El empleo en EE.UU. aplasta las previsiones, pero la debilidad laboral oculta podría mantener a Bitcoin bajo presión

La economía estadounidense añadió 178.000 puestos de trabajo en marzo, casi tres veces la estimación del consenso de 60.000, y el desempleo cayó al 4,3%. Ése es el tipo de información que restablece las narrativas macro y afecta a los activos de riesgo antes de que los operadores terminen su primera lectura.

Bitcoin cotizó alrededor de $67,000, imperturbable por los datos. El rendimiento del Tesoro a 10 años subió cuatro puntos básicos hasta el 4,35% y el índice del dólar subió hasta 100,08.

La lectura de primer orden del mercado fue sencilla: un mercado laboral que parece tan fuerte le da a la Reserva Federal menos motivos para recortar, lo que a su vez genera condiciones financieras más estrictas y pesa sobre un activo macrosensible como Bitcoin.

Por qué esto es importante: Bitcoin reaccionó a más de un golpe de empleo. La señal fue un mercado laboral más fuerte que reduce la urgencia de la Reserva Federal de recortar las tasas. Si esa visión se mantiene, los rendimientos y el dólar pueden mantenerse firmes, manteniendo la presión sobre los activos sensibles a la liquidez como el dólar BTC.

Si nos acercamos al origen de esos 178.000 empleos, la imagen se vuelve menos clara. Sólo el sector de la salud añadió 76.000 puestos, y 35.000 de ellos eran trabajadores que regresaban de una huelga en los consultorios médicos. Las cifras representaron una contratación de ponerse al día.

La construcción añadió 26.000, en parte debido al clima, y ​​el transporte y el almacenamiento aportaron otros 21.000. El empleo en el gobierno federal cayó en 18.000 personas y las actividades financieras perdieron 15.000.

BLS señaló que el empleo total en nómina se había movido poco en términos netos durante los 12 meses anteriores.

Ese telón de fondo hace que marzo se interprete como un repunte de un febrero ruidoso, en el que la recuperación de sectores específicos es la que aporta la mayor parte del impulso.

Un gráfico de barras muestra que el sector de la salud encabezó la creación de empleos en marzo con 76.000, incluidos 35.000 huelguistas que regresaron, mientras que el gobierno federal y las actividades financieras eliminaron puestos de trabajo.

La encuesta de hogares va en sentido contrario

La encuesta de hogares, que rastrea a las personas empleadas y desempleadas en toda la población, avanzó en la dirección opuesta a las cifras de nómina.

La fuerza laboral civil se contrajo en 396.000 personas en marzo, con una participación que cayó al 61,9%. El empleo de los hogares disminuyó en 64.000 y el número de personas que no forman parte de la fuerza laboral aumentó en 488.000.

Los trabajadores marginalmente vinculados aumentaron en 325.000 a 1,9 millones, y los trabajadores desanimados aumentaron en 144.000 a 510.000. La semana laboral media se reduce a 34,2 horas.

Los ingresos medios por hora aumentaron sólo un 0,2% mes tras mes y un 3,5% año tras año, sin una aceleración salarial que complemente el aumento de la nómina.

Indicador

lectura de marzo

Por qué es importante

Nóminas no agrícolas

+178K

Fuertes titulares frente a las expectativas

Tasa de desempleo

4,3%

Hace que el mercado laboral parezca firme a primera vista

Fuerza laboral civil

-396K

Sugiere una participación más débil en el mercado laboral debajo del titular

Tasa de participación en la fuerza laboral

61,9%

Menos personas trabajando o buscando trabajo

Empleo doméstico

-64K

La encuesta basada en las personas se ha opuesto a la encuesta sobre nóminas

No en la fuerza laboral

+488K

Refuerza la lectura más suave debajo del capó.

Trabajadores marginalmente adheridos

+325 000 a 1,9 millones

Muestra un vínculo laboral más débil en el margen

Trabajadores desanimados

+144K a 510K

Señales de que más trabajadores están renunciando a la búsqueda de empleo

Semana laboral promedio

34,2 horas

Una semana laboral más corta puede indicar una demanda laboral más débil

Ganancias promedio por hora

+0,2% intermensual, +3,5% interanual

No hay reaceleración salarial que confirme el ritmo de las nóminas

La revisión de febrero añade otra capa. BLS marcó febrero a la baja a -133.000 desde -92.000 y revisó enero hasta 160.000 desde 126.000. La revisión neta de dos meses fue de sólo -7.000, lo que hace que el patrón sea ruidoso y carente de una dirección direccional consistente.

El crecimiento de la nómina en el primer trimestre promedió aproximadamente 68.000 por mes, un ritmo lento según cualquier estándar de expansión.

BLS revisa las estimaciones mensuales dos veces a medida que llegan informes adicionales de los empleadores y se restablecen los factores estacionales.

Desde 2003, la revisión absoluta media de la primera a la tercera estimación ha sido de 51.000 puestos de trabajo. Una revisión de ese tamaño llevaría el mes de marzo de 178.000 a alrededor de 127.000, lo que es notablemente menos dramático.

Para borrar todo el ruido, marzo necesitaría una cifra de creación de empleo superior a 118.000, aproximadamente 2,3 veces el promedio histórico, y el ruido de revisión ordinario no llega allí.

La revisión de referencia anual del BLS eliminó 898.000 puestos de trabajo del nivel de nómina de marzo de 2025, cuatro veces la revisión de referencia absoluta promedio de la década anterior.

La revisión estableció que las nóminas publicadas recientemente han conllevado más incertidumbre de la que los mercados suelen valorar durante la primera hora de negociación después de una publicación sólida.

El canal de tipos detrás de la caída de Bitcoin

La Reserva Federal mantuvo su rango objetivo entre el 3,50% y el 3,75% en marzo.

La proyección del participante mediano sitúa el desempleo en 2026 en un 4,4%, la inflación PCE en un 2,7% y la tasa de los fondos federales de fin de año en un 3,4%. El desempleo de marzo en 4,3% y una nómina de 178.000 personas no dieron a los responsables políticos ninguna urgencia para actuar.

La investigación de NYDIG enmarca el vínculo entre Bitcoin y macro en los mismos términos: $BTC cotiza en línea con las tasas reales, la liquidez y el apetito por el riesgo. Una Fed que mantiene su posición en un laboratorio firme