La administración estadounidense evalúa un plan para renovar las reglas de divulgación para las operaciones con derivados
La Casa Blanca está revisando una propuesta conjunta de la SEC y la CFTC que remodelaría fundamentalmente la forma en que los asesores de fondos privados informan sobre sus swaps y la actividad de swaps basados en valores. Los cambios se centran en el Formulario PF, el formulario de presentación de informes confidencial que los asesores de fondos privados han presentado desde la era Dodd-Frank, y las revisiones elevarían los umbrales de presentación de informes lo suficientemente altos como para liberar por completo a casi la mitad de los declarantes actuales.
Qué cambia realmente la propuesta
Se espera que la SEC y la CFTC propongan conjuntamente enmiendas al Formulario PF alrededor del 20 de abril de 2026. El número principal: el umbral de presentación de informes para los asesores de fondos privados saltaría de 150 millones de dólares a 1.000 millones de dólares en activos bajo gestión.
Específicamente para los grandes asesores de fondos de cobertura, el umbral de presentación de informes de exposición aumentaría de 1.500 millones de dólares a 10.000 millones de dólares en activos bajo gestión. Sólo los actores más importantes en el mundo de los fondos de cobertura tendrían que presentar la capa de informes más detallada.
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A pesar de los umbrales dramáticamente más altos, más del 90% de los activos brutos de los fondos privados aún estarían bajo el paraguas de presentación de informes. Casi la mitad de los que presentan actualmente el Formulario PF estarían exentos bajo los nuevos umbrales.
El contexto regulatorio más amplio
En diciembre de 2025, la CFTC finalizó las revisiones de las reglas de conducta comercial de los distribuidores de swaps en torno a los requisitos de documentación. En abril de 2025, la SEC amplió una disposición que permitía a los participantes del mercado seguir utilizando informes estilo CFTC para ciertos swaps basados en valores hasta el 5 de noviembre de 2029.
La revisión de la Casa Blanca también abarca propuestas relacionadas con los mercados de predicción, lo que sugiere un apetito más amplio por recalibrar la regulación financiera en múltiples clases de activos simultáneamente.
Qué significa esto para los inversores
Para los asesores de fondos privados más pequeños que administran entre $150 millones y $1 mil millones, la eliminación de los requisitos de presentación del Formulario PF liberaría recursos actualmente dedicados a la presentación de informes regulatorios. El esfuerzo de armonización entre la SEC y la CFTC tiene implicaciones para los derivados vinculados a activos digitales, donde el mismo producto podría enfrentar diferentes requisitos de presentación de informes según la agencia que reclame jurisdicción.
Elevar los umbrales significa datos menos granulares sobre los fondos medianos. Los reguladores apuestan a que los datos que pierden de los declarantes exentos no son importantes para su misión de supervisión, al tiempo que mantienen la cobertura de más del 90% de los activos brutos de los fondos privados.
Las empresas que operan en mercados de derivados de activos tanto tradicionales como digitales deberían seguir de cerca esta propuesta. El período de comentarios después de la propuesta formal será la ventana para dar forma a las reglas finales, y los umbrales que surjan de ese proceso definirán las obligaciones de cumplimiento en los años venideros.