Les actions de Blue Owl Capital (OWL) plongent de 5,4 % au milieu d'une vague de retraits de 5,4 milliards de dollars des fonds de crédit privés

Les actions de Blue Owl Capital (OWL) ont clôturé à 8,24 $ jeudi, glissant de 5,4 % suite à la divulgation d'importantes demandes de retrait des investisseurs de ses deux principaux véhicules d'investissement de crédit privé. Blue Owl Capital Inc., OWL Le gestionnaire d'actifs alternatifs a vu ses actions chuter de 4,6 % au cours de la séance de mercredi et a désormais cédé plus de 40 % de sa valeur marchande en 2026, ce qui le place parmi les sociétés d'investissement alternatifs cotées en bourse les plus durement touchées. Des demandes de retrait totalisant 5,4 milliards de dollars ont touché Blue Owl Credit Income Corp. et Blue Owl Technology Income Corp. (OTIC) tout au long du premier trimestre de 2026. Ces demandes représentent 21,9 % de la base d'actifs de 36 milliards de dollars du véhicule Credit Income et 40,7 % de la valeur liquidative d'environ 3 milliards de dollars de l'OTIC. Les deux véhicules d'investissement mettent en œuvre le plafond de rachat trimestriel de 5 % – une restriction intégrée dans la documentation originale du fonds lors de l'engagement initial du capital. En appliquant ce seuil, Credit Income traitera environ 988 millions de dollars de retraits, tandis que l'OTIC honorera 179 millions de dollars de demandes de rachat. Les afflux de capitaux se poursuivent malgré la pression du retrait. Les revenus de crédit ont attiré 872 millions de dollars de nouveaux investissements, ce qui a entraîné une baisse nette du capital de 116 millions de dollars. OTIC a obtenu 127 millions de dollars de nouveaux engagements, générant une sortie nette d'environ 52 millions de dollars, représentant environ 2 % de sa valeur liquidative. Blue Owl a indiqué que Credit Income maintient 11,3 milliards de dollars en réserves de trésorerie, en facilités de crédit disponibles et en avoirs de portefeuille liquides – une liquidité suffisante pour satisfaire au moins huit trimestres consécutifs de rachats maximum sans liquider aucune position de prêt. La dynamique de rachat s’est intensifiée ces derniers mois. Les inquiétudes croissantes concernant les défauts de paiement potentiels des entreprises, l’exposition excessive aux prêts aux entreprises du secteur du logiciel et l’impact perturbateur de l’intelligence artificielle sur les fondamentaux du secteur des logiciels ont collectivement modifié l’attitude des investisseurs. Le portefeuille de prêts de l’OTIC démontre une concentration significative de la dette accordée aux sociétés de logiciels acquises dans le cadre d’opérations de capital-investissement. Blue Owl a contesté cette interprétation pessimiste, soulignant que ses emprunteurs du secteur des logiciels exploitent des produits essentiels, réalisant une croissance des revenus de 10 % et une croissance du bénéfice d'exploitation en espèces de 14 %. Le véhicule a généré des rendements annualisés de 9,6 % depuis son lancement en 2022. La base d’emprunteurs de Credit Income affiche également de solides paramètres opérationnels, enregistrant une croissance des revenus de 9 % ainsi qu’une expansion de 10 % du bénéfice d’exploitation en espèces. Les niveaux de prêts non performants restent minimes. Le fonds a produit des rendements de 9,2 % depuis sa création. « Nous continuons d’observer un décalage significatif entre le dialogue public sur le crédit privé et les tendances sous-jacentes de notre portefeuille », ont écrit Craig Packer et Eric Bissonnette de Blue Owl. Blue Owl ne subit pas ces vents contraires de manière isolée. Ares Management (ARES) a chuté de 4,6% jeudi à 100,86 $. Les véhicules d’investissement en crédit privé ont collectivement connu plus de 11 milliards de dollars de sorties de capitaux au cours des deux trimestres précédents. Les gestionnaires concurrents adoptent différentes approches en matière de gestion des rachats. Blackstone et Cliffwater ont traité des retraits de 7 à 8 % pour démontrer la confiance du portefeuille. Apollo, Ares et BlackRock ont ​​maintenu la limite trimestrielle de 5 %. Pendant ce temps, le fondateur de Saba Capital, Boaz Weinstein, a proposé en février d’acquérir des participations auprès des investisseurs du fonds Blue Owl à hauteur de 65 à 80 % de la valeur liquidative – une transaction qui met en évidence l’ampleur de la détérioration du sentiment. Le paysage réglementaire plus large intensifie la surveillance : l’administration Trump, aux côtés des sociétés d’investissement, a plaidé en faveur de l’intégration du crédit privé dans les régimes de retraite 401(k). Le département du Trésor a convoqué mercredi une réunion avec les organismes de réglementation pour examiner les vulnérabilités du secteur. La divulgation de Blue Owl pour le premier trimestre 2026, publiée jeudi, a révélé que Credit Income avait généré 872 millions de dollars de nouveaux engagements en capital contre 988 millions de dollars de paiements de rachat, générant une sortie nette trimestrielle de 116 millions de dollars.