Wall Street se pregunta si Tether y el USDC son realmente "estables"

Tabla de contenido El panorama de las monedas estables está dominado por dos jugadores: Tether y USD Coin de Circle. Combinadas, estas entidades representan casi el 90% de toda la circulación de monedas estables a nivel mundial. Sin embargo, un coro cada vez mayor de profesionales financieros y organismos reguladores se pregunta si estos activos digitales son realmente tan seguros como se anuncia. Durante la Cumbre de Dinero Digital 2026 celebrada en Londres, Christoph Hock, que dirige la tokenización y los activos digitales en Union Investment, una potencia alemana de gestión de activos que supervisa aproximadamente 620 mil millones de dólares, emitió una declaración provocativa: ni Tether ni el USDC califican como una moneda estable auténtica. El argumento de Hock se centra en la estructura de garantía subyacente. Tether mantiene posiciones sustanciales en metales preciosos y criptomonedas, además de valores gubernamentales. En enero de 2026, las reservas de oro de Tether alcanzaron aproximadamente 148 toneladas, valoradas en alrededor de 23 mil millones de dólares, lo que lo ubica entre los 30 principales poseedores institucionales de oro del mundo. Según Hock, esta asignación de activos se parece más a un vehículo de inversión especulativa que a un sustituto fiable del efectivo. "Al observar los activos invertidos de Tether, tienen enormes tenencias en oro, tienen enormes tenencias en bitcoins", dijo. El USDC ya ha demostrado estas vulnerabilidades en la práctica. Tras el fracaso de una institución bancaria centrada en criptomonedas a principios de 2023, el valor del USDC se desplomó a 0,87 dólares. Se produjo una inestabilidad adicional en marzo de 2024, cuando el token cayó a 0,74 dólares en tres ocasiones distintas en medio de una volatilidad más amplia del mercado. Hock enfatizó que tales oscilaciones de precios son inaceptables para los participantes institucionales del mercado que dependen de las monedas estables para las operaciones rutinarias de liquidación de efectivo. Una pérdida porcentual de dos dígitos en lo que debería funcionar como una posición equivalente en efectivo crea riesgos inaceptables para los departamentos de tesorería de las empresas. Destacó además el potencial de intervención gubernamental, citando precedentes históricos y advirtiendo que el diseño estructural del USDC podría exponer a los contribuyentes a una responsabilidad significativa durante situaciones de tensión severa en el mercado. Otras preocupaciones surgieron del Banco de Pagos Internacionales. El BIS destacó que Tether se ubicó como el séptimo mayor adquirente de títulos del Tesoro de Estados Unidos en 2024, acumulando 33.100 millones de dólares en compras netas a lo largo del año. Sin embargo, la institución advirtió que mantener activos de alta calidad no aborda el desafío fundamental: la velocidad de conversión. En caso de un éxodo masivo, incluso una cartera de reservas compuesta principalmente por letras del Tesoro podría no convertirse en efectivo con la suficiente rapidez para satisfacer las demandas de rescate. Los fondos del mercado monetario convencionales incorporan salvaguardias específicas para tales circunstancias, incluidos cargos de liquidez y restricciones de retiro. La mayoría de los emisores de monedas estables operan actualmente sin requisitos regulatorios comparables en la mayoría de las jurisdicciones. Tanto el Banco Central Europeo como la Reserva Federal han identificado vulnerabilidades sistémicas. La Reserva Federal también ha observado que si los consumidores migran sus ahorros de los depósitos bancarios tradicionales a las monedas estables, las instituciones financieras pierden flujos de financiación esenciales, lo que introduce riesgos novedosos en todo el sistema bancario. Dado que dos corporaciones controlan casi todo el mercado de monedas estables, los reguladores estadounidenses y europeos ahora abogan por una supervisión de los emisores de monedas estables equivalente a la bancaria, que abarque requisitos de reserva, protocolos de auditoría y posibles mecanismos de reembolso. Descubra acciones de alto rendimiento en inteligencia artificial, criptomonedas y tecnología con análisis de expertos.