La montée en puissance du Bitcoin s'accélère alors que les décideurs monétaires japonais réduisent leurs paris sur le resserrement
La cassure du Bitcoin au-delà de 74 000 $ lundi a reçu l'aide du Japon.
Le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a atténué les attentes d'une hausse des taux d'intérêt lors de la prochaine réunion politique du 28 avril, signalant une position plus prudente dans un contexte d'incertitude quant à l'impact de la guerre en Iran sur l'économie japonaise.
De telles décisions ont eu des retombées sur le marché de la cryptographie au cours des années précédentes. Le 5 août 2024, une hausse surprise des taux de la BoJ a déclenché un dénouement des opérations de portage du yen qui a fait chuter le bitcoin de 64 000 $ à 49 000 $ en 48 heures.
Le carry trade, dans lequel les investisseurs empruntent à bas prix en yens et se déploient dans des actifs à plus haut rendement, notamment les crypto-monnaies, est devenu l'une des plus grandes sources d'exposition aux actifs à risque à effet de levier au monde. Un dénouement du yen a tendance à provoquer des ventes rapides d’actifs à risque, le bitcoin et les principales crypto-monnaies étant les premiers touchés.
Mais Ueda vient de signaler que le commerce resterait intact pendant encore au moins un mois. L'adjudication d'obligations japonaises à 20 ans a suscité mardi sa plus forte demande depuis 2019, avec un ratio offre/couverture de 4,82 contre une moyenne sur 12 mois de 3,27, confirmant que le capital institutionnel convient que le cycle de hausse est en pause.
Les rendements à vingt ans, proches de leur plus haut depuis 1997, ont chuté de neuf points de base après les enchères.
Une BoJ conciliante maintient le yen faible, actuellement proche de 160 par rapport au dollar. Un yen faible maintient le financement du carry trade à un faible coût. Le financement de portage bon marché soutient les positions à effet de levier sur les actifs à risque, y compris les marchés à terme perpétuels où se construit le rallye du Bitcoin.
Les données de la semaine dernière ont montré 2,1 milliards de dollars de nouveaux intérêts ouverts sur Bitcoin et 2,2 milliards de dollars d'intérêts ouverts sur l'éther dans les 24 heures suivant le cessez-le-feu, l'OI libellé en pièces confirmant de nouveaux longs nets. Une partie de ce positionnement pourrait être financée, directement ou indirectement, par la même liquidité en yen qu'Ueda vient de préserver.
Le Japon fait également partie des économies les plus exposées au détroit d’Ormuz, par lequel transitent plus de 90 % de ses importations de pétrole.
Si les négociations entre les États-Unis et l'Iran aboutissent à un accord et que les prix du pétrole continuent de baisser, la pression inflationniste au Japon s'atténuera encore, ce qui donnera encore moins de raisons à la BoJ d'augmenter ses taux et prolongera la fenêtre pendant laquelle le carry trade soutient les actifs à risque.
En tant que telle, la prudence de la BOJ est un facteur supplémentaire derrière la cassure du Bitcoin. Le plafond de 73 000 $ a été maintenu pendant six semaines, en partie parce que les vents contraires macroéconomiques, du pétrole aux taux en passant par la géopolitique, n'ont donné aucune raison aux traders à effet de levier de le franchir.