Les entrées de trésorerie crypto tombent à leur plus bas niveau depuis 2024

Les entrées mensuelles dans les sociétés de trésorerie d'actifs numériques (DAT) sont tombées à 180 millions de dollars en mai, le niveau le plus bas depuis octobre 2024, selon les données de DefiLlama.

Le total de mai était en baisse de 95 % par rapport aux 4,4 milliards de dollars d'avril et d'environ 93 % en dessous de la moyenne mensuelle de janvier à mai. Cette baisse fait suite à deux mois solides pour les entrées de DAT, avec des données montrant 4,2 milliards de dollars en mars et 4,4 milliards de dollars en avril.

Les sociétés de trésorerie Bitcoin représentaient la quasi-totalité des entrées de DAT en mai, avec 177 millions de dollars (environ 98 %) du total mensuel. Cependant, les entrées de Bitcoin ont également fortement diminué par rapport aux 3,8 milliards de dollars enregistrés en avril.

Les actifs de trésorerie non Bitcoin n’ont apporté qu’une contribution marginale aux entrées de mai dans la répartition mensuelle des actifs de DefiLlama. Des entrées plus faibles provenaient de ZCash, Story et Sui, tandis que Litecoin a enregistré une sortie de 1,89 million de dollars.

Le ralentissement s’ajoute aux signes selon lesquels les investisseurs réévaluent les modèles passifs de trésorerie cryptographique, car les fonds négociés en bourse (ETF), la compression de la valeur liquidative et la pression pour générer du rendement affaiblissent les arguments en faveur des entreprises qui se contentent de lever des capitaux et de détenir des jetons.

Graphique mensuel des entrées de trésorerie d'actifs numériques. Source : DéfiLlama

L'ère du «raise-and-hold» des DAT est révolue : Galaxy

Le ralentissement de ce mois-ci survient alors que les analystes et les rapports du secteur affirment que les sociétés de trésorerie d'actifs numériques sont confrontées à une barre plus élevée de la part des investisseurs après le boom de 2025.

La société de services financiers Galaxy Digital a précédemment affirmé que l’ère du « raise-and-hold » pour les DAT était révolue. La société a déclaré que les sociétés de trésorerie pourraient avoir besoin de mettre leurs actifs à profit via le jalonnement, l'infrastructure de validation, les stratégies de finance décentralisée (DeFi) ou d'autres modèles de trésorerie actifs plutôt que de compter uniquement sur l'accumulation passive de jetons.

Le 26 mai, le fournisseur d'infrastructures de jalonnement Everstake a fait valoir que les sociétés de trésorerie Ether étaient déjà sous pression pour générer des revenus grâce au jalonnement et à d'autres stratégies de rendement, car les ETF crypto au comptant affaiblissent l'attrait des entreprises publiques qui détiennent simplement de l'ETH.

Le rapport souligne que le jalonnement représentait en moyenne 60 % des revenus déclarés parmi les six sociétés de trésorerie qui ont divulgué les revenus liés au jalonnement.

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Les ETF et la pression NAV défient les modèles DAT passifs

Arthur Firstov, directeur commercial de la société d'infrastructure de paiement Mercuryo, a déclaré à Cointelegraph que blâmer les seuls ETF pour la retarification des sociétés de trésorerie d'actifs numériques «simplifie à l'extrême» la dynamique réelle du marché.

Firstov a déclaré que les ETF offrent aux institutions un moyen peu coûteux et liquide d'obtenir une exposition simple à la cryptographie, mais des facteurs spécifiques à l'entreprise tels que la dilution des actions, les coûts d'exploitation, les pertes de bilan et le sentiment de risque plus large pèsent également lourdement sur la question de savoir si les sociétés de trésorerie négocient à primes ou à rabais.

"Les ETF imposent une contrainte structurelle qui n'existait pas auparavant", a déclaré Firstov. "Ils ont fixé un plafond permanent sur les primes que les sociétés de trésorerie peuvent facturer. Chaque trimestre, il faut désormais une nouvelle justification pour cette majoration."

Pour les sociétés de trésorerie détenant de l'Ether et d'autres actifs de preuve de participation, Firstov a déclaré que le jalonnement peut améliorer l'efficacité du capital en créant des flux de trésorerie programmatiques, mais qu'il ne peut pas réparer les structures d'entreprise faibles. Il a déclaré que les entreprises ayant des coûts d’exploitation élevés ou une dilution continue « ne peuvent pas calculer » leur sortie avec un rendement de mise de 3 à 5 %.