Les rendements des prêts boostés par Bitcoin suscitent des inquiétudes quant à une spéculation excessive
Wall Street sous-estime peut-être un carry trade lié au bitcoin qui ressemble à celui du yen, alors que les capitaux se déplacent des fonds fédéraux vers des produits à revenu plus élevé. Le STRC de la stratégie affiche un rendement effectif de 11,52 %, soulignant l’élargissement des spreads qui attire l’attention des institutionnels.
Points clés à retenir :
La comparaison avec le yen signale un potentiel de réallocation des capitaux à grande échelle.
STRC offre des dividendes mensuels en espèces, un accès au marché public et un rendement effectif de 11,52 %.
La clarté de la réglementation pourrait accélérer la participation institutionnelle et élargir les indices de rendement alternatifs.
Le carry trade lié au Bitcoin attire l'attention de Wall Street
Wall Street sous-estime peut-être un important carry trade autour des produits de revenu liés au bitcoin, a déclaré le 3 mai James E. Thorne, stratège en chef des marchés de la société de gestion de patrimoine privée Wellington Altus. Le stratège a souligné un mouvement précoce des capitaux des fonds fédéraux à faible rendement vers des instruments à plus haut rendement tels que Strategy's Stretch (STRC), une action privilégiée perpétuelle cotée au Nasdaq, dont les rendements dépassent largement les références traditionnelles de type cash.
Son point de vue se concentre sur l’écart croissant entre les taux conventionnels « sans risque » et les rendements liés au bitcoin. La comparaison de Thorne reflète une structure classique de carry trade, dans laquelle les capitaux se déplacent des actifs à faible rendement pour capter des rendements plus élevés ailleurs, avec les fonds fédéraux d’un côté et les instruments liés au bitcoin de l’autre. Thorne a déclaré sur la plateforme de médias sociaux X :
"À grande échelle, cela ressemblera moins à un commerce de crypto-monnaie de niche qu'à un commerce de portage du yen sous stéroïdes."
Strategy’s Stretch (STRC) verse un dividende annuel variable de 11,50 % en espèces mensuellement. Des données récentes montrent un prix de 99,86 $, un rendement effectif de 11,52 % et une valeur notionnelle de 8,54 milliards de dollars. Le volume moyen des transactions sur trente jours s'élève à 374,3 millions de dollars, tandis que la volatilité reste à 3,1 %. Le dividende est réinitialisé mensuellement pour maintenir le trading du STRC proche de sa valeur nominale de 100 $.
Le lien de STRC avec Bitcoin réside dans la structure de capital plus large de Strategy, où les instruments privilégiés sont soutenus par une exposition de bilan adossé à Bitcoin. Strategy détient actuellement 818 334 BTC, ce qui lie étroitement le profil financier de l’entreprise au Bitcoin. Cette conception relie indirectement les rendements des investisseurs aux performances du bitcoin tout en conservant une enveloppe d’actions traditionnelle. En conséquence, STRC se situe entre les titres privilégiés conventionnels et les produits de rendement crypto-natifs, offrant une exposition à l’économie liée au bitcoin sans propriété directe de jetons.
La structure STRC met en lumière le débat sur le rendement tokenisé
La propagation elle-même est la question clé de l’argumentation de Thorne. Le cycle de revenus prévu du STRC comprend une date d’enregistrement le 15 mai 2026 et une date de paiement le 31 mai 2026, renforçant ainsi son rôle d’instrument axé sur les revenus. Thorne a déclaré : « Le spread n’est pas une anomalie cryptographique bizarre ; c’est la naissance d’une courbe parallèle sans risque dans un système tokenisé. » Ce cadre déplace la discussion d'un produit unique vers la question de savoir si les marchés liés au bitcoin peuvent développer des références de rendement alternatives.
La clarté de la réglementation pourrait accélérer la tendance. Le stratège a souligné la loi CLARITY comme une étape vers la définition de la structure du marché américain des actifs numériques et la suppression d'un obstacle clé à la participation institutionnelle. Si cette contrainte est réduite, le capital pourrait ne pas rester concentré dans les systèmes traditionnels. Thorne a dit :
"Wall Street est en train de dépasser en somnambule le plus gros new carry trade depuis des décennies."
Ensemble, l’écart de rendement, les paiements structurés du STRC et les éventuelles règles du marché américain constituent un test en développement pour déterminer si les produits de revenu liés au bitcoin peuvent rivaliser avec les canaux de crédit traditionnels.