Bernstein réitère son objectif de 67 $ après le double des volumes de prêts au premier trimestre et voit une hausse de 72 % par rapport à la thèse de la tokenisation

Figure Technology Solutions (FIGR) a enregistré lundi un volume de prêts de 2,9 milliards de dollars au premier trimestre 2026, en hausse de 113 % d'une année sur l'autre, ce qui a incité la société de recherche et de courtage Bernstein à réitérer sa note de surperformance et son objectif de 67 $ sur l'action, ce qui implique une hausse d'environ 72 % par rapport au prix actuel de FIGR de 38,97 $.

Le chiffre d'affaires net ajusté de Figure s'est élevé à 167 millions de dollars au premier trimestre, dépassant le consensus de 6 % et en hausse de 92 % sur un an. L'EBITDA ajusté a atteint 82,7 millions de dollars, soit une marge d'environ 50 %, dépassant ainsi l'estimation consensuelle de 80 millions de dollars.

Le BPA dilué selon les PCGR de 0,18 $ a manqué les estimations de 9 %, grâce à 26 millions de dollars de rémunération à base d'actions, en baisse par rapport aux 40 millions de dollars du quatrième trimestre 2025.

La direction a orienté les volumes de prêts du deuxième trimestre entre 3,8 milliards de dollars et 4,1 milliards de dollars, soit environ 35 % de plus que le premier trimestre. Dans une note adressée mardi aux clients, les analystes de Bernstein dirigés par Gautam Chhugani ont déclaré que cette fourchette n'était pas surprenante étant donné que les volumes d'avril à eux seuls ont atteint environ 1,34 milliard de dollars, un record mensuel pour la société.

Chiffre du chiffre d'affaires net ajusté et de l'EBITDA ajusté | Image : Bernstein.

Figure Connecter

Le point de données structurelles le plus important du trimestre a été Figure Connect, le marché d'origination de crédit basé sur la blockchain de la société.

La plateforme représentait 56 % du volume total de prêts, contre 54 % le trimestre précédent, le réseau de partenaires de distribution étant passé à 387. Parmi les nouveaux ajouts, citons Flagstar Bank, l'une des 35 premières banques américaines en termes d'actifs et le sixième prêteur hypothécaire aux États-Unis.

En outre, le taux d'acceptation net est resté stable à 3,8 %, malgré une part des prêts de premier rang qui a atteint 20 % des volumes totaux, un changement de composition qui comprimerait généralement les marges dans une activité de prêt conventionnelle.

Les analystes de Bernstein ont fait valoir que les résultats du premier trimestre devraient forcer un recadrage de la manière dont les investisseurs abordent le titre. Ils ont décrit les résultats comme « zéro crypto-bêta, avec un potentiel de tokenisation complet ».

La société a déclaré que FIGR est mieux compris comme une plate-forme de marchés de capitaux blockchain collectant les frais de plate-forme, où la part croissante des volumes de Figure Connect est le principal moteur des bénéfices via le levier d'exploitation. En tant que tel, Bernstein valorise toujours l’action à 25 fois l’EBITDA estimé pour 2027, une prime par rapport aux bourses traditionnelles et aux pairs cryptographiques, qui reflète cette thèse de croissance structurelle.

Des mesures plus larges de l’écosystème ajoutent également du poids à ce cadre. YLDS, le jeton de sécurité à rendement enregistré auprès de la SEC et adossé à des bons du Trésor à court terme, a atteint 598 millions de dollars en offre, en hausse de 80 % d'un trimestre à l'autre.

Les soldes abondés de Prime démocratisés, qui redirigent l'économie des prêts d'actions vers les actionnaires, ont atteint 368 millions de dollars, en hausse de 79 % d'un trimestre à l'autre.

Les prêts aux petites entreprises ont contribué à hauteur de 60 millions de dollars au cours du trimestre, leur première période d'activité significative. Selon la note, Figure étend également sa gamme de produits au-delà des prêts sur valeur domiciliaire aux prêts automobiles et à des catégories de prêts hypothécaires supplémentaires.

Couverture Bernstein

Bernstein a couvert Figure depuis son lancement à un objectif de prix de 54 $ en octobre 2025, le qualifiant de leader de la catégorie avec environ 75 % de part du marché du crédit privé tokenisé, a précédemment rapporté The Block.

L'objectif a ensuite été relevé à 72 dollars en janvier 2026, lorsque Bernstein a désigné FIGR comme son premier choix pour l'année, mais a été révisé à 67 dollars actuellement en mars 2026. Figure a finalisé son introduction en bourse à 36 dollars par action en septembre 2025, avec une valorisation dépassant les 7 milliards de dollars à la cotation.

Les actions FIGR se négociaient à 38,97 $ mardi, en baisse de 4,6 % depuis le début de l'année, contre un gain de 8,3 % pour le S&P 500. La fourchette de 52 semaines de l'action s'étend de 25,01 $ à 78,00 $.

Bernstein et ses sociétés affiliées ont récemment eu des relations de banque d'investissement et d'autres relations commerciales avec Figure et s'attendent à demander une compensation supplémentaire. Gautam Chhugani maintient des positions longues sur diverses crypto-monnaies.