Rapport Coinbase : les marchés de la cryptographie affichent des signaux de creux à mesure que les risques macroéconomiques s'atténuent
Selon les recherches de Coinbase Institutional et Glassnode, les marchés de la cryptographie pourraient entrer dans une phase de stabilisation, car l'amélioration du sentiment et les signaux plus forts en chaîne soutiennent un possible creux à court terme. Bien que les tensions géopolitiques et l’incertitude macroéconomique continuent de façonner l’appétit pour le risque, les analystes affirment que plusieurs indicateurs pointent désormais vers des conditions susceptibles de soutenir la reprise plus tard au deuxième trimestre.
La capitalisation boursière totale de la cryptographie, hors pièces stables, a chuté de 18 % au cours du premier trimestre 2026, reflétant la pression exercée sur les actifs numériques. Cependant, l’offre de pièces stables est passée de 308 milliards de dollars à 318 milliards de dollars au cours de la même période. Cette augmentation suggère que les capitaux n’ont pas complètement quitté les marchés de la cryptographie. Au lieu de cela, certains investisseurs semblent attendre en marge une confirmation plus solide avant de redéployer leurs fonds.
Le sentiment des investisseurs envers Bitcoin s’est également amélioré. Les données de Glassnode montrent que la mesure des profits et pertes nets non réalisés de Bitcoin est passée d'une phase de peur à l'optimisme.
Dans le même temps, 75 % des investisseurs institutionnels et 71 % des investisseurs non institutionnels considèrent le Bitcoin sous-évalué. Ce changement renforce l’argument selon lequel les risques baissiers pourraient devenir de plus en plus limités.
Points de données en chaîne vers l'accumulation
Plusieurs signaux blockchain soutiennent une structure de marché plus constructive. L’offre de Bitcoin au cours des trois derniers mois a chuté de 37 % au premier trimestre. Parallèlement, l'offre conservée depuis plus d'un an a augmenté de 1 %. Cette tendance reflète souvent une activité spéculative réduite et une conviction plus forte parmi les détenteurs à long terme.
De plus, les mesures de rentabilité de Bitcoin placent désormais l’actif dans une zone d’accumulation. Le cadre MVRV et les données sur l’offre en profit suggèrent que les valorisations se situent à proximité de niveaux historiquement favorables. Le multiple de Puell est également tombé à 0,7, ce qui indique que les revenus des mineurs restent inférieurs aux normes à long terme, une condition souvent associée aux creux du marché.
Ethereum voit les détenteurs à long terme renforcer leur position
Outre Bitcoin, Ethereum a également montré une amélioration structurelle malgré une sous-performance. L'offre conservée pendant moins de trois mois a diminué de 38 % au premier trimestre, tandis que l'offre à long terme a augmenté de 1 %. Ce changement suggère que les mains les plus faibles ont quitté le marché tandis que les investisseurs patients ont augmenté leurs avoirs.
En outre, le NUPL d’Ethereum s’est rapproché de la transition de la capitulation vers l’espoir, indiquant que le sentiment pourrait se stabiliser après une forte pression de vente. Les analystes ont également souligné la différenciation croissante des actifs comme un thème majeur, affirmant que les cycles futurs d’Ethereum pourraient dépendre davantage de l’utilité et de l’adoption que de larges flux spéculatifs.
Par conséquent, les investisseurs se demandent de plus en plus si Ethereum peut bénéficier d’une amélioration de la clarté réglementaire et de la demande de réseau à long terme à mesure que les conditions du marché se normalisent.
Les risques macroéconomiques continuent de façonner l’orientation du marché
Malgré des signaux techniques plus forts, les conditions macroéconomiques restent le moteur dominant. La corrélation du Bitcoin avec le S&P 500 a grimpé à 0,58, renforçant sa sensibilité croissante aux marchés à risque plus larges. Dans le même temps, l’incertitude liée aux tensions au Moyen-Orient et aux perturbations pétrolières continue de peser sur les attentes de croissance.
Le FMI prévoit désormais une croissance du PIB mondial à 3,1 % pour 2026, contre 3,4 % auparavant. Toutefois, certaines prévisions privées prédisent que la croissance pourrait ralentir à 1,4 % si les chocs énergétiques s’aggravent. Ce risque continue de limiter les positionnements agressifs.
De plus, les analystes ont souligné deux thèmes internes de cryptographie qui méritent d’être surveillés : les progrès de la loi CLARITY et le développement des protections de cryptographie post-quantique. Ces deux facteurs pourraient influencer la structure du marché à moyen terme.