La stratégie pourrait-elle être forcée de vendre du Bitcoin ? Les principaux investisseurs tirent la sonnette d’alarme

La stratégie de Michael Saylor fait désormais l’objet de critiques de la part d’une personnalité bien connue du secteur, Jeff Dorman, CIO d’ARCA Investing. Dorman pense que la société a peut-être pris plus de risques que prévu tout en pariant sur un fort rallye du Bitcoin.

Bien qu’il affirme ne pas faire partie du cercle restreint de Michael Saylor, il pense que Strategy a probablement construit ses récents plans de financement autour de l’idée que le prix du Bitcoin était sur le point d’augmenter beaucoup plus.

Quelle est l’ampleur des engagements financiers de la stratégie ?

Dans un récent tweet, Dorman a souligné que Strategy dispose désormais d'environ 15 milliards de dollars de titres privilégiés portant environ 1,5 milliard de dollars d'obligations de dividendes annuels.

Alors que Bitcoin s’affaiblissait et que les investisseurs devenaient plus prudents, la société a levé 2 milliards de dollars supplémentaires grâce à l’émission d’actions.

Selon Dorman, cette décision était logique car elle créait près de deux ans de liquidités pour couvrir les paiements de dividendes et réduisait les inquiétudes immédiates concernant la liquidité.

Aujourd’hui, Strategy reste la plus grande entreprise publique détentrice de Bitcoin, possédant 843 738 $ BTC, ce qui représente environ 4,02 % de l’offre totale de Bitcoin.

La société a dépensé environ 63,87 milliards de dollars pour renforcer sa position Bitcoin à un prix d'achat moyen de 75 699 dollars par $ BTC.

Pourquoi Dorman remet-il en question la dernière décision de la stratégie ?

La partie qui a le plus intrigué Dorman était ce qui s’est passé ensuite.

Plutôt que de conserver les liquidités nouvellement levées, Strategy en a utilisé une partie pour racheter à rabais des obligations arrivant à échéance en 2029.

Bien que le rachat ait pu être légèrement bénéfique sur le plan financier, Dorman s'est demandé pourquoi une entreprise confrontée à de futures obligations de trésorerie utiliserait ses liquidités limitées pour rembourser une dette portant un coupon de 0 %.

Il a suggéré que cette décision pourrait indiquer un plan plus vaste sur les marchés des capitaux qui n'a pas encore été révélé.

Que se passe-t-il ensuite pour la stratégie et le Bitcoin ?

Dorman pense que les prochains mois pourraient être très importants pour la stratégie, les détenteurs de Bitcoin et les actionnaires privilégiés. La société pourrait être en mesure de refinancer sa dette ou de lever de nouveaux fonds, mais si les conditions du marché restent faibles, elle pourrait éventuellement être contrainte de vendre certains de ses avoirs en Bitcoin.

Une reprise du Bitcoin pourrait rapidement réduire la pression. Cependant, si Bitcoin continue de connaître des difficultés, Dorman prévient que la configuration financière de la stratégie pourrait être confrontée à de graves tensions, affectant à la fois les investisseurs et le marché plus large de la cryptographie.

Malgré les inquiétudes, Michael Saylor a prouvé à plusieurs reprises que les critiques avaient tort au fil des ans, trouvant souvent de nouveaux moyens de lever des capitaux et d’étendre l’exposition Bitcoin de Strategy.