Le rebond du Bitcoin pourrait être fragile alors que Wall Street prévient que les perturbations d’Ormuz ne sont pas vraiment terminées

Un cessez-le-feu conditionnel de deux semaines entre les États-Unis et l’Iran a forcé une réécriture rapide du commerce du détroit d’Ormuz, mais il n’a pas complètement restauré le contexte macroéconomique d’avant-guerre.

Le pétrole a fortement chuté par rapport aux sommets de panique, les actions mondiales se sont redressées et Bitcoin a rebondi avec elles. Il s’agit d’une rupture nette avec l’opinion d’avant le cessez-le-feu, selon laquelle les marchés renonçaient à toute réouverture à court terme.

Ce qui a changé, c’est la tendance générale en matière d’énergie. Ce qui reste en suspens, c’est la voie à suivre pour normaliser les flux physiques, les assurances, le transport maritime et l’inflation.

Pourquoi c'est important

Le marché n’a plus besoin de prévoir une fermeture immédiate dans le pire des cas, mais il doit toujours prévoir un retour plus lent aux flux énergétiques normaux. Cela compte au-delà des négociants en pétrole, car les coûts élevés du carburant peuvent maintenir l’inflation plus ferme, réduire la marge d’assouplissement de la Fed et laisser le trading de Bitcoin comme un actif à risque macro plutôt que comme une valeur refuge.

Les prévisionnistes énergétiques de JPMorgan, UBS et du gouvernement américain continuent de décrire un processus de réparation plus lent sous le titre du cessez-le-feu. Leurs recherches ne se lisent plus comme un argument concret contre toute réouverture. Cela se lit comme un avertissement selon lequel la réouverture et la normalisation sont des choses différentes.

Le scénario de base de JPMorgan maintient toujours le pétrole à un niveau élevé tout au long du deuxième trimestre et prévient que le brut pourrait dépasser 150 dollars si les perturbations s'intensifient à nouveau ou persistent jusqu'à la mi-mai.

UBS s'attend à ce que le conflit prenne fin, mais affirme que les dégâts causés aux infrastructures signifient que le rétablissement de la production aux niveaux d'avant le conflit prendra beaucoup plus de temps.

L'EIA affirme que la restauration complète du pétrole circule à travers le détroit d'Ormuz, même lorsque le conflit prend fin.

Aucune de ces trois institutions ne décrit un véritable retour en arrière du marché de l’énergie, et c’est désormais le point central des marchés. Le cessez-le-feu a réduit le risque immédiat de catastrophe. Il n’a pas encore garanti un mouvement normal des marchandises, des stocks normaux ou une transmission normale de l’inflation.

Le détroit d’Ormuz a transporté 20,9 millions de barils par jour au premier semestre 2025, ce qui équivaut à environ 20 % de la consommation mondiale de liquides pétroliers et à un quart de tout le commerce pétrolier maritime. Il a également traité 11,4 milliards de pieds cubes de GNL par jour, soit plus de 20 % du commerce mondial de GNL.

Le 3 avril, les services de renseignement américains ont estimé que l'Iran se trouvait sur le détroit, car le contrôle des flux énergétiques mondiaux est la principale carte de Téhéran.

Cette évaluation était plus importante avant le cessez-le-feu qu’aujourd’hui en tant que décision directionnelle du marché, mais elle reste importante en tant que rappel structurel qu’une désescalade formelle ne produit pas automatiquement une libre navigation sans frictions.

Institution / acteur

Chronologie actuelle/cas de référence

Prévisions/évaluation clés

Ce que cela implique pour le pétrole

Ce que cela implique pour les marchés

JPMorgan

Le cessez-le-feu réduit le risque extrême immédiat, mais le risque de perturbation s’étend jusqu’au deuxième trimestre ; la normalisation partielle reste le chemin de base

Le pétrole peut rester élevé jusqu'au deuxième trimestre et pourrait à nouveau dépasser les 150 dollars si les perturbations persistent jusqu'à la mi-mai ou si le cessez-le-feu échoue.

Le brut peut chuter depuis des sommets de panique sans revenir rapidement aux prix d’avant le choc

Les secours reprennent maintenant, mais les pressions sur l’inflation et la baisse des taux peuvent persister

UBS

Le conflit pourrait s’apaiser dans les semaines à venir, mais la reprise durera plus longtemps

Les dégâts causés aux infrastructures signifient que le rétablissement de la production aux niveaux d’avant le conflit prend beaucoup plus de temps

Les marchés de l’énergie se relâchent avant de se normaliser

Les actifs à risque se rétablissent en premier, la normalisation macroéconomique suit plus tard, voire pas du tout.

EIE

Une restauration complète prend des mois, même après la fin du conflit

Les flux, les itinéraires et la production se normalisent lentement ; La douleur du carburant au détail persiste

Les prix du pétrole et du carburant peuvent rester élevés après une réouverture nominale

La pression sur les prix à la consommation perdure au-delà du titre du cessez-le-feu

Le renseignement américain

L’Iran considère toujours le contrôle des points d’étranglement comme un levier stratégique

Téhéran considère le contrôle des flux énergétiques comme un levier de négociation essentiel

Baisse de confiance dans une réouverture sans friction

Les marchés conservent une prime de risque géopolitique malgré les mesures de secours

Toile de fond du cessez-le-feu

Le risque d’escalade immédiate s’est atténué, mais la durabilité reste à prouver

Les marchés peuvent évaluer la réouverture plus rapidement que les systèmes de transport maritime ne peuvent se normaliser

Le brut perd en premier la prime de panique ; la tension physique peut persister plus longtemps

La reprise des actifs à risque est justifiée, mais le feu vert n’est pas encore confirmé

Les marchés physiques du pétrole restent le lieu à surveiller pour savoir si la réouverture se transforme en normalisation. Le cessez-le-feu a atténué le choc médiatique, mais les prix rapides des marchandises, les conditions d'assurance et les frictions d'acheminement restent plus informatifs que les seuls contrats à terme du premier mois.

Plus tôt cette semaine, le brut des années 40 de la mer du Nord a atteint 146,09 dollars le baril, le Brent daté a atteint 141,365 dollars et certaines cargaisons rapides se sont négociées au-dessus de 150 dollars, tandis que le carburéacteur européen a atteint 226,40 dollars et le diesel 203,59 dollars. Les contrats à terme sur le Brent étaient proches de 110 dollars au plus fort de la panique.

C’est toujours dans cet écart entre l’écran physique rapide et l’écran des contrats à terme que se situe la transmission de l’inflation.

Selon les calculs de consommation de Morgan Stanley, une hausse de 10 % des prix du pétrole suite à un choc d'offre ferait monter les prix à la consommation aux États-Unis d'environ 0,35 % au cours des trois prochains mois, avec une augmentation réelle des prix à la consommation.