Lo que significan las perpetuas de criptoactivos estadounidenses para el futuro de las criptomonedas
Esta mañana, la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) tomó una acción histórica para permitir la cotización de un verdadero contrato perpetuo de bitcoin por parte de un intercambio registrado en la CFTC. Al hacerlo, la Comisión trazó un camino para que exista uno de los segmentos más líquidos de los mercados de criptoactivos dentro del marco regulatorio de Estados Unidos. Tener verdaderos contratos perpetuos en los Estados Unidos es un gran paso adelante para cumplir el objetivo del presidente Trump de consolidar a Estados Unidos como la capital criptográfica del mundo.
A diferencia de un contrato de futuros tradicional, que fue diseñado para mercados que cierran durante la noche y los fines de semana, un contrato perpetuo (también conocido como "perpetuo" o "perp") es un tipo de contrato de derivados que no tiene una fecha de vencimiento fija. En cambio, las contrapartes intercambian periódicamente un pago de tasa de financiación, similar al margen de variación, que está diseñado para mantener la paridad de precios relativa con el precio spot del activo subyacente. En los mercados que operan las 24 horas del día, los 7 días de la semana, la falta de una fecha de vencimiento permite a los participantes del mercado mantener una exposición continua a los precios sin vencimientos periódicos y los costos asociados de renovar los contratos.
Los contratos perpetuos fueron teorizados por primera vez en un artículo de debate publicado en 1992 por el economista ganador del Premio Nobel Robert Shiller. Desde entonces, las perpetuas se han convertido en una herramienta fundamental de gestión de riesgos y descubrimiento de precios en los mercados globales de criptoactivos.
Sin embargo, a pesar de la clara demanda del mercado y la obligación legal de la CFTC de promover la innovación responsable, la CFTC, hasta ahora, no ha logrado proporcionar un camino viable para que los criptoactivos perpetuos existan de manera compatible en los Estados Unidos.
Como resultado, como era de esperar, la actividad comercial perpetua se ha producido en el extranjero. Con la liquidez fragmentada entre plataformas extranjeras, las empresas estadounidenses de criptoactivos estaban en desventaja competitiva y a los participantes del mercado estadounidense se les prohibió efectivamente acceder a estos mercados.
Bajo mi liderazgo, la CFTC ha adoptado un enfoque diferente. Uno que sea consistente con el mandato de la CFTC de promover la innovación responsable y la competencia leal, y que esté arraigado en la creencia de que la innovación responsable requiere claridad regulatoria.
La supervisión de principios y de larga data de la Comisión del mercado de derivados de materias primas incluirá ahora un marco viable para verdaderos contratos perpetuos de criptoactivos. Se trata de un marco que puede limitar el apalancamiento excesivo, la volatilidad y el riesgo sistémico, en lugar de trasladar esos riesgos al extranjero, a lugares no regulados.
Si bien la aprobación actual del bitcoin perpetuo puede parecer novedosa, la historia cuenta una historia diferente.
Durante más de siglo y medio, los mercados de futuros de materias primas de Estados Unidos han funcionado como campo de pruebas para la innovación y han evolucionado junto con el progreso tecnológico. Desde los futuros agrícolas en el siglo XIX hasta el comercio electrónico en el siglo XX y los futuros de bitcoin bajo Trump 1.0, nuestros mercados se han adaptado constantemente a nuevas formas de comercio, transferencia de riesgos y formación de capital. Los criptoactivos y la infraestructura financiera basada en blockchain representan uno de los muchos próximos capítulos de esa historia.
En mi opinión, la pregunta nunca fue si existirían contratos perpetuos de criptoactivos. Más bien, la cuestión era si existirían bajo la supervisión estadounidense, las normas estadounidenses y el estado de derecho estadounidense.
Durante demasiado tiempo, los reguladores burocráticos se acercaron a la nueva frontera de las finanzas con el supuesto de que la innovación en sí misma representaba una amenaza al interés público. Este enfoque desaceleracionista dio lugar a una regulación por parte de las autoridades y obligó a los innovadores estadounidenses a huir de Estados Unidos y construir más allá de nuestras fronteras.
Afortunadamente, gracias al liderazgo del presidente Donald Trump, esos días quedaron atrás y Estados Unidos es ahora la capital criptográfica del mundo. La acción de hoy contra las empresas perpetuas de criptoactivos locales fue la extensión natural de este logro estadounidense y refuerza el liderazgo de Estados Unidos en tecnología financiera digital.
Aunque el trabajo está lejos de estar terminado, hoy se marca un hito importante.
Por primera vez, el sistema financiero más sofisticado del mundo ha abierto la puerta para que los criptoactivos perpetuos operen dentro de su marco regulado. Y si bien el Congreso tiene un papel importante que desempeñar a la hora de brindar claridad jurídica a largo plazo para los mercados de criptoactivos, la CFTC seguirá impulsando iniciativas relacionadas con la garantía tokenizada, la estructura del mercado de criptoactivos y los mercados de predicción.
La innovación está llegando a tierra.
Los activos perpetuos de criptomonedas estadounidenses están aquí, y Estados Unidos seguirá liderando esta nueva frontera de las finanzas.