Les turbulences sur le marché obligataire suscitent des comparaisons avec la crise de 2007 alors que les rendements du Trésor montent en flèche

Table des matières Le marché obligataire connaît d'importants bouleversements, ce qui incite les analystes chevronnés à évoquer des parallèles troublants avec la période précédant la crise financière. Dans une note de recherche du 21 mai intitulée de manière provocatrice « Rien à voir ici… juste un effondrement du marché obligataire », Albert Edwards de la Société Générale a souligné que les rendements du Trésor américain à 30 ans avaient dépassé 5,2 %. Cette étape reflète les niveaux atteints en juin 2007, quelques mois seulement avant l'éclatement de la crise financière mondiale. Edwards affirme que les acteurs du marché pourraient faire preuve d’une complaisance excessive à l’égard des coûts d’emprunt élevés, ce qui rappelle les schémas de sentiment observés avant les perturbations économiques antérieures. L’économiste Ed Yardeni est à l’origine de l’expression « bond justicier » dans les années 1980. Il décrit les investisseurs à revenu fixe qui vendent de manière agressive des titres d'État pour signaler leur désapprobation des stratégies budgétaires ou monétaires. Lorsque ces investisseurs se débarrassent des obligations, les prix du marché baissent et les rendements augmentent. Les rendements élevés augmentent les dépenses d’emprunt des gouvernements et des entreprises. Ce mécanisme a historiquement influencé l’élaboration des politiques. Au cours des années 1990, la résistance du marché obligataire a contribué à orienter l’administration Clinton vers la rigueur budgétaire, transformant finalement les déficits budgétaires en excédents temporaires. Yardeni a observé cette semaine que les justiciers des obligations ont réapparu. Il s'attend à ce que leur influence oblige la Réserve fédérale à adopter une posture belliciste lors de sa réunion politique de juin, avec une potentielle augmentation des taux en juillet. Cela représente un renversement spectaculaire par rapport aux attentes récentes, alors que la plupart des acteurs du marché prévoyaient que la prochaine action de la Fed serait une réduction des taux. L'inflation s'est accélérée pour atteindre 3,8% sur une base annuelle en avril. Il s’agit du chiffre le plus élevé depuis mai 2023. La déclaration politique de la Réserve fédérale d’avril a maintenu un ton accommodant, suggérant une tendance à des baisses de taux. Les acteurs du marché obligataire ont rejeté avec force ce message. Les marchés à terme se sont considérablement ajustés. Les investisseurs attribuent désormais une probabilité de 49 % à ce que le taux des fonds fédéraux augmente d’ici la fin de 2026. Seuls 2 % prévoient une baisse des taux d’ici la fin de l’année. La hausse des taux d’intérêt pèse généralement sur les valorisations des actions tout en augmentant les coûts pour les ménages et les entreprises. Edwards a également identifié le Japon comme une source émergente de tensions financières. Les rendements des obligations d’État japonaises à 10 ans ont atteint leur plus haut niveau depuis 1996. La Banque du Japon est en train de démanteler des années d’assouplissement monétaire extraordinaire, qui, selon Edwards, resserrent les conditions financières mondiales. Il a également cité l’escalade des tensions entre les États-Unis et l’Iran comme un facteur d’augmentation des coûts de l’énergie et de maintien des pressions inflationnistes. Edwards a identifié des parallèles entre les conditions de l’été 2007 et l’environnement précédant le krach boursier de 1987. Yardeni, à l’inverse, maintient que le marché haussier des actions n’est pas confronté à un danger imminent. Il décrit cela comme une opportunité potentielle d’accumulation d’actions et d’obligations. Yardeni et Edwards s’accordent toutefois sur un point crucial : le marché obligataire envoie un signal d’avertissement qui mérite une attention particulière. Découvrez les actions les plus performantes dans les domaines de l'IA, de la cryptographie et de la technologie grâce à une analyse d'experts.