e intereses suficientes, independientemente de su representación digital.
Los desafíos inherentes a los activos ilíquidos
Los bienes raíces representan una de las categorías más discutidas para proyectos de tokenización a nivel mundial. A pesar de los avances tecnológicos, varios factores estructurales mantienen su naturaleza ilíquida. Los tiempos de transacción de propiedades suelen durar semanas o meses debido a requisitos legales, procesos de diligencia debida y acuerdos de financiación. Además, cada propiedad posee características únicas que complican la valoración y el comercio estandarizados.
Los mercados de crédito privados enfrentan desafíos similares, según los analistas financieros. Estos instrumentos a menudo implican términos personalizados entre prestatarios y prestamistas específicos. En consecuencia, carecen de la estandarización necesaria para una negociación eficiente en el mercado secundario. La tokenización podría digitalizar los registros de propiedad, pero no puede estandarizar los acuerdos contractuales subyacentes.
Características de liquidez entre clases de activos
Tipo de activo
Liquidez tradicional
Impacto de la tokenización
Bonos del Estado
Altamente líquido
Potencialmente mejora
Bienes Raíces
ilíquido
Mejora mínima
Capital privado
Muy ilíquido
Mejora limitada
Fondos del mercado monetario
Altamente líquido
Potencialmente mejora
Monedas estables
Altamente líquido
Mantiene
Análisis de expertos de los mercados financieros
Los historiadores financieros señalan que las transformaciones de la liquidez normalmente requieren una reestructuración fundamental del mercado en lugar de meras actualizaciones tecnológicas. El desarrollo de mercados de valores públicos líquidos, por ejemplo, requirió valores estandarizados, bolsas reguladas, mecanismos de fijación de precios transparentes y marcos legales que protegieran los derechos de los inversores. De manera similar, el mercado de valores respaldados por hipotecas desarrolló estructuras específicas para agrupar y dividir activos en tramos, creando productos de inversión más estandarizados.
La infraestructura del mercado juega un papel crucial en la determinación de los resultados de liquidez. Los intercambios centralizados brindan descubrimiento de precios a través de la comparación continua de órdenes, mientras que las plataformas descentralizadas dependen de creadores de mercado automatizados con distintos niveles de eficiencia. Los marcos regulatorios establecen reglas comerciales, requisitos de divulgación y protecciones a los inversores que influyen en la participación en el mercado. Los sistemas de liquidación determinan la rapidez con la que se producen las transferencias de propiedad después de las transacciones.
Activos adecuados para liquidez tokenizada
Celiktemur identificó categorías de activos específicas que demuestran un mayor potencial para lograr una liquidez estable en los mercados tokenizados. Los bonos gubernamentales y corporativos ya se negocian en mercados secundarios relativamente líquidos, lo que los convierte en candidatos naturales para la mejora de blockchain. Sus términos estandarizados, pagos regulares de cupones y fechas de vencimiento claras facilitan una valoración y negociación consistentes.
Los fondos del mercado monetario representan otra categoría prometedora debido a sus valores liquidativos estables y sus activos subyacentes de alta calidad. La tokenización podría potencialmente mejorar la eficiencia de la liquidación y la accesibilidad de estos instrumentos. Las monedas estables, por diseño, mantienen la liquidez a través de activos de reserva y mecanismos de reembolso, aunque los desarrollos regulatorios continúan dando forma a su estructura de mercado.
La distinción entre estas clases de activos resalta un principio importante: