L'offre record de Bitcoin cache une sécheresse d'acheteurs, selon CryptoQuant

Selon les données du marché de CoinDesk, le Bitcoin s'échangeait autour de 73 500 dollars vendredi matin, heure de Hong Kong, soit environ 10 % en dessous des niveaux bas de 80 000 dollars atteints plus tôt ce mois-ci, car de nouvelles données de CryptoQuant suggèrent que l'un des indicateurs haussiers les plus largement cités du marché pourrait plutôt refléter une pénurie d'acheteurs.

Un montant record de 15,8 millions de dollars de BTC est désormais classé comme offre de détenteurs à long terme, mais CryptoQuant affirme que ce chiffre en dit moins sur la conviction des investisseurs que sur le chiffre d'affaires du marché. Alors que l’accumulation des baleines s’arrête et que la demande des ETF et autres grands détenteurs ralentit, moins de pièces changent de mains et davantage vieillissent vers un statut à long terme.

L’offre record de détenteurs à long terme est généralement considérée comme haussière car elle suggère que les investisseurs accumulent des bitcoins et retirent les pièces de la circulation active.

Lors de marchés haussiers sains, les nouveaux acheteurs absorbent les ventes des détenteurs existants, puis conservent ces pièces suffisamment longtemps pour rejoindre eux-mêmes la cohorte des détenteurs à long terme. Le résultat est une diminution de l’offre disponible parallèlement à une demande croissante, une combinaison qui a historiquement soutenu des prix plus élevés.

La thèse de CryptoQuant est qu'une offre dormante record superposée à une activité en déclin crée un marché plus mince sous la surface, où des changements relativement faibles dans l'achat ou la vente peuvent avoir un impact démesuré sur les prix.

La société estime que l’offre de détenteurs à court terme a diminué d’environ 2,2 millions de dollars BTC depuis décembre. Environ 900 000 $ BTC de cette baisse provenaient du vieillissement des réserves de Coinbase au-delà du seuil de 155 jours utilisé pour classer les détenteurs à long terme. La reclassification est techniquement un événement comptable, mais elle est révélatrice de l’argument central du rapport : une part croissante du bitcoin ne bouge tout simplement pas.

Avec moins de nouveaux acheteurs entrant sur le marché, les pièces restent entre les mains des détenteurs existants pendant de plus longues périodes, migrant progressivement vers la catégorie des détenteurs à long terme. CryptoQuant soutient que le record d’offre de détenteurs à long terme qui en résulte devrait être interprété comme une preuve que la participation au marché a ralenti.

Les soldes des baleines, définis comme des portefeuilles contenant entre 1 000 et 10 000 $ BTC, se contractent d'une année sur l'autre au rythme le plus rapide de 2026, tandis que la croissance mensuelle des soldes est restée proche de zéro depuis février.

Dans le même temps, la croissance annuelle des soldes Dolphin, des portefeuilles contenant entre 100 et 1 000 $ BTC, a fortement ralenti après avoir culminé à 970 000 $ BTC en octobre 2025 (au moment même où les entrées mensuelles dans les ETF $ BTC atteignaient 3,4 milliards de dollars). CryptoQuant note que la cohorte des dauphins est dominée par les ETF au comptant et les acheteurs de trésorerie d'entreprise, ce qui en fait l'un des indicateurs les plus clairs de la demande institutionnelle.

D’autres indicateurs de marché vont dans le même sens.

Glassnode a déclaré dans un rapport récent que la demande au comptant s'est affaiblie, que les entrées d'ETF ont diminué par rapport aux sommets précédents et que les flux de capitaux restent trop modestes pour soutenir un mouvement durable au-dessus des niveaux de base de coûts clés, proches de 78 000 dollars. Le ratio bénéfices/pertes réalisés de l'entreprise se situe actuellement à 1,56, en dessous de la fourchette de 2 à 5 généralement associée aux premiers stades des marchés haussiers persistants.

Les marchés de prévision penchent également vers la stagnation plutôt que vers une cassure. Un contrat Polymarket suivant la fourchette de clôture de $ BTC du 30 mai attribue environ 84 % de chances que $ BTC termine entre 72 000 $ et 76 000 $.

Le fil conducteur des données en chaîne, de l’activité des ETF et des marchés de prédiction n’est pas une pure baisse mais un manque de participation. Bitcoin détient toujours plus de 70 000 $, mais la structure de propriété sous le marché reflète de plus en plus les investisseurs occupant des positions existantes plutôt que l'arrivée de nouveaux acheteurs.