La croissance de l’intelligence artificielle repose en grande partie sur des partisans improbables : les opérations minières de crypto-monnaie

Table des matières Les opérations d'extraction de crypto-monnaie apparaissent comme des acteurs essentiels de l'écosystème de l'infrastructure de l'IA. Selon une analyse récente de Bernstein, la disponibilité de l’énergie électrique – plutôt que l’approvisionnement en semi-conducteurs – est devenue la principale limitation pour la construction de centres de données IA. Cette dynamique positionne exceptionnellement bien les sociétés minières Bitcoin. Les recherches de Bernstein indiquent que l’obtention d’un gigawatt d’électricité sur le réseau américain nécessite un délai médian d’environ 50 mois. Même dans les juridictions favorables aux projets de centres de données, comme le Texas, les fournisseurs de services publics gèrent les applications en groupes, ce qui entraîne des temps d'attente prolongés. Cette chronologie présente des défis importants pour les entreprises d’IA en quête d’une expansion rapide. Cependant, les mineurs de crypto-monnaie exploitent déjà des installations connectées au réseau, dotées d’importantes sous-stations électriques et d’infrastructures établies. Cet avantage concurrentiel explique pourquoi Bernstein qualifie désormais les installations minières de « coquilles alimentées à chaud » : des propriétés industrielles équipées de terrains, d'électricité et de structures préparées pour le déploiement de GPU. L’analyse révèle que les sociétés minières de cryptomonnaie cotées en bourse gèrent plus de 27 gigawatts de capacité électrique prévue. Environ 3,7 gigawatts de ce total sont actuellement liés à des accords divulgués en matière d’IA évalués à plus de 90 milliards de dollars. IREN illustre cette transformation stratégique. La société a établi une collaboration importante avec Nvidia pour mettre en œuvre jusqu’à 5 gigawatts d’infrastructure d’IA en utilisant le framework DSX AI Factory de Nvidia. Cet arrangement englobe une installation de 2 gigawatts à Sweetwater, au Texas. Nvidia a obtenu une option de cinq ans pour acquérir jusqu'à 30 millions d'actions IREN à 70 $ par action, tout en engageant environ 3,4 milliards de dollars de dépenses dans le cloud GPU sur cinq ans. Riot Platforms a finalisé un accord de 311 millions de dollars sur dix ans avec AMD. Commençant à 25 mégawatts avec une extension potentielle à 200 mégawatts sur le site de 700 mégawatts de Riot à Rockdale, au Texas. Bernstein a fixé un objectif de prix de 100 $ pour IREN, ce qui représente un potentiel de hausse d'environ 98 % par rapport aux niveaux actuels. CleanSpark a reçu un objectif de 24 $, soit environ 78 % de plus que les valeurs commerciales actuelles. IREN Limited, les opérations minières d'IREN avec des contrats d'IA actifs valent des valorisations d'environ 6 millions de dollars par mégawatt de capacité prévu. Cela représente environ le double de la valeur de 3 millions de dollars par mégawatt pour les mineurs dépourvus d’implication dans l’IA. Pour Core Scientific en particulier, Bernstein calcule que 86 % de la valeur de l’entreprise cible provient des opérations d’IA, dont seulement 14 % sont attribués aux activités d’extraction de cryptomonnaies. Malgré ce changement, Bernstein note que les sociétés minières se négocient collectivement avec une remise d'environ 90 % par rapport aux opérateurs de centres de données d'IA établis, ce qui indique que le marché n'a pas encore pleinement reconnu la valeur de leur infrastructure. Bernstein attribue une valeur d’entreprise de 3 milliards de dollars à la seule installation Corsicana de 1 gigawatt prévue par Riot, bien que le site ne génère pas encore de revenus substantiels. Ce pivot stratégique comporte des risques inhérents. Bernstein prévient que les nouvelles installations d'IA se heurtent toujours à des évaluations environnementales, à la résistance de la communauté et à des retards d'approbation réglementaire. Les sociétés minières qui s’éloignent trop de la production de Bitcoin pourraient perdre des opportunités si l’économie minière des cryptomonnaies se renforçait à la suite des futurs événements de réduction de moitié. Soluna Holdings a documenté une augmentation de 58 % de son chiffre d'affaires au premier trimestre, principalement due aux opérations d'hébergement de centres de données, démontrant les avantages financiers de cette approche qui se matérialisent actuellement. La thèse centrale de Bernstein est claire : les sociétés minières contrôlant des ressources énergétiques flexibles et abordables sont stratégiquement positionnées dans la concurrence en matière d’infrastructures d’IA, et les valorisations boursières commencent seulement à refléter cette réalité.