Los reguladores de Tokio intervienen y reducen en miles de millones las apuestas cortas sobre el yen.
Japón acaba de recordar a los especuladores de divisas que apostar contra el yen tiene un precio. Después de que el yen japonés cayera cerca de 160 por dólar, su nivel más débil en varios años, Tokio intervino con fuerza, gastando aproximadamente 35 mil millones de dólares para apuntalar la moneda.
El resultado: un retroceso del 3% en el valor del yen y una fuerte caída de las apuestas bajistas. Las posiciones cortas especulativas netas sobre el yen cayeron a 4.900 millones de dólares, por debajo de los máximos de dos años registrados antes de la intervención.
Qué pasó y por qué es importante
El Ministerio de Finanzas y el Banco de Japón coordinaron operaciones de compra de yenes entre el 30 de abril y el 1 de mayo. Vendieron dólares estadounidenses de sus reservas y compraron yenes en el mercado abierto para forzar la subida del tipo de cambio.
Antes de la medida, los operadores especulativos habían acumulado posiciones cortas en yenes a niveles no vistos en dos años. Esas apuestas se redujeron mucho. La caída a 4.900 millones de dólares en el posicionamiento bajista neto representa un restablecimiento significativo del sentimiento del mercado.
Japón ha estado librando esta batalla desde 2022. La persistente debilidad del yen se remonta a la brecha cada vez mayor entre las tasas de interés estadounidenses y japonesas. Si bien la Reserva Federal subió agresivamente sus tasas, el Banco de Japón mantuvo las tasas cerca de cero durante gran parte del ciclo, lo que convirtió al yen en una moneda de financiación popular para operaciones de carry trade.
¿Podrá Japón seguir así?
Los analistas estiman que Japón tiene capacidad para realizar hasta 30 intervenciones adicionales de escala similar antes de que sus reservas empiecen a escasear. A menos que el Banco de Japón aumente las tasas de interés lo suficiente como para reducir el diferencial con Estados Unidos, la presión fundamental que empuja al yen a la baja no desaparece.
El último gran ciclo de intervenciones cambiarias japonesas, incluidos los 60.000 millones de dólares gastados en octubre de 2022, produjo estallidos similares a corto plazo en la moneda. En cada ocasión, el efecto se desvaneció en cuestión de semanas a medida que los operadores restablecieron sus posiciones bajistas.
Qué significa esto para las criptomonedas y los activos de riesgo
El carry trade del yen ha sido durante años una de las mayores fuentes de liquidez global que fluye hacia los activos de riesgo. Los préstamos baratos en yenes han financiado todo, desde acciones tecnológicas hasta posiciones en Bitcoin. Cuando Japón endurece las condiciones, ya sea mediante intervención o aumentos de tasas, esa cartera de liquidez se estrecha.
Un yen más fuerte encarece mantener posiciones de carry trade. A medida que esas operaciones se relajan, el capital sale de los activos más riesgosos. Esta dinámica se manifestó visiblemente durante episodios de intervención anteriores, y los mercados mundiales de acciones y criptomonedas experimentaron volatilidad a corto plazo como consecuencia.
Para los comerciantes de criptomonedas, la variable clave a tener en cuenta es el tipo de cambio USD/JPY y cualquier señal del Banco de Japón con respecto a futuras decisiones sobre tasas. Un movimiento sostenido por debajo de los 155 yenes por dólar sugeriría que la intervención está ganando terreno y podría indicar una mayor liquidez global en el futuro. Un retroceso hacia 160 indicaría que el mercado está descubriendo el engaño de Tokio.