Les analystes réduisent les prévisions d'IREN alors que l'on passe de l'extraction de crypto-monnaie à l'intelligence artificielle
En bref
Bernstein a réduit l'objectif de cours d'IREN de 125 $ à 100 $ dans un contexte de réduction de l'exploitation minière de Bitcoin et de dilution des actions, tout en conservant une note de surperformance.
IREN est en train de passer du minage de Bitcoin au cloud IA, ancré par un important contrat GPU Microsoft d'une valeur de 1,94 milliard de dollars de revenus annualisés.
D’ici 2030, Bernstein prévoit 6 milliards de dollars de revenus cloud et environ 82 % de marges d’EBITDA alors qu’IREN passe à 275 000 GPU.
Les analystes de Bernstein ont réduit lundi leur objectif de cours sur IREN de 125 $ à 100 $ par action, tout en réaffirmant que l'action est leur premier choix parmi les mineurs de Bitcoin axés sur l'IA, citant la transformation rapide de l'entreprise en un fournisseur de cloud d'IA à grande échelle et l'espoir qu'elle mettra fin complètement aux opérations d'extraction de cryptomonnaies dans les années à venir.
La société d'investissement a déclaré que la réduction de l'objectif reflète deux facteurs sans rapport avec les perspectives commerciales d'IREN : une réduction de l'exploitation minière de Bitcoin et une augmentation du nombre d'actions en circulation suite aux récentes émissions d'actions – et non une détérioration des ambitions de l'entreprise en matière d'IA.
Au cœur de cette affaire haussière se trouve un accord majeur avec Microsoft. IREN a sous-traité 77 000 de ses 150 000 GPU au géant du logiciel dans le cadre d'un accord de cinq ans soutenu par un chiffre d'affaires annualisé d'environ 1,94 milliard de dollars. La capacité GPU restante est commercialisée auprès des clients cloud à la demande, avec 400 millions de dollars de contrats déjà signés en février.
Pour financer la construction, IREN a conclu un accord d'achat de 5,8 milliards de dollars avec Dell pour les processeurs Nvidia GB300 et a obtenu 3,6 milliards de dollars de financement adossé au GPU à un taux d'intérêt inférieur à 6 %. Combiné aux paiements anticipés de Microsoft, l'accord couvre environ 95 pour cent du capital nécessaire au contrat Microsoft, selon les analystes.
Bernstein prévoit que les revenus du cloud IA d'IREN atteindront 2,6 milliards de dollars en 2027 et grimperont à 6 milliards de dollars d'ici 2030, lorsque la société prévoit d'exploiter une flotte de 275 000 GPU, contre 150 000 aujourd'hui. Les marges d'EBITDA ajusté devraient se stabiliser à près de 82 % à grande échelle, ce qui implique près de 5 milliards de dollars de bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement d'ici la fin de la décennie.
Les 4,5 gigawatts d'énergie de la société, répartis sur des sites au Texas, en Colombie-Britannique et en Oklahoma, soutiennent la croissance à long terme. Bernstein a évalué les 3,6 gigawatts de capacité non développée d'IREN à Sweetwater et en Oklahoma à 3 millions de dollars par mégawatt, contribuant ainsi à environ 10,8 milliards de dollars à la valorisation globale de l'entreprise.
L'exploitation minière de Bitcoin, autrefois au cœur des activités d'IREN, se voit attribuer une valeur nulle dans le modèle mis à jour. Les analystes s'attendent à ce que l'entreprise continue de remplacer le matériel minier par des racks GPU tout en réutilisant l'infrastructure existante pour les charges de travail cloud. Bernstein prévoit que les revenus miniers de l’entreprise chuteront dans les années à venir avant d’atteindre zéro au cours de l’exercice 2030.
De nombreuses autres sociétés minières de Bitcoin de premier plan ont fortement adopté l’opportunité de l’IA ces derniers mois, certaines abandonnant même complètement l’extraction de crypto au milieu du boom de l’IA.
Les actions d'IREN se sont récemment négociées à 43,78 $, en baisse de plus de 9 % sur la journée, dans un contexte de déroute boursière plus large liée à l'IA liée à un rapport sur la sous-performance d'OpenAI. Au cours du mois dernier, les actions IREN ont bondi de près de 25 %. Au prix actuel, l’objectif de cours de Bernstein représente une hausse d’environ 128 % pour les investisseurs.