Le modèle d’or de 300 000 $ du Bitcoin dépend désormais de la question de savoir si le choc pétrolier iranien réécrit la voie de la Fed
Après un sommet de 2011 proche de 1 900 dollars, l'or a passé des années à se tailler une base profonde, a retesté la résistance autour de 2 100 dollars en 2020, s'est à nouveau consolidé jusqu'en 2022, puis a franchi une hausse décisive pour atteindre 3 300 dollars début 2025 et un record au-dessus de 5 400 dollars en janvier 2026.
Selon l'analyste et affilié de Real Vision James Easton, le graphique hebdomadaire de Bitcoin dessine désormais la même formation sur une chronologie compressée : un pic en 2021, une base profonde jusqu'en 2022 et 2023, une reprise et un nouveau test des sommets précédents en 2024 et début 2025, et un retrait qui a laissé $ BTC assis au point bleu.
Deux graphiques montrent le prix hebdomadaire du Bitcoin par rapport au prix mensuel de l'or, avec des lignes blanches marquant des formations identiques en forme de tasse et de poignée et des points bleus indiquant la position avant la cassure de chaque actif.
Les traders superposant les deux structures prévoient que le Bitcoin passera à 300 000 $ d'ici la fin de 2026 si la tendance se maintient, arguant que le $ BTC est en retard par rapport à la réévaluation de l'or en tant qu'actif de macro-couverture.
Les arguments macroéconomiques en faveur de ce décalage semblaient convaincants jusqu'au 1er juin, lorsque le brut Brent a bondi de plus de 6 dollars le baril à 97,14 dollars après que l'agence de presse iranienne Tasnim a rapporté que Téhéran avait interrompu les échanges de messages avec les États-Unis et que des groupes alignés envisageaient des mesures pour bloquer le détroit d'Ormuz.
La base d’acheteurs d’or a fait perdurer la tendance
Le problème de l’or s’est résolu parce que le dollar s’est affaibli, que les rendements réels ont chuté, que les banques centrales ont accéléré la diversification des réserves au détriment des bons du Trésor américain et que la fragmentation géopolitique a rendu un actif dur non souverain structurellement attractif.
Les données du World Gold Council montrent que les banques centrales ont acheté 244 tonnes nettes au cours du seul premier trimestre, le dix-septième trimestre consécutif d'achats nets, alors même que les prix étaient 81 % supérieurs aux niveaux de l'année dernière.
La demande de lingots et de pièces de monnaie a augmenté de 42 % sur un an pour atteindre 474 tonnes, les ETF adossés à l'or ont ajouté 62 tonnes et la valeur de la demande totale a atteint un record de 193 milliards de dollars avec un modeste gain de volume de 2 %.
La cassure a bénéficié d'une base d'acheteurs qui ne réévalue pas les craintes de hausse des taux, car la sensibilité aux rendements n'est structurellement pas pertinente pour la constitution de réserves par une banque centrale.
Le modèle de Bitcoin exige la même résolution macro de la part d'une base d'acheteurs avec une sensibilité aux taux opposée : les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré dix jours de bourse consécutifs de sorties nettes jusqu'au 29 mai, avec près de 3 milliards de dollars drainés au cours de la période, selon les données de Farside Investors.
L'IBIT de BlackRock a perdu environ 2 milliards de dollars au cours de la séquence, dont 527,8 millions de dollars en une seule séance le 27 mai.
Un détenteur d’ETF réévalue sa position au moment où le pétrole pousse les attentes d’inflation à la hausse et les probabilités d’une hausse des taux augmentent. Le capital institutionnel sensible aux rendements disparaît au moment où le pétrole augmente les chances d’une hausse des taux, ce qui est précisément ce qu’il fait actuellement.
Ingrédient de rupture
Or
Bitcoin
Pourquoi c'est important
Demande structurelle
Les banques centrales ont acheté 244 tonnes nettes au premier trimestre
Pas d’équivalent en banque centrale
L'or a une demande de réserves souveraines
Comportement des ETF
Les ETF sur l'or ont ajouté 62 tonnes
Les ETF $ BTC ont enregistré des sorties de près de 3 milliards de dollars
La demande de $ BTC est plus macro-sensible
Demande de détail
Demande de lingots et de pièces + 42 % sur un an
Principalement dirigé par des ETF/institutionnels dans le cadre de l'article
$ BTC réévalue plus rapidement lorsque les conditions se resserrent
Sensibilité au taux
Baisse pour les acheteurs de réserves de la banque centrale
Plus élevé pour les détenteurs d’ETF/institutionnels
Les craintes de la Fed liées au pétrole frappent plus durement le $ BTC
Statut du modèle
Séance terminée
Breakout conditionnel
$ BTC a encore besoin d'une confirmation macro
Le problème du pétrole
Le détroit d'Ormuz transporte 20,9 millions de barils par jour, soit environ 20 % de la consommation mondiale de liquides pétroliers, selon les données de l'EIA.
La Fed de Dallas estime qu'une fermeture du détroit d'Ormuz pendant deux trimestres ajouterait 0,79 point de pourcentage au PCE global du quatrième trimestre et 0,31 point de pourcentage au PCE de base.
Le 1er juin, les données de CME FedWatch montraient que les traders estimaient à environ 56 % la probabilité d'au moins une hausse des taux américains d'ici la fin de l'année. Lorsque les probabilités d’une hausse des taux augmentent, le dollar se raffermit, les rendements réels augmentent et les actifs sensibles à la liquidité se réévaluent à la baisse.
L'or a chuté de près de 2 % le 1er juin alors que cette transmission s'est propagée à travers les rendements, confirmant que même la cassure achevée a du mal lorsque le choc arrive via les taux. Bitcoin fait face à cette transmission plus directement, avec une corrélation record de 0,96 avec les actions américaines pendant la période de choc de guerre.
La configuration sur le graphique exige que le $ BTC se comporte comme l’or au point bleu équivalent : absorber la pression de vente, maintenir la base et accélérer à mesure que les conditions macroéconomiques s’assouplissent.
Le schéma survit si le pétrole trouve un plafond
Les perspectives énergétiques à court terme de l'EIA de mai prévoient que le Brent se situera en moyenne autour de 106 dollars en mai et juin, avant de baisser à 89 dollars au quatrième trimestre 2026 et à 79 dollars en 2027 à mesure que la production au Moyen-Orient se redresse.
L’AIE prévoit une contraction de la demande de 420 000 b/j en 2026, ce qui ajouterait un poids fondamental au plafonnement de l’offre.
Si cette voie se maintient avant que la Fed n'augmente réellement ses taux, les conditions financières s'assouplissent, les chances de hausse des taux s'estompent et les mêmes forces qui ont conduit à la résolution de l'or deviennent disponibles pour Bitcoin : faiblesse du dollar, baisse des rendements réels et réallocation institutionnelle vers le Bitcoin.