Le sentiment haussier gagne du terrain alors que le niveau de support de 80 000 $ se maintient, mais le scepticisme du marché persiste quant à la durabilité de la récente hausse.

Bitcoin s'échange au-dessus de 80 000 dollars, selon les données du marché de CoinDesk, après s'être remis de la baisse de vendredi, mais le rebond ressemble toujours plus à un test de résistance du marché qu'à un mouvement décisif à la hausse.

La structure du marché raconte une histoire plus complexe que le seul prix, selon les observateurs du marché.

Sous le rebond du bitcoin, les acheteurs deviennent plus actifs et le soutien structurel des ETF reste intact, mais une grande partie de l'activité récente est également amplifiée par les traders à terme à effet de levier plutôt que par une simple demande au comptant. Cela rend la reprise plus vulnérable à une déception macroéconomique, en particulier à l’approche des données sur l’inflation.

Le teneur de marché Enflux, basé à Singapour, a déclaré dans une note à CoinDesk que la demande d'ETF et les faibles réserves de change contribuent à construire un plancher structurel pour le $ BTC, tandis que les indicateurs de marché de Glassnode dans son dernier rapport hebdomadaire montrent que les acheteurs deviennent plus agressifs sur les marchés au comptant et perpétuel.

Le problème est que l’amélioration n’est pas nette. La dynamique s'est atténuée, l'effet de levier a augmenté et le financement montre davantage de demande à court terme, ce qui suggère que les traders continuent de se protéger contre le rallye plutôt que de l'adopter pleinement.

Cela laisse Bitcoin dans une situation intermédiaire délicate. Le $ BTC est en hausse de 13,4% au cours des 30 derniers jours et se maintient au-dessus de 81 000 $, mais la réaction de vendredi au rapport sur l'emploi plus fort que prévu – des chiffres solides signifient que la Fed est moins susceptible de réduire les taux – a montré à quel point le marché reste sensible aux récentes bases de coûts des acheteurs. Le chiffre global a dépassé le consensus, mais le $ BTC est passé d'environ 82 000 $ à 79 743 $ avant de se redresser au cours du week-end.

"Un titre aurait dû dégager 80 700 $ proprement, mais le spot a reculé en premier", a écrit Enflux. "Ce niveau représente une véritable surcharge, pas seulement un marqueur graphique."

Si l’appétit pour le risque revient, pourquoi le $ BTC n’a-t-il pas éclaté de manière plus convaincante ? Enflux souligne un point de comparaison inhabituel, affirmant que la reprise du marché des montres de luxe peut offrir une première lecture du comportement des investisseurs fortunés.

Citant les dernières données horlogères secondaires de Morgan Stanley, la société a noté que les prix ont augmenté de 1,9 % au premier trimestre, avec des gains répartis sur 25 des 35 marques suivies à mesure que la rétention de valeur et la rotation des stocks se sont améliorées. Ce qu’il faut retenir de plus large, ce n’est pas que l’argent cryptographique afflue dans les montres, mais que les acheteurs fortunés se réengagent dans des actifs à risque dont les prix, la rareté et la demande semblent plus faciles à souscrire après une longue correction.

Cela crée un contraste inconfortable pour Bitcoin : si l’appétit pour le risque haut de gamme fond, la lutte continue de $ BTC pour franchir de manière décisive la résistance clé suggère que la crypto n’est pas encore devenue l’expression la plus claire de ce retour de confiance.

Les données commerciales de Glassnode suggèrent que les acheteurs deviennent plus agressifs, mais pas d’une manière qui résout complètement la question de la conviction. Une mesure clé est le delta de volume cumulé, ou CVD, qui permet de déterminer si les traders achètent de manière plus agressive aux prix du marché ou vendent aux enchères.

En termes simples, cela permet de montrer qui pousse le marché. Glassnode a déclaré que le CVD au comptant, qui reflète l'activité sur le marché sous-jacent du bitcoin, a augmenté de 46,4 %, passant de 42,4 millions de dollars à 62,0 millions de dollars, ce qui suggère que les acheteurs sont de plus en plus disposés à payer plutôt que d'attendre des points d'entrée moins chers.

Le CVD perpétuel, la même mesure appliquée aux contrats à terme cryptographiques, est passé de 110,0 millions de dollars à 410,3 millions de dollars, montrant que les traders à effet de levier sont également plus optimistes. Cela peut accélérer les gains, mais il s’agit d’un signal moins durable que la demande au comptant, car les positions à terme peuvent s’inverser rapidement si le sentiment change. Les signaux de prudence sont tout aussi importants.

Selon les observateurs du marché, Bitcoin a un plancher plus solide qu'il y a un mois, mais la prochaine hausse pourrait dépendre moins de l'enthousiasme des crypto-natifs que de la question de savoir si les données d'inflation donnent aux traders suffisamment de confiance pour arrêter de couvrir le rallye et commencer à le poursuivre.