Terry Duffy de CME qualifie les crypto-monnaies am...

Le directeur général du groupe CME, Terry Duffy, a averti que la récente approbation des contrats à terme perpétuels sur cryptomonnaies aux États-Unis a créé des risques importants pour les investisseurs et le système financier, qualifiant ces produits de « désastre imminent ».

Selon des remarques prononcées lors de la conférence Global Exchange & Fintech de Piper Sandler le 4 juin, Duffy a critiqué la décision de la Commodity Futures Trading Commission d'autoriser les contrats à terme perpétuels cryptographiques réglementés, arguant que les instruments à fort effet de levier introduisent des dangers que de nombreux acteurs du marché pourraient sous-estimer.

S'exprimant peu après que plusieurs entreprises ont reçu l'autorisation réglementaire d'entrer sur le marché, Duffy a déclaré que la spéculation remplaçait de plus en plus les fonctions traditionnelles du marché et s'est demandé si les nouveaux produits servaient les intérêts à long terme des investisseurs.

Les contrats à terme perpétuels, communément appelés perps, diffèrent des contrats à terme standard car ils n'ont pas de date d'expiration. Les produits permettent aux traders de maintenir des positions indéfiniment et offrent souvent un effet de levier allant jusqu'à 50 fois le capital déposé.

Duffy a déclaré que la combinaison d'un effet de levier élevé et de mécanismes de liquidation automatique pourrait exposer les traders particuliers à des pertes substantielles, en particulier s'ils ne comprennent pas pleinement les coûts du taux de financement et les autres risques associés à la détention de positions sur des périodes prolongées.

Pourquoi CME est-il préoccupé par les contrats à terme perpétuels cryptographiques ?

Les inquiétudes de CME surviennent alors que le marché américain des dérivés cryptographiques subit l’un de ses plus grands changements réglementaires depuis des années.

Le 29 mai, la CFTC a approuvé les premiers produits à terme réglementés de crypto-monnaie perpétuelle pour les participants américains, ouvrant ainsi un marché qui était auparavant dominé par les bourses offshore.

Quelques jours plus tard, l'opérateur du marché de prédiction Kalshi a lancé les contrats à terme perpétuels Bitcoin, suivis de peu par les contrats à terme perpétuels Ethereum le 4 juin 2026. Une suite plus large de 11 contrats de crypto-monnaie supplémentaires, dont Solana et Dogecoin, a été soumise à un examen réglementaire, mais reste en attente d'approbation au cas par cas avant de pouvoir être négociée.

À peu près au même moment, Coinbase Financial Markets a reçu des directives réglementaires permettant aux clients institutionnels américains éligibles d'accéder à des contrats à terme perpétuels et à des options cotés sur Deribit, la bourse de produits dérivés acquise par Coinbase en 2025.

Par ailleurs, Kraken a annoncé son intention de lancer des contrats à terme perpétuels Bitcoin réglementés via Bitnomial Exchange, une plate-forme réglementée acquise par la société mère de Kraken, Payward, plus tôt cette année.

L’expansion rapide a incité les investisseurs à réévaluer le paysage concurrentiel des opérateurs boursiers. Les actions de CME Group, Cboe Global Markets et Intercontinental Exchange ont été sous pression cette semaine alors que certains investisseurs craignent que les acteurs de la cryptographie réglementés ne détournent l'activité commerciale des marchés à terme traditionnels.

Malgré ces inquiétudes, Duffy a fait valoir que la demande institutionnelle pour ces produits reste limitée. Il a déclaré qu’entre 85 et 90 % de l’activité de négociation de CME provenait de participants institutionnels et a noté que les analystes couvrant la société ne considéraient pas les contrats à terme perpétuels comme un remplacement significatif des produits à terme généralement utilisés par les investisseurs professionnels.

Quelles sont les inquiétudes de Duffy concernant le processus d'approbation ?

Au-delà des produits eux-mêmes, Duffy s'est demandé comment les régulateurs géraient le processus d'approbation.

Lors de sa comparution à la conférence, le dirigeant de CME a déclaré que la CFTC avait agi trop rapidement lors de l'examen de ce qu'il a décrit comme un instrument financier nouveau et complexe.

Selon Duffy, les régulateurs ont contourné le type de processus d'examen approfondi qui accompagnerait normalement l'introduction d'un nouveau produit dérivé comportant un effet de levier important.

Ses commentaires arrivent alors que les entreprises de l’industrie de la cryptographie se précipitent pour prendre pied sur le marché à terme perpétuel américain récemment ouvert.

Alors que des bourses telles que Kalshi, Coinbase et Kraken s'efforcent rapidement d'élargir leurs offres, Duffy a déclaré que les risques associés aux produits à fort effet de levier justifient un examen plus approfondi avant qu'ils ne soient largement adoptés par les commerçants de détail.