Un rachat agressif de 1,16 milliard de dollars alimente un rallye HYPE dominant vers de nouveaux sommets historiques
$HYPE a grimpé au-dessus de 62 $ et a atteint des niveaux records alors que le marché se concentrait sur la boucle de rachat interne d'Hyperliquid plutôt que sur la demande d'ETF.
Le Fonds d'assistance achemine environ 99 % des frais de négociation vers des achats $ HYPE sur le marché libre, liant ainsi la demande de jetons à l'activité d'échange sur une base continue.
Les entrées d'ETF et les avoirs du Trésor ajoutent du soutien, mais la baisse des rachats trimestriels et la mise en circulation des jetons verrouillés rendent le volume des transactions critique pendant les cycles de liquidité.
Le rallye $HYPE de l’hyperliquide a dépassé l’élan ordinaire et est devenu quelque chose de plus structurellement inhabituel. Le jeton a grimpé au-dessus de 62 $ et a atteint des niveaux records tout en entrant dans le top 10 des crypto-monnaies par capitalisation boursière, mais la question la plus importante est de savoir ce qui a réellement motivé cette décision. La force majeure n’est pas la demande d’ETF mais une boucle de rachat de protocole qui canalise les revenus de négociation vers $HYPE, créant une source persistante de demande de marché directement liée à l’activité sur la propre bourse d’Hyperliquid et faisant en sorte que le rallye ressemble moins aujourd’hui à une simple histoire de cotation pour les traders qui surveillent de près la liquidité.
Le moteur de rachat derrière $HYPE
Au centre du rallye se trouve le Fonds d'assistance, qui achemine environ 99 % des frais des marchés à terme perpétuels et au comptant d'Hyperliquid vers des achats HYPE $ sur le marché libre. Contrairement à un conseil d’administration qui décide d’autoriser ou non les rachats, ce mécanisme fonctionne de manière continue et automatique, bloc par bloc. Cette conception transforme l’utilisation des échanges en demande de jetons, car plus de revenus commerciaux signifie plus de rachats. Depuis son lancement, Hyperliquid a généré plus de 1,16 milliard de dollars de revenus cumulés, la quasi-totalité étant déployée pour acheter son propre jeton à grande échelle via ce même canal automatisé sur tous les marchés.
L’échelle rend le récit de l’ETF plus petit qu’il n’y paraît à première vue. Les ETF Spot Hyperliquides ont été lancés en mai et ont accumulé 75 millions de dollars d’entrées nettes totales cumulées, une étape importante pour un jeune actif, mais modeste à côté des rachats qui ont atteint 316,8 millions de dollars au cours du seul troisième trimestre 2025. Un deuxième niveau de demande provient de l'accumulation de trésorerie, avec Hyperliquid Strategies coté au Nasdaq, négocié sous PURR, détenant environ 20 millions de dollars HYPE et déclarant 152,5 millions de dollars de bénéfice trimestriel, principalement provenant de gains latents liés à ces avoirs plutôt que de revenus d'exploitation, soulignant une exposition concentrée à $ HYPE lui-même à travers sa trésorerie.
Néanmoins, la même structure qui renforce le scénario haussier aiguise également le profil de risque. Les rachats trimestriels d’hyperliquides sont passés de 316,8 millions de dollars au troisième trimestre 2025 à 192,3 millions de dollars au premier trimestre 2026, soit une baisse d’environ 40 % sur deux trimestres. Jusqu'à 90 % du rendement des soldes de l'USDC peut également être redirigé vers des rachats et des incitations écosystémiques, mais le mécanisme dépend fortement d'un volume de transactions soutenu. Si l'activité se refroidit pendant que les jetons verrouillés entrent en circulation, l'offre soutenant $HYPE, et pas seulement le sentiment, pourrait être confrontée à un test de marché plus difficile lors de futures périodes de tensions et de liquidité moindre pour les détenteurs.