El Reino Unido finaliza las reglas criptográficas de 2026 con la exclusión de DeFi y la prueba de "entidad controladora"
El Reino Unido está encerrando un régimen criptográfico para 2026-27 que mantiene a DeFi “verdaderamente descentralizado” fuera del alcance, pero arrastra cualquier protocolo con una entidad controladora identificable a la autorización total de la FCA.
El Reino Unido está entrando en la fase final del diseño de su régimen de criptoactivos, y se espera que este año se finalicen las reglas completas y se implementen en 2027, en un marco que distingue explícitamente DeFi “verdaderamente descentralizado” de los servicios con un operador identificable. El proyecto de instrumento estatutario del Tesoro de HM para criptoactivos, presentado ante el Parlamento en diciembre de 2025, crea nuevas actividades reguladas en virtud de la Ley de Mercados y Servicios Financieros de 2000 y otorga a la Autoridad de Conducta Financiera (FCA) amplios poderes sobre plataformas comerciales, intermediarios, préstamos, apuestas y finanzas descentralizadas.
Skadden, en una nota a sus clientes en abril, dijo que “los planes del gobierno del Reino Unido para regular los criptoactivos están avanzando, con miras a finalizar las reglas propuestas este año e implementar su régimen para fines de 2027”, y agregó que la FCA extenderá su mandato mucho más allá del actual régimen de registro de lavado de dinero. La ley impondrá un “perímetro regulatorio estricto” que requerirá una entidad autorizada en el Reino Unido para la mayoría de las actividades criptográficas dirigidas a consumidores locales, mientras que las empresas extranjeras que atienden sólo a clientes institucionales pueden permanecer fuera de la autorización total siempre que no intermedien entre usuarios minoristas.
DeFi fuera del alcance solo si está "verdaderamente descentralizado"
En lo que respecta a DeFi, tanto HM Treasury como la FCA han trazado una línea formal entre los sistemas genuinamente descentralizados y aquellos con controladores del mundo real. La nota de política del Tesoro sobre el futuro régimen establece que “cuando las actividades se lleven a cabo sobre una ‘base verdaderamente descentralizada, es decir, donde no haya ninguna persona que pueda considerarse que realiza la actividad a través de un negocio’, entonces los requisitos para solicitar autorización no serán aplicables”, dejando efectivamente fuera de alcance ciertos protocolos autónomos.
Sin embargo, esa exención es limitada en la práctica. Skadden señala que la FCA "planea ver si existe 'una entidad controladora identificable' para cualquier servicio DeFi y, de ser así, tratar de aplicar sus reglas a esta entidad", aplicando un enfoque de "mismo riesgo, mismo resultado regulatorio" sobre resiliencia operativa, delitos financieros y requisitos prudenciales. Un informe separado de Latham & Watkins subraya que, según el borrador final del instrumento legal sobre criptoactivos, "la FCA determinará en cualquier caso dado si hay una persona controladora identificable que realiza actividades específicas a través de negocios", y se promete orientación adicional sobre cómo se evaluará la descentralización.
En términos prácticos, eso significa que las grandes interfaces de DeFi, las DAO respaldadas por fundaciones o los equipos de protocolo que establecen claramente parámetros y capturan tarifas probablemente serán tratados como empresas reguladas una vez que el régimen entre en vigor el 25 de octubre de 2027. Sidley advierte que "la FCA no propone un régimen personalizado para las finanzas descentralizadas; en cambio, sus requisitos básicos se aplicarán cuando haya una 'entidad controladora identificable' que lleve a cabo una o más de las nuevas actividades reguladas de criptoactivos", colocando a dichos actores en la misma prudencial y de conducta neta como bolsas y prestamistas centralizados.
El enfoque del Reino Unido se inserta en una tendencia global más amplia hacia la integración de las criptomonedas dentro de las arquitecturas regulatorias existentes, en lugar de construir silos separados específicos de DeFi. Como señala Skadden, el calendario de Londres para las normas sobre criptoactivos ahora está convergiendo con esfuerzos estadounidenses como la Ley CLARITY y la implementación de MiCA de la UE, lo que deja a los diseñadores de protocolos con una opción clara, aunque exigente: adoptar una gobernanza identificable y vivir dentro del perímetro, o profundizar en arquitecturas sin permiso que los propios reguladores reconocen que no pueden controlar fácilmente.