Le prochain chapitre de DeFi : briser la boucle de la spéculation, de l’effet de levier et des rendements gonflés

La promesse d’une finance décentralisée était autrefois un appel en faveur d’une révolution financière démocratique. Il envisageait un monde dans lequel les murs rigides et exclusifs des banques traditionnelles seraient remplacés par des systèmes transparents, automatisés et sans autorisation. À mesure que nous avançons vers 2026, cet optimisme initial a cédé la place à une réalité plus sobre.

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Bien que la technologie reste puissante, les fondements économiques de la plupart des protocoles de prêt DeFi sont encore structurellement faibles. Une grande partie du système fonctionne sur la réflexivité, où la valeur est empruntée au futur pour soutenir le présent. Sans un passage de la spéculation interne à l’utilité externe, l’écosystème risque de ne plus être pertinent à long terme.

Prêts récursifs sans production productive

Au cœur du problème se trouve la nature circulaire des prêts DeFi. Dans la finance traditionnelle, les prêts financent une activité productive qui génère une production économique réelle. Dans DeFi, les prêts sont largement récursifs. Les utilisateurs déposent des actifs volatils, empruntent des pièces stables et les recyclent souvent dans les mêmes actifs.

Cela crée des boucles de levier qui fonctionnent sur des marchés haussiers mais ne produisent aucun réel surplus économique. Le rendement n’est pas déterminé par la productivité, mais par la demande d’effet de levier de la part des spéculateurs, ce qui rend le système fortement dépendant de la hausse des prix des actifs.

Les jetons inflationnistes attirent les liquidités mercenaires

Cette fragilité est renforcée par la symbolique inflationniste. De nombreux protocoles s'appuient sur des incitations à l'extraction de liquidités versées sous forme de jetons de gouvernance pour attirer des capitaux. Cela crée une liquidité mercenaire qui recherche constamment le rendement le plus élevé.

Ces jetons ont souvent une utilité réelle limitée, ce qui signifie que leur valeur dépend fortement des futurs acheteurs. Lorsque les prix chutent, les rendements s’effondrent, la liquidité disparaît et les protocoles peuvent rapidement s’envenimer. L’effondrement d’Iron Finance en 2021 a clairement illustré cette dynamique, car son système de pièces stables partiellement garanties s’est effondré rapidement une fois la confiance érodée.

La sur-garantie limite l’accès réel

L’inefficacité du capital est un autre défaut structurel. Les banques traditionnelles accordent des crédits sur la base de la confiance et de l’historique de remboursement, tandis que DeFi est extrêmement sur-garantie. Les emprunteurs doivent bloquer plus de valeur qu’ils n’en reçoivent, ce qui rend souvent le système inutilisable pour ceux qui ont réellement besoin de capital.

Une petite entreprise d’un marché émergent ne peut pas accéder au crédit DeFi si elle nécessite de détenir une garantie de 150 % dans des actifs cryptographiques volatils. En conséquence, le système favorise les spéculateurs riches en capitaux plutôt que les véritables acteurs économiques.

Les liquidations automatisées amplifient le stress du marché

Le risque systémique est encore amplifié par les cascades de liquidations. Les contrats intelligents liquident automatiquement les positions lorsque la garantie tombe en dessous des seuils. Sur des marchés volatils, ces ventes forcées font baisser les prix, déclenchant de nouvelles liquidations dans une boucle de rétroaction.

L’effondrement de l’écosystème Terra/Luna en 2022 a montré à quelle vitesse la situation peut dégénérer. Le rendement insoutenable d'Anchor Protocol a attiré des afflux massifs, mais une fois le stablecoin Stablecoin Contrairement à d'autres crypto-monnaies comme Bitcoin et Ethereum, les stablecoins sont des crypto-monnaies conçues pour conserver une valeur stable. Mettre davantage l’accent sur la stabilité plutôt que sur la volatilité peut s’avérer extrêmement attractif pour certains investisseurs. De nombreuses personnes peuvent être découragées par les grandes fluctuations et l'incertitude présentées par les cryptos par rapport à d'autres actifs traditionnels. Les pièces stables contrôlent cette volatilité en étant rattachées à une autre crypto-monnaie, à la monnaie fiduciaire ou à des matières premières négociées en bourse, notamment Contrairement à d'autres crypto-monnaies comme Bitcoin et Ethereum, les pièces stables sont des crypto-monnaies qui ont été conçues pour conserver une valeur stable. Mettre davantage l’accent sur la stabilité plutôt que sur la volatilité peut s’avérer extrêmement attractif pour certains investisseurs. De nombreuses personnes peuvent être découragées par les grandes fluctuations et l'incertitude présentées par les cryptos par rapport à d'autres actifs traditionnels. Les pièces stables contrôlent cette volatilité en étant rattachées à une autre cryptomonnaie, à la monnaie fiduciaire ou à des matières premières négociées en bourse, y compris l'échec de l'ancrage à terme, des liquidations en cascade ont anéanti des dizaines de milliards et propagé la contagion à l'ensemble du marché.

Les actifs du monde réel stabilisent la base de rendement

Pour devenir durable, DeFi doit intégrer des actifs du monde réel. Les économies cryptographiques en boucle fermée ne peuvent pas durer indéfiniment. Les protocoles de prêt nécessitent une exposition à des sources externes de rendement telles que la dette publique, le financement du commerce et le crédit privé.

MakerDAO, désormais rebaptisé Sky Protocol, s'est déjà largement lancé dans les bons du Trésor américain et le crédit privé, créant des flux de revenus plus stables en période de ralentissement économique. Cela rapproche les protocoles de la blockchain. Blockchain La blockchain comprend un réseau numérique de blocs avec un registre complet des transactions effectuées dans une crypto-monnaie telle que Bitcoin ou d'autres altcoins. L'une des caractéristiques de la blockchain est qu'elle est maintenue sur plusieurs ordinateurs. Le grand livre peut être public ou privé (autorisé). Dans ce sens