Parier contre la blockchain : qu'est-ce qui motive la vente des actions CoreWeave
Le cours de l'action CoreWeave (NASDAQ : CRWV) reste sous pression ce mois-ci, malgré son rôle croissant dans le secteur de l'intelligence artificielle (IA), où il est devenu le partenaire de choix des plus grandes entreprises. Le CRWV est tombé à 105 $ mardi, en baisse par rapport au sommet de 138 $ de ce mois-ci.
Avec son intérêt à découvert à 14 % et son titre en baisse de 45 % par rapport à son sommet de l'année dernière, voici les principales raisons pour lesquelles les investisseurs vendent le titre à découvert.
L’action CoreWeave mise sous pression par une dépréciation croissante
Sur le papier, l’activité de CoreWeave tourne à plein régime. Il a signé les plus gros contrats de l'industrie du néocloud, avec un carnet de revenus grimpant à près de 100 milliards de dollars. Il a conclu des accords à long terme avec la plupart des plus grandes entreprises du secteur telles que Microsoft, Anthropic, OpenAI et Meta Platforms.
Les résultats les plus récents ont montré que ses revenus sont en forte hausse. Son chiffre d'affaires a bondi à plus de 2,078 milliards de dollars au premier trimestre, contre 982 millions de dollars pour la même période l'an dernier. Plus important encore, les analystes estiment que l'entreprise a encore du potentiel à réaliser, son chiffre d'affaires annuel atteindra 12,6 milliards de dollars cette année, suivi de 25 milliards de dollars l'année prochaine.
Pourtant, sous la surface, les investisseurs s’inquiètent de sa dépréciation croissante. Ses résultats récents ont montré que ses coûts d'amortissement et d'armotisation sont passés de 443 millions de dollars à plus de 1,14 milliard de dollars. Ceci est important car les coûts de D&A représentaient 57 % de son chiffre d’affaires et continueront de croître à court terme.
Dilution et montée en flèche de la dette
L'action CoreWeave est également vendue à découvert en raison de la montée en flèche de ses dépenses en capital, qui ont entraîné une augmentation de sa dette et une dilution. Ses résultats récents ont montré que l'entreprise prévoit de dépenser entre 30 et 35 milliards de dollars en dépenses d'investissement cette année. Ce chiffre pourrait se rapprocher ou dépasser la fourchette supérieure en raison de la hausse des prix des puces et de la mémoire.
La direction dispose de nombreuses sources de liquidités. Elle a récemment reçu un investissement de 2 milliards de dollars de NVIDIA, qui détient désormais environ 11 % de la société. Elle utilise également les paiements anticipés des clients pour financer la croissance.
Plus important encore, la société lève des fonds en vendant ses actions, une décision qui dilue les actionnaires existants. Ses actions en circulation ont bondi à 448 millions contre 317 millions l'année dernière.
La dilution se poursuivra dans un avenir proche car elle génère également beaucoup de dette convertible. Ses chiffres montrent que sa dette non courante a grimpé à plus de 17 milliards de dollars, tandis que sa dette actuelle s'élève à 7,5 milliards de dollars. Ce sont des chiffres énormes pour une entreprise qui avait moins de 2 milliards de dollars de dette totale en 2022.
Valorisation et concurrence croissante
L’intérêt à découvert de CoreWeave a également bondi en raison de la concurrence croissante dans le secteur. L'essentiel de cette concurrence vient de Nebius (NASDAQ : NBIS), un néocloud qui a reçu des commandes valant des milliards de dollars. Il a récemment reçu une commande de 27 milliards de dollars de Meta Platforms.
De plus en plus d'entreprises comme IREN, TeraWulf, Mara Holdings, Riot Platforms et Hive Digital sont toutes entrées dans l'industrie. On craint donc que les futurs accords ne soient plus compétitifs. Cependant, CoreWeave bénéficie toujours de l’avantage du premier arrivé, ce qui signifie que son activité bénéficiera d’un avantage concurrentiel.
On craint également qu'elle soit devenue fortement surévaluée, avec sa capitalisation boursière de 57 milliards de dollars, soit environ 57 % de son carnet de revenus total.
Le stock CRWV a formé un modèle tête-épaules
Graphique du cours de l'action CoreWeave | Source : TradingView
Pendant ce temps, les données techniques suggèrent que le titre pourrait encore reculer. Cela a formé ce qui ressemble à une figure en tête et épaules, qui est un signe de renversement baissier courant. Il est également tombé en dessous du niveau de support clé à 114,30 $, son point le plus haut du 29 janvier, qui était le décolleté de la configuration à double fond.
Il existe donc un risque que le titre reprenne sa tendance à la baisse, et éventuellement atteint 88 $, son plus haut niveau le 16 mars de cette année.