La BCE soutient les marchés de capitaux tokenisés de l’UE avec des garde-fous stricts
La Banque centrale européenne (BCE) a tracé une voie prudente vers la tokenisation des marchés de capitaux européens, affirmant que la technologie ne peut générer des gains d’efficacité que si elle reste ancrée dans la monnaie de la banque centrale, si les infrastructures restent interopérables et si la réglementation est « robuste et solidaire ».
Dans son dernier Bulletin macroprudentiel publié lundi, la BCE a déclaré que la technologie des registres distribués (DLT) pourrait contribuer à approfondir l’union de l’épargne et des investissements de l’Union européenne, mais a averti que les avantages dépendraient de l’interopérabilité des infrastructures et de la capacité des décideurs politiques à suivre le rythme des nouveaux risques.
La position de la banque centrale met en évidence une volonté de moderniser la plomberie du marché dans le bloc sans relâcher le contrôle sur le règlement ou la stabilité financière.
La BCE a déclaré que la tokenisation et le DLT «passent du concept au déploiement à grande échelle», mais que les avantages «ne seront réalisés en toute sécurité que si l'action politique européenne suit le rythme».
La BCE cartographie les conditions des marchés de capitaux tokenisés
Un article du Bulletin explique comment les actifs tokenisés pourraient recâbler la chaîne d'émission au règlement, réduisant ainsi les frictions opérationnelles et améliorant potentiellement la liquidité du marché secondaire. En transférant les titres et les espèces vers des registres compatibles et en automatisant les opérations sur titres, affirment les auteurs, la tokenisation pourrait rationaliser les processus qui reposent aujourd'hui sur plusieurs intermédiaires et systèmes existants.
Paysage des actifs numériques. Source : BCE
L’analyse souligne cependant que les gains d’efficacité dépendent de l’évitement d’une mosaïque de plates-formes incompatibles et de la garantie que la monnaie de la banque centrale, et pas seulement la monnaie des banques commerciales ou les jetons émis par le secteur privé, puisse être utilisée pour le règlement sur des marchés symboliques.
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Un autre article explore le marché naissant des obligations symboliques, trouvant des preuves précoces qu'elles peuvent déjà réduire les coûts d'emprunt et resserrer les écarts acheteur-vendeur par rapport aux formats traditionnels.
Les auteurs attribuent cela en partie à l’efficacité opérationnelle et en partie à l’amélioration de la transparence et de la programmabilité autour du règlement et de la gestion des garanties. Néanmoins, ils considèrent ces avantages comme provisoires et conditionnels, avertissant que les risques technologiques, juridiques et de liquidité subsistent et que les décideurs politiques devront surveiller si les avantages persistent une fois que la tokenisation s'étendra au-delà des transactions phares et des émetteurs hautement sélectionnés.
Les fonds monétaires tokenisés et les pièces stables en euros à la loupe
Le Bulletin examine également de près les fonds du marché monétaire tokenisés et les pièces stables libellées en euros, les traitant comme des expériences parallèles d'instruments de type espèces en chaîne.
Un article souligne que les fonds du marché monétaire (MMF) tokenisés reproduisent en grande partie la liquidité familière et courent des risques, mais s'ajoutent à de nouvelles vulnérabilités opérationnelles, soulevant des questions sur leur comportement en cas de stress aux côtés des pièces stables.
Comparaison entre le modèle de bilan et le modèle adossé à des actifs. Source : BCE
Un autre soutient que les pièces stables en euros conformes à la réglementation des marchés sur les crypto-actifs (MiCA) pourraient remodeler la demande d'obligations souveraines et agir soit comme un tampon de liquidité dans des marchés turbulents, soit comme un nouveau canal de contagion bancaire, en fonction de la manière dont les émetteurs satisfont aux exigences de dépôt et de réserve.
À travers les cinq articles du Bulletin, la position de la BCE est claire : la tokenisation peut soutenir sa vision d’un marché des capitaux intégré, mais seulement si la politique, les règles prudentielles et l’infrastructure de la banque centrale évoluent en même temps.
Cointelegraph a contacté la BCE pour obtenir des commentaires, mais n'a pas reçu de réponse par publication.
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